本文首发日期丨2026/9/22

　　导语

　　进入2026年三季度，国内液化气跨区域汽槽运输的套利格局正在发生显著分化：部分传统套利线路从停滞转向恢复，部分长期稳定的流向却因本地产能扩张彻底收窄，叠加地缘因素带来的进口资源约束持续发酵，整个市场的资源流转逻辑已经脱离往年常态。不同于二季度全域供应紧张、跨区流通几乎停滞的状态，三季度国内液化气市场的汽槽套利呈现“部分修复、局部收缩、格局固化”的鲜明特征，不同线路的盈利空间、流向动力出现前所未有的分化，直接影响着炼厂出货节奏、贸易商资源布局和下游终端的采购成本。

　　华东-山东：套利窗口重新打开，定价逻辑反向传导

　　三季度苏南至山东的汽槽套利已经有所恢复。二季度受霍尔木兹海峡封闭影响，华东地区一方面进口资源大幅缩减，另一方面炼厂降低负荷，导致区域内供应缺口快速扩大，原本用于对外流通的醚后资源停止外售，转而掺入民用气补充本地供应，完全切断了华东向山东的资源通道，价格甚至一度深度倒挂。进入三季度，虽然进口资源整体仍处于偏紧状态，但紧张局面较二季度已有边际缓和，区域内常规流通的部分醚后资源重新释放，北上流向山东的套利空间重新打开。

　　新疆-成渝：套利空间彻底收缩，资源供给结构重构

　　新疆至成渝的传统汽槽套利在三季度已经明显不足，核心驱动因素来自本地新增产能的产能消化需求。从8月份开始，独山子大乙烯新装置正式开工运行，塔里木、吐哈两地的液化气资源全部停止对外外放，转为供给独山子大乙烯内部生产消化，直接导致区域内单日商品量减少近2000吨，原本长期依靠新疆资源流入补充的成渝市场，供需平衡被直接打破。当前西南市场的资源供给结构已经重构，主要依靠云南本地资源以及陕甘宁地区的外调资源填补缺口，传统的西北跨区流向动力大幅减弱，两地价差已经无法支撑汽槽长途运输的成本。

　　两广-内陆线路：套利持续偏弱，局部格局进一步加剧

　　两广向内陆输送资源的汽槽套利在三季度仍处于不足状态，部分区域的价差矛盾甚至较之前进一步加剧。根源依然来自霍尔木兹海峡封闭带来的进口资源约束：南方沿海地区此前高度依赖进口液化气补充市场，如今进口到港量大幅缩减，本地市场自身供应就处于偏紧状态，没有多余的资源可以向内陆输出。当前广东到湖南、广西到云南的跨区域价差均无法覆盖汽槽运输成本，传统的“南气北上”向内陆流转的流向几乎停滞，内陆市场不得不转向其他周边区域寻找替代货源。

　　稳定套利线路：供需格局未变，传统流向保持刚性

　　三季度国内仍有部分汽槽套利线路保持稳定，没有跟随整体格局出现大幅波动：

　　华北、东北到山东的套利始终维持在合理区间，两地的资源流向和供需格局没有发生明显调整，华北、东北市场的液化气定价依然长期参考山东市场的基准价格，跨区资源流转保持顺畅。

　　陕西到河南的套利持续维持稳定，陕西作为国内液化气的稳定输出省份，本地资源充裕，向外输送的流向没有出现明显变动。

　　湖北至湖南的理论价差虽然不算突出，但在湖南失去华南沿海资源补充的背景下，当地市场对湖北部分二级库的资源仍有刚性需求，即便价格偏高也愿意接受采购，线路实际流通活跃度并未明显降低。

　　后续市场展望

　　后续国内汽槽套利格局的转机，最有可能率先出现在沿海地区向内陆输送的线路上：一旦霍尔木兹海峡航运恢复正常，沿海地区的进口液化气到港量将明显提升，本地供应偏紧的局面得到缓解，腾挪出的多余资源将重新具备向内陆输送的条件，两广、华东向内陆的套利空间也将随之重新打开。

　　而新疆对成渝市场资源减量的格局，短期内不会发生改变，独山子大乙烯新装置将长期消化本地液化气资源，成渝市场的净流入缺口，后续仍需要持续从陕甘宁、云南等周边区域补充货源，这一区域的供需紧平衡状态将在较长时间内延续。

　　整体来看，三季度之后国内液化气市场的跨区套利已经不再是往年跟随淡旺季简单波动的状态，地缘因素、新增产能、区域资源结构的多重作用，正在推动整个市场的流向格局走向长期重构。