市场要闻与重要数据

　　价格行情

　　期货方面，本周收盘豆油2701合约8875元/吨，环比下跌151元，跌幅1.67%；本周收盘棕榈油2701合约9855元/吨，环比下跌180元，跌幅1.79%；本周收盘菜油2701合约10111元/吨，环比下跌62元，跌幅0.61%。现货方面，广州地区棕榈油现货价格9490元/吨，环比下跌240元，跌幅2.47%，现货基差P2701-365，环比下跌60元；天津地区一级豆油现货价格8920元/吨，环比下跌220元，跌幅2.41%，现货基差Y2701+45，环比下跌69元；华东地区四级菜油现货价格10740元/吨，环比下跌130元，跌幅1.20%，现货基差OI2701+629，环比下跌68元。

　　棕榈油供需

　　供应方面，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2026年9月1-15日马来西亚棕福油产量环比增长21.28%，鲜果串单产增长18.75%，出油率上升0.48%。9月上旬主产地出口数据环比下滑17.8%-25.6%，产地出口疲软，期末库存继续累积，BMD马棕盘面走弱，进口成本下移带动国内盘面跟跌。国内方面，本周(9.10-9.17)新增买船2条(9月船期1条、10月船期1条)，后续到港压力不减；本统计周期棕榈油成交总量2000吨、日均400吨、环比增加107.04%，成交仍清淡；据Mysteel调研，截至9月11日全国重点地区棕榈油商业库存93.97万吨，环比增加3.76万吨、增幅4.17%，同比增加46.48%，库存持续走高，现货基差偏弱，豆棕现货深度倒挂压制市场流动性。

　　豆油供需

　　供应方面，根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第38周(9月12日至9月18日)国内油厂大豆实际压榨量233.43万吨，较上一周实际压榨量增6.03万吨，较预估压榨量高1.48万吨；实际开机率为63.36%。预估第39周(9月19日至9月25日)国内油厂预估压榨量249.14万吨，较本周实际压榨量高15.71万吨；预估开机率为67.63%，较本周实际开机率高4.27个百分点。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量8.44万吨，日均成交量1.69万吨，较上周日均成交量环比增加7.61%，双节备货已临近尾声，下游主动采购意愿偏弱，油厂以执行前期合同、催提为主。库存方面，截至9月11日全国豆油商业库存127.08万吨，环比增加2.80万吨、增幅2.25%，累库延续，现货基差承压。

　　菜油供需

　　供应方面，根据Mysteel统计，第37周(9月5日至9月11日)沿海地区主要油厂菜油产量5.2万吨，较上周增加1.07万吨，开机率33.05%；第38周菜油产量预估5.54万吨，开机率35.15%，开机率维持回升趋势，供应紧张格局继续边际缓解。需求方面，本统计周期国内重点油厂菜油成交总量0吨，成交以老合同履约为主，终端需求平淡。库存方面，截至9月11日全国主要油厂菜油库存54.25万吨，环比增加2.9万吨、增幅5.65%，同比减少35.62%，仍处偏低水平；沿海菜籽库存环比减少4.3%，广西区域受菜籽衔接问题支撑仍有韧性，远月菜籽到港预期压制中期价格。整体看，菜油盘面震荡偏弱，现货维持区域分化，基差弱势整理。

　　市场分析

　　本周中东地缘缓和预期升温，周四、周五SC原油连续大跌，国内油脂在原油回调、国内庞大供应压力下延续回调，连续第二周下跌。棕榈油受产地产量增加、出口疲软及国内高库存、到港压力拖累领跌；豆油受美豆成本支撑减弱及国内双节备货不及预期压制；菜油受局部菜籽供应偏紧、低库存支撑下相对抗跌。品种价差方面，截至9月18日收盘，豆棕01合约价差-980，菜豆01合约价差1236，菜棕01合约价差256。

　　豆油方面，USDA最新作物报告显示，美国大豆收割率为6%，优良率为58%，符合预期，上年同期为63%，同时天气预报显示美国中西部部分地区将现强降雨，可能拖慢收获进度，对美豆有一定支撑；美豆出口销售数据表现强劲，中国本周采购约100万吨，且采购节奏在中国访美前明显加快，自7月8日以来，USDA销售报告证实对中国销售大豆累计约1300万吨；NOPA月度报告显示，美国8月大豆压榨量为2.05456亿蒲，1-8月美国大豆累计压榨量17.62亿蒲，同比增加6.9%，USDA已将全年压榨预估上调至26.55亿蒲的历史新高，美豆强劲需求带动CBOT大豆期货高位震荡；目前市场关注焦点将逐步从北美供应转向南美种植季天气，超强厄尔尼诺可能在巴西南部和阿根廷核心产区造成降雨偏多甚至洪涝，播种窗口后延风险上升；多重利好仍将支撑美豆偏强运行。中国下周即将访美磋商，中美农产品贸易政策是影响豆系远期定价的重要变量，当前国内仍对美国大豆征收10%反制关税，油厂优先采购性价比更高的巴西大豆，本轮美豆采购以国企政策性采购为主；中美300亿规模农产品对等降税磋商持续推进、大豆列为优先品类。国内方面，海关总署数据显示8月中国进口大豆1214.1万吨，1-8月累计进口大豆7410.7万吨，同比增加1.1%，大豆供应充裕；9月22日国储进口大豆竞价销售交易54.3万吨，供应投放延续，油厂开机率高位，豆油累库延续，油厂催提为主，现货基差承压。整体看，美豆出口强劲、中国采购美豆及天气升水支撑外盘偏强，但国内高库存约束涨幅，豆油短期震荡偏强，关注中美磋商进展。

　　棕榈油方面，受印尼当地种植园受到持续干旱天气和广泛火灾的影响，分析师预测印尼主要棕榈油产区加里曼丹四季度的产量可能下降12%至15%，另外原油高价背景下，印尼B50政策为棕榈油提供中长期支撑。厄尔尼诺正在增强，美国气候预测中心预计今年秋冬出现极强事件概率超90%，中长期天气升水仍在；近期尽管中东冲突扩大的担忧依然存在，但市场对沙特供应中断的担忧缓解，本周原油期货价格持续走低，使得棕榈油作为生物柴油原料的吸引力下，本周三大油脂集体回调。SPPOMA数据显示9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增长21.28%，增产格局延续；船运高频数据显示马来9月1-15日出口环比大幅下滑，或跟棕榈油价格过高有关，因产量增长而出口数据不佳市场预9月月末库存可能升至约300万吨，短期对棕榈油构成压力。受供需基本面宽松等影响，近期国内棕榈油期价跌幅较大，我国近月船期棕榈油进口价格再次倒挂。进口利润倒挂使得本周买船不多，钢联数据显示本周新增买船2条。国内库存持续走高，国内24度棕榈油现货普跌，各区域基差维持深度倒挂且周度基本持平。整体看，国际原油在供给紧张与地缘缓和预期之间反复横跳，是影响行情最不稳定的因素，供需端短期受产地增产与出口疲软、国内高库存压力等因素影响，拖累油脂行情，但中长期棕榈油仍有支撑。后期天气因素、印尼B50及美国生柴政策仍是油脂需要长期关注的焦点。近期印度政府可能下调植物油进口关税，此举可能影响棕榈油的需求，同样需要密切跟踪。

　　菜籽油方面，加拿大统计局周三发布作物报告，该报告预测2026/27年度油菜籽产量为2210万吨，稍低于9月USDA报告数据；分析师预计12月发布的基于实地调查的报告中产量预估数据可能会继续下调。萨斯喀彻温省的作物报告显示，截至9月14日，该省油菜籽收割工作已完成15%，落后于去年同期的21%，主要是因为天气多雨，未来几天加拿大大草原地区将迎来温暖晴朗的天气，这将有助于推进油菜籽收割工作，对价格构成下行压力。另外国际原油价格大幅下跌，CBOT大豆、豆油和马棕下跌，也给ICE市场带来了下行压力。截至9月18日收盘，ICE菜籽期货11月合约收盘价822.30加元/吨。本周我国进口加拿大油菜籽CNF报价小幅下降，国内菜籽粕期价上涨、菜籽油期价下跌，我国进口近月船期菜籽压榨利润变化不大。9月16日，按照14.9%税率计算，11月、1月船期加拿大油菜籽盘面压榨利润分别为-246元/吨、-313元/吨，较上周同期基本持平。钢联数据显示9月，沿海地区进口菜籽预估到港船数9条约58.5万吨，10月菜籽预估到港8船52万吨，11月菜籽预估到港7船44.5万吨。随着菜籽到港，国内油厂开机率持续回升，前期现货偏紧格局有所缓解，终端成交一般，以执行合同为主，广西区域受菜籽供应问题仍有支撑。整体看，远月菜籽到港预期对中远期价格形成压制，短期菜油低库存对价格仍有一定支撑，预计盘面高位震荡，基差弱势整理。

　　策略

　　中性

　　风险

　　无

　　(来源：华泰期货)

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