随着假期结束，国际原油市场呈现分化格局：WTI较节前基本持平，而Brent主连较节前上涨近5美元。WTI更多反映美国本土内生供需，其定价基础为FOB，因而对国际地缘风险的敏感度相对有限；Brent则反映全球供应紧张格局，对地缘风险更为敏感。同时，尽管Brent同样以FOB为基准，但近年来标普全球普氏(Platts)持续推动将CIF元素纳入Brent定价体系，运费的上涨因此在一定程度上被传导至Brent价格，使其表现更为强劲。国内方面，上期能源(INE)SC原油期货强势冲高，主要跟随假期期间Brent的涨幅。同时，假期期间中东—中国VLCC运价(TD3C)再创新高，等价期租租金(TCE)直逼140万美元/日。由于SC期货采用CIF到岸价，尽管中东当前发运有所好转，但能够冒险且无视伊朗“黑名单”进行船对船(STS)转运的船舶相对有限，整体交付能力受限，推升到岸综合成本，加上内盘化工看涨情绪较浓，内盘表现因此更为强劲，8日强势冲高。地缘层面，假期期间地缘局势并未如预期缓和，中东多条线仍存升级风险，且美伊谈判不畅。市场消息称，美国总统特朗普存在在中期选举前恢复对伊朗大规模打击的可能性。综合来看，地缘正处于关键抉择窗口：基本面上，供应端有所好转(非OPEC国提产+红海管道修复超预期+霍尔木兹发运回暖)。若短期地缘冲高但供应端能够维系，建议关注逢高沽空机会；若地缘大幅升温导致当前发运结构中断，则当前“脆弱的”供应逻辑将不复存在，油价仍有持续冲高潜力。当前油价预计在一定时间内宽幅运行，建议投资者谨慎参与。(海通期货)