国庆假期国内休市，外盘伦锡前半周于5.4万美元一线窄幅震荡，8日单日暴跌超5%、收报51447美元；今日沪锡节后集中补跌，主力合约低开低走，盘中最低下探38.58万元，跌幅约4%，失守39万关口，现货跟跌、领跌有色板块。本轮调整核心在宏观，假期中东局势再度升温，国际原油创年内新高，推升通胀预期，尽管美国9月核心通胀环比回落、非农大幅不及预期削弱10月加息概率，但12月加息预期升温，美元与美债收益率联袂走强，避险情绪升温、风险资产遭抛售，叠加国内科技及半导体板块回调，高位锡价承压重挫。基本面实际变化不大，矿端紧平衡仍托底，缅甸佤邦复产偏慢、印尼配额维持低位，加工费处于低位；需求端旺季尚可，不过下游畏高刚需采购。锡价走势更多源于预期信心定价，若宏观依然较差且AI风险上升，锡价恐将回落至35-40万之间运行，反之若有好转，锡价有望重回40万上方。(首创期货)