导语：本周国内棉花市场延续弱势震荡格局。郑棉主力 CF2701 合约自9月初的17110元/吨一路下探，9月18日最低触及15715元/吨，创逾5个月新低，截至9月22日报收15790元/吨，半月累计跌幅超7%。内外棉价共振下行，市场围绕新棉上市增量预期+旺季需求证伪+外棉丰产压力核心因素波动。

　　新棉采收逐步启动，开秤价区间收窄

　　截至 9 月 17 日全国新棉采摘进度为 1.1%，同比提高 0.3 个百分点；交售率 12.4%，同比下降 3.3 个百分点。博州、昌吉、奎屯及南疆阿克苏、喀什等地已陆续开启机采棉零星采收，大规模集中采摘预计在9月底至10月展开。

　　从收购价格看，9 月 16 日新疆手摘棉收购指数为 8.30元/公斤左右，较前两日有所下滑；北疆机采棉收购价区间在7.3元/公斤左右。市场机采籽棉开秤预期中枢大致在6.9-7.4元/公斤，对应皮棉综合成本约16000-17300元/吨。北疆主产区亩产预期约460公斤左右，农业农村部已上调 2026/27 年度棉花播种面积及产量预估，前期减产逻辑显著退潮。

　　美棉优良率大幅下滑，美元走强压制商品情绪

　　美棉来看，美棉生长状况持续偏弱。USDA 数据显示，截至 9 月 20 日当周，美棉优良率仅为 34%，较前一周的 36% 再降 2 个百分点，较去年同期的 47% 大幅落后 13 个百分点；其中得州主产区棉田优良率仅 18%，干旱压力突出。与此同时，美棉裂铃率已达 65%，收割率 13%，收获进度正常推进。

　　宏观层面，美元指数阶段性走强叠加美联储降息预期反复，直接带动 ICE 期棉资金获利回吐。9 月初中旬 ICE 棉价从高位回落，天气升水逐步消退后，市场重新回归供需基本面定价。

　　国内方面，中美元首会晤在即，市场风险偏好有所波动，但整体宏观因素更多是放大盘面波动，当前棉市主导逻辑仍在产业供需端。

　　国内纺织需求：金九旺季不旺，订单小短分化

　　传统 "金九" 旺季兑现明显不及预期。从开机率数据看，纺纱厂开机率已从 2026 年 4 月的约 78% 持续下滑至9 月初的 69.2%，织布厂开机率从 42% 以上降至 37.17%。

　　纱线产销方面，9 月初出货虽有阶段性好转，但新增订单仍以小单、短单为主，高支精梳纱表现优于常规普梳纱。下游坯布市场交投平稳但缺乏亮色，织造成品库存持续积压，制约上游纱厂提产意愿。

　　常规品种承压，随棉价下跌边际修复

　　纺企利润情出现先亏后修的状态。4月底新疆地区32支普梳纱即期利润一度跌至- 530元/吨附近，接近3年低位。进入9月后，随着郑棉价格从17000元上方快速回落至15800元附近，原料成本下行带动纱厂即期利润边际修复，月初新疆纱厂即期利润由亏转盈，但内地中小纺企常规品种盈利仍然薄弱。

　　六、后市展望

　　短期棉价核心矛盾仍在新棉上市节奏与下游需求兑现的博弈。随着9月下旬新疆机采棉集中采摘上市，籽棉收购价能否在7.3元/公斤区间企稳，将直接决定轧花厂套保压力释放的节奏。需求端需重点观察金九尾期至银十的订单能否实质性回暖，若纺企开机率与利润持续无改善，棉价反弹空间将受到压制。