9月30日，国庆长假前最后一个交易日。央行当日开展8335亿元隔夜逆回购操作，对冲到期后净投放1270亿元，跨季资金面整体平稳，季末资金价格仍有波动。值得注意的是，在今日收市后，市场将进入长达7天的休市，资金安排须在收盘前落定。

　　对昨日操作1天期国债逆回购的投资者而言，资金今日已回到证券账户，处于“可用不可取”状态，无法转出银行卡，但可在场内继续买入。昨日锁定的逆回购利息已经落袋，今日要做的是让同一笔本金在假期里继续“生息”，这正是“一份资金、两段计息”的尾盘关键1小时。

　　今日盘面上，长端与短端的分化十分明显。债市整体调整，国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.60%、10年期跌0.18%，多只30年、10年国债ETF由涨转跌；相比之下，短久期品种表现坚挺——国债政金债ETF招商(511580)上午一度小幅波动，午后场内价格上涨0.03%。

　　业内分析指出，长端调整与政策落地后的重新定价有关。9月29日债市曾大幅走强，30年期国债期货当日上涨0.53%、创逾一年收盘新高；随着政策集中落地，长端今日回吐前期涨幅。叠加季末资金价格上行与节后政策博弈预期升温，30年期现券收益率上行。短久期品种因久期短、对利率敏感度低，在市场波动中天然具备防御属性。华泰证券认为，短端品种仍有明确的票息价值，或可以短端票息资产打底。

　　资金对此已有反应。截至发稿，国债政金债ETF招商(511580)实时成交额超18亿元，交投活跃度明显高于平日。资金流向的连续性更值得关注，截至9月29日，该ETF已连续3个交易日净申购，合计24.58亿元，规模由84.24亿元升至108.84亿元。

　　产品层面，国债政金债ETF招商(511580)跟踪中证国债及政策性金融债0-3年指数，底层为国债与政策性金融债，标的指数久期小于3年，近3年年化波动率约0.37%，显著低于债券基金指数的0.84%，并支持T+0交易。

　　在逆回购利息已落袋的基础上，今日或可买入511580，继续累积假期债券票息，与前段逆回购利息形成衔接。此外，该ETF也已纳入券商融资融券担保品名单(担保折算率约90%)与交易所质押库(标准券质押率约104%)，节后无需卖出持仓即可获得流动性。

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