■中国经济时报评论员唐福勇

　　中国人民银行货币政策委员会日前召开2026年第三季度例会。本次例会既延续了此前《2026年第二季度中国货币政策执行报告》的政策基调，也针对市场运行中的新变化作出了相关安排，为经济持续向好向优营造安全稳定的金融环境。

　　从本次例会释放的核心信息来看，两处新增表述备受市场关注。一是在货币政策实施思路中明确写入了“综合运用并适时调整货币政策工具”。二是在汇率管理部分新增了“坚持市场在汇率形成中的决定性作用”“同时防范市场‘羊群效应’和非理性预期的自我强化”等相关内容。这两处调整并非政策转向，而是对前期政策框架的进一步细化：前者与《2026年第二季度中国货币政策执行报告》的表述一脉相承，进一步明确了政策端将根据国内外经济金融形势动态优化工具选择;后者则针对近期人民币汇率运行的新特征，明确了“尊重市场规律+引导预期稳定”的双重管理思路，避免汇率出现单边非理性波动。

　　回顾今年以来货币政策的落地情况，一系列举措已经取得明显成效。在此基础上，本次例会明确提出，下半年要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，最终指向促进经济稳定增长和物价合理回升的核心目标。

　　市场普遍关注的降准降息空间，在本次例会的表述中也能找到清晰线索。结合最新金融数据分析，当前宽信用的明确信号仍在逐步积累，企业与居民部门的存款“剪刀差”持续磨顶，在这一背景下，总量政策的提前布局、适时发力将更有助于提前对冲下行压力，减轻实体部门的利息负担。

　　值得注意的是，随着经济结构持续向新向优转型，利率调降对贷款净增长的边际拉动效应有所减弱。政策的着力点将更多放在缓解居民和企业的利息支付压力上，帮助经营主体“轻装上阵”，为中长期产业升级和消费增长积蓄动能。而在存款端，利率下行的趋势性调整，有望推动居民储蓄向投资和消费领域转移，但这一进程的节奏，最终取决于权益类资产、实体投资项目等优质资产的供给能力。从历史经验看，居民存款“搬家”的节奏与资本市场的收益表现高度相关。在当前可投资资产性价比边际变化的背景下，储蓄转移的进程将呈现温和放缓、逐步推进的特征，不会出现短期集中“搬家”的极端情况。

　　在汇率管理层面，7月份以来，政策端已通过逆周期相关调节工具，对人民币过快升值的节奏进行了适度引导，避免单边行情下市场非理性预期的自我强化。这一操作既坚持了汇率市场化改革的长期方向，也体现了对市场情绪的前瞻性引导，最终保障人民币汇率在合理均衡水平上保持双向波动、基本稳定，为货币政策的自主操作留出充足空间。

　　面向下半年，货币政策的执行将更加强调增量政策与存量政策的集成效应，通过增强政策的前瞻性、灵活性、针对性，精准把握政策实施的力度、节奏和时机。一方面，将保持市场流动性合理充裕，确保社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平的预期目标相匹配;另一方面，将进一步规范信贷市场经营行为，降低融资中间环节费用，推动社会综合融资成本持续在低位运行。同时，政策端也将从宏观审慎视角持续观察债券市场运行，重点关注长期收益率的变化，畅通货币政策向实体传导的“最后一公里”，提升资金的实际使用效率。

　　整体来看，本次例会传递出的政策信号清晰、务实，没有“大水漫灌”的强刺激安排，也没有收紧流动性的转向意图，而是以精准灵活的逆周期调节，平衡好稳增长、防风险、促改革的多重目标，为实体经济高质量发展提供持续稳定的金融支撑。