三季度正值国内用煤旺季，全国局部区域用电负荷屡创新高，需求端支撑韧性较强，而供给增量无改善，煤价屡创年内新高，而后略有松动。四季度来看，进入迎峰度冬旺季，需求端依然有支撑，煤炭供应有增量预期，但要重点关注产量释放情况，四季度煤价或继续高位运行。

　　三季度用煤旺季煤价屡创年内新高后，略有回调

　　三季度正值国内用煤旺季，需求端韧性较强，煤价重心明显上行，而价格屡创年内新高后，下游对高价接受度有限下降，价格略有松动。以山西大同地区Q5500大卡动力煤为例，截至9月30日主流坑口含税价格在870-890元/吨，较年内价格最高点下降5元/吨；三季度均价在764.73元/吨，较二季度末累计上行85.3元/吨，涨幅在12.55%。

　　三季度煤价继续创年内新高主要是国内供给增量受限、需求端韧性较强共同作用的结果，具体来看：

　　主产区安全环保检查活动频繁，煤矿生产受限，进口煤增量遇阻，国内煤炭供应整体收紧

　　国内产量来看，三季度煤矿安全检查活动持续推进，煤矿生产比较谨慎，部分超产煤矿继续停产，局部地区在产煤矿日产水平多为沁源事件前50%-70%，煤矿产量释放空间不足，坑口无累库压力。据卓创资讯统计数据显示，三季度神木地区煤矿平均开工率为77.67%，较二季度下滑0.81个百分点。进口方面来看，二季度进口煤数量整体维持在高位，但继续增量受限，主要是印尼方面产量计划释放慢，影响印尼煤产量释放，叠加蒙煤主要通关口岸甘其毛都通关数量下滑，限制进口煤数量增长，据中华人民共和国海关总署数据显示，截至2026年8月末，国内煤炭进口总量为3.1亿吨，同比增长3.44%，同比增幅较7月份下滑0.82个百分点。整体看，国内煤炭供应偏紧。

　　三季度需求端对市场存在支撑

　　三季度需求端韧性较强，对市场起到支撑，具体来看，三季度正值国内迎峰度夏用煤旺季，全国局部区域用电负荷屡创历史新高，电厂耗煤需求有保障，据卓创资讯统计数据显示，三季度山东主力电厂平均开机率为70.79%，较二季度提升22.79个百分点；除终端用煤企业需求支撑外，由于国际局势不稳，国际能源价格持续高位运行，同时国内煤炭产量紧张，贸易商对煤价走势存在信心，认为年内煤价有支撑，易涨难跌，投机需求不断释放。整体看，需求端对市场存在支撑。

　　四季度煤价或先强后弱，月均价前高后低，但整体或仍处于高位水平

　　四季度正值国内迎峰度冬用煤高峰季，需求端仍有支撑，煤价或继续处于高位，具体来看：10月份，国庆假期期间个别煤矿或有开展设备检修等工作而短停导致产量下滑，假期后煤矿生产多恢复正常，同时稳产保供等政策影响下预计山西等局部地区煤矿产量或有改善，供应偏紧情况将略有缓解；需求端，下游用户冬储备货需求仍有释放，预计采购需求将有放量，对市场形成一定支撑，10月煤价或先降后涨。11-12月煤矿生产多较稳定，主流大矿增加长协兑现量，下游电厂消化库存为主，非电终端刚需跟进，采购需求增量空间不足，预计煤价存高位回落可能，但由于煤矿产量释放受限，供应偏紧下煤价回落幅度有限，煤价或继续高位运行。

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