本文首发日期丨2026/9/29

　　导语

　　9月份国际油价冲高回落，原油成本中枢抬升，自上而下为燃料油产业链提供成本支撑。叠加产业链供需格局偏紧，产业链产品价格涨势扩大，产业链整体景气度向好。

　　产业链主要产品涨势扩大

　　从月度行情来看，9月份国产燃料油产业链主要产品均价环比、同比实现双增长。上游原油端，美原油均价92.6美元/桶，环比上涨12.31%，同比上涨45.76%；布伦特原油均价105.28美元/桶，环比上涨19.53%，同比上涨55.79%。燃料油本品目低硫渣油均价6445元/吨，环比上涨27.59%，同比上涨50.98%；中硫渣油均价6250元/吨，环比上涨32.47%，同比上涨56%。下游主要产品来看，汽油均价10197元/吨，环比上涨18.37%，同比上涨36.47%。柴油均价9555元/吨，环比上涨27.3%，同比上涨48.06%。中硫石油焦均价3255元/吨，环比上涨4.36%，同比上涨25.52%；高硫石油焦均价3028元/吨，环比上涨5.45%，同比上涨35.68%。船用油均价6750元/吨，环比上涨22.17%，同比上涨40.92%。相关产品沥青均价6275元/吨，环比上涨39.62%，同比上涨73.11%。

　　燃料油产业链产品月均价对比图

　　数据来源：卓创资讯

　　原油高位波动成本利好支撑

　　油价整体呈现先上涨，随后震荡回落的行情，且波动较大，美原油波动区间90—106美元/桶，布伦特波动区间94—109美元/桶。美国继续实施海上护航，从阿曼附近保护油轮通行，宣布海峡处于开放状态，但是伊朗多次袭击油轮，造成实际的通行量较低，且运费和保险高涨；不仅如此，胡塞武装袭击沙特，也门局势紧张，曼德海峡也出现中断问题，且沙特的东西管线遇袭，石油出口一度暂停，导致油价连续走高；随后，市场关注中美和谈以及伊朗联大讲话，市场陆续释放出美国将会和伊朗进行和谈的利空消息，且沙特东西管线逐步恢复，甚至从海峡出口石油，市场担忧情绪减弱，油价从高位逐步回落。

　　产业链供需格局偏紧开工负荷先升后降

　　上游装置开工来看，9月份，山东地炼一次常减压平均开工负荷预估值60.09%，环比上涨3.15个百分点，同比上涨2.98个百分点。由于9月份检修炼厂较少，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷仍环比上涨。

　　下游装置开工情况来看，9月份，主营单位及地炼均有开停工变化。9月份国内整体焦化装置平均开工负荷在62.55%，较8月份平均开工负荷提升4.53个百分点。山东地炼焦化装置平均开工负荷在55.91%，较8月份平均开工负荷提升7.13个百分点。

　　产业链各环节利润表现不一：山东地炼综合炼油利润继续反弹焦化装置利润承压下行

　　9月，山东地炼平均综合炼油利润为779.74元/吨，环比上月上涨511.2元/吨，主要是原油成本上涨不及地炼产品综合收入，导致综合炼油利润继续反弹。原料成本方面，原油先涨后跌，中东地缘紧张局势仍未结束，地缘政治风险溢价支撑，原油价格上涨为主，月度原料成本均值环比上涨549元/吨。产品收入方面，月内地炼汽柴油价格持续上涨，其余炼油产品价格同步反弹。汽油月均价环比上涨1251元/吨，柴油月均价环比上涨1371元/吨。原料成本上涨不及地炼产品整体收入涨幅，因此本月山东地炼平均综合利润继续反弹，炼厂利润水平较高。

　　据卓创资讯数据模型核算得出，9月份山东地炼焦化装置平均利润为69元/吨，较上期下跌82.88%。从焦化装置产品月均价与上期对比来看，柴油均价涨1304元/吨，液化气均价涨1418元/吨，焦化蜡油均价涨1420元/吨，石脑油均价涨1204元/吨，石油焦均价涨156元/吨。本月下游主要产品价格整体上涨，而原料渣油均价涨1375元/吨，原料成本涨幅超过收入涨幅，受此影响，本月焦化利润下滑。

　　后市展望：价格高位回调，重心小幅下移

　　成本面来看，油市价格有望呈现高位波动行情，上方承压，月度均值环比小幅下跌。伊朗提出开放海峡的几大条件，美国在权衡后已经拒绝，但是在卡塔尔等国家斡旋下，美国将和伊朗举行和谈，特朗普暗示伊朗要价过高，可能在适当让步后紧张局势将降温，目前市场偏谨慎；中美和谈之后，对于伊朗明确表示国际水域不能收费，沙特也要求恢复到冲突前水平，多国表达类似看法，伊朗面对外部压力加大，可能部分条件让步；进入10月之后，美国的夏季高峰期将逐步结束，炼厂开工降低，原油加工量也出现下降，基本面存在转弱的风险；因此，地缘有望逐步降温，基本面转弱，油价上方承压，料将回落。

　　基本面来看，炼厂开工方面，10月暂无新炼厂计划检修，海化存在开工计划。不过短期内，地炼原料紧张的局面难有好转，预计10月份山东多数炼厂或降负运行。下游主要产品柴油方面，柴油刚需存在支撑，不过下旬成品油零售限价下调预期落地，或带来利空，柴油成交有望小幅走弱。综合判断，10月份山东汽、柴油市场价格或呈先涨后跌走势，但跌幅有限，均值水平或环比上涨。

　　综合来看，原油成本重心小幅下移、产业链供需格局偏稳的背景下，预计10月燃料油产业链价格走势或先扬后抑，整体价格重心小幅下移。