本文首发日期丨2026 / 9 / 21

　　导语

　　霍尔木兹海峡持续关闭，国内市场供需重回偏紧格局，但三季度无论价格、相关产品，需求表现都与二季度差异明显，或霍尔木兹海峡持续关闭，此种表现仍将持续，后续关注国内炼厂供应变化以及需求是否因供应紧张以及价格偏高出现萎缩。

　　中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通行依旧受阻，国际局势紧张影响持续向国内传导，国内液化气市场自从步入9月份开始，偏紧局势加剧，国内液化气价格不断向上突破，涨破二季度高价，同时也涨破俄乌冲突以来最高价，市场表现较二季度第一轮冲突也表现出了明显的差异性。

　　1. 价格创出新高 且并未出现明显下跌

　　进入9月份，国内民用气最高价达到7665元/吨，较二季度最高涨695元/吨，醚后碳四高价达到7425元/吨，较二季度最高涨927元/吨，且民用气与醚后碳四价差仍在可控范围。另外，尽管9月中旬后，国内液化气价格较最高出现一定程度回落，但跌幅基本在200-400元/吨附近，整体走势依旧较为强势，石化产品全面走强，且需求并未立马出现明显可见回落，对市场支撑较为明显。

　　图1 国内民用气与醚后碳四价格走势

　　数据来源：卓创资讯

　　2. 细分产品价差收敛

　　不同于二季度价格表现，以山东价格为例，9月份国内液化气细分品种价差呈现明显收敛，各品种之间价差不足200元/吨，而5月份丙烷和醚后碳四价差一度高达2000元/吨。从供应端来看，进口资源受阻，8月份国内液化气进口量仅279.8万吨，9月进口量预计降至220万吨。国内炼厂8月份起虽有一定程度恢复，但同时也有部分炼厂进入检修，国内资源依旧不充裕。部分炼厂加大细分品种供应，如大连增加异丁烷市场供应，装小船发往山东、浙江、广东等地，而山东脱氢企业也会主动采购民用气资源进一步分离进入深加工市场。同步细分产品之间的互相渗透，且均不充裕是价格涨后价差收敛的重要原因。

　　图2 山东各液化气细分产品价格变化

　　数据来源：卓创资讯

　　3. 深加工需求强劲 暂未见明显萎缩

　　相对于二季度市场的需求坍缩，三季度市场表现出更强的韧性。

　　油品市场表现依旧强劲，醚后碳四相关烷基化等需求未见明显萎缩，而异丁烷脱氢装置开工负荷率维持在80%上方，即便丁烷供应相对不足，在国内丁烷以及民用气资源的补充之下，开工依旧较为平稳。

　　PDH装置开工负荷率较9月中旬接近80%的开工负荷率有一定程度下降，但整体月度预计依旧在70%上方波动，市场整体需求依旧较为平稳，而强劲的化工需求也导致市场整体供需维持偏紧格局，同样与二季度差异明显。

　　图3 国内PDH装置利润与开工负荷率变化

　　数据来源：卓创资讯

　　后市来看，若霍尔木兹海峡持续关闭，预计市场此类变化仍将延续一段时间，市场月内暂未见明显需求下降或价格向下驱动，但有几点需要关注。

　　一、9月下旬至10月初，国内仍有一波炼厂复工，炼厂复工增加的不只是液化气供应，相应成品油以及化工品同步增量，但需要关注后续是否有炼厂出现降低负荷运行。

　　二、高价抑制需求，液化气燃烧领域类似环保植物油对终端燃烧领域的替代再度增加，而油品化工领域，随着国内保供，原料缺口以及中东需求等问题也将出现一定需求减量，但该部分需求的变化仍需要进一步观察。