【期货盘面】9月24日沪铅2611开16295、最高16380、最低16240、收16270元/吨，较前结算跌130元、跌0.79%；成交61406手，持仓71087手，减少1636手。低开后收盘仍低于开盘、靠近日内区间下沿，供应恢复对价格的约束较明显。

【现货基差】9月24日SMM 1#铅锭均价16175元/吨，较前日下降100元。

【估值利润】9月24日再生铅利润为－345元/吨，较前日亏损扩大58元；上海废电瓶均价9175元/吨，下降50元，原料降价尚未扭转亏损。同日铅冶炼加工利润637.8元/吨，下降107.2元；9月23日国产铅精矿加工费150元/吨。再生铅周度开工率升至40.3%，较9月17日提高7.4个百分点，亏损并未阻止供应恢复。

【供需库存】供应端再生增量正在释放；需求端最近可核验的9月17日铅蓄电池开工率为72.05%，较前周提高1.65个百分点，原生铅开工率65.86%。9月24日五地社会库存5.77万吨，较9月21日减少0.80万吨；上期所仓单45217吨，较前日减少125吨。截至9月25日，LME总库存362525吨，较前日减少1550吨。内外库存同向下降，但国内供应恢复意味着去库速度未必延续。（Westmetall）

【市场信息】1、9月24日再生铅开工回升7.4个百分点，同时再生利润亏损扩大，成本约束尚未转化为持续减量。（SMM）

2、五地铅锭社会库存较9月21日下降8000吨，库存缓冲有所收窄。（SMM）

3、当地时间9月26日，特朗普离开白宫时称拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡的提案。此前周五谈判预期伴随油价下跌约2%；周末表态使能源风险溢价再度面临上修可能，对铅主要通过成本及有色板块间接传导。（财联社）

【南华观点】铅的压力来自供应恢复快于利润修复：再生企业仍亏损，但开工已经明显回升，不能把亏损直接等同于减产。社库去化和电池开工此前改善，使价格下方仍有承接基础，节前盘面却未能因此转强。特朗普拒绝伊朗海峡提案增加节后能源定价的不确定性，对铅的直接影响弱于锌锡。短期偏弱震荡，后续强弱取决于新增供应能否被节后需求消化。