【期货盘面】沥青主力合约高位偏强运行，尽管国际原油价格回落，但国内供需紧张格局持续，炼厂与社会库存持续下降至极低水平，市场看涨情绪仍存，叠加中石化炼厂继续上调出厂价，支撑盘面维持坚挺。当前现货价格处于历史高位，高价抑制终端需求，中下游采购仅以刚需为主，整体进一步大幅上涨动能有所减弱。近月合约受低供应、低库存格局强力托底；远月重点跟踪山东等地炼厂复产放量节奏，盘面需警惕原油持续回落叠加需求走弱带来的调整风险。

【现货基差】9 月 20 日（截至 17:00）国内沥青市场均价 6444 元 / 吨，较上一日上涨 72 元 / 吨，涨幅 1.13%。供需紧张格局持续，炼厂及社会库存水平持续下降，大部分社会库存处于极低水平，虽然原油价格下跌，但沥青现货市场仍存看涨情绪，今日中石化炼厂沥青价格继续上调 50-150 元 / 吨。但价格高位下，部分终端需求被抑制，中下游用户采购仅以刚需为主。

【供需库存】供应端整体资源紧张格局延续，西北主力炼厂部分资源移库疆外、疆内限量发货；山东东明石化竞拍高价成交，齐鲁石化即将恢复出货但资源量有限；长三角主营炼厂开工维持低位，全国现货供应短期难有明显宽松。库存端炼厂与社会库存持续下降，大部分社会库存处于极低水平，业者惜售情绪浓厚。需求端部分区域项目赶工形成刚需支撑，但高价普遍抑制终端采购意愿，中下游用户仅维持刚需采购，整体成交表现一般。

【市场信息】1. 西北市场：主流成交价上涨 25 元至 5750-6700 元 / 吨。疆内主力炼厂部分资源移库至疆外，疆内限量发货，叠加中石化沥青资源发往疆外，整体疆内资源紧张，叠加西北地区部分项目赶工，整体社会库存低位，利好西北地区价格上涨。短期区域供给难有明显宽松，在周边市场高价支撑下，西北沥青行情维持坚挺。

2. 东北市场：主流成交价上涨 150 元至 6500-6600 元 / 吨。近两日河北及山东沥青价格宽幅上涨，叠加区内刚需释放，贸易商出货尚可，现货资源进一步收紧，业者惜售情绪加重，社会库价格接连推涨，带动沥青成交重心上移，短期受供应趋紧支撑，沥青价格或稳中偏强运行。

3. 华北市场：主流成交价上涨 100 元至 6450-6550 元 / 吨。零星刚需赶工，叠加资源紧张，近两日主力炼厂继续上调合同价，累积涨幅 250 元 / 吨，继续限量发货，带动当地贸易商出货价走高。此外，周边山东报价持续走高，提振市场看涨心态，对华北地区价格有一定支撑。短期现货资源紧缺，伴随部分需求释放，区域沥青价格或将坚挺运行。

4. 山东市场：主流成交价上涨 50 元至 6350-6380 元 / 吨。市场现货资源持续紧张，今日东明石化竞拍成交价接近 6500 元 / 吨，其他地炼沥青价格亦继续推涨，目前沥青价格基本在 6300-6400 元 / 吨。此外，齐鲁石化沥青即将恢复出货，资源量有限，今日沥青价格亦上调 150 元 / 吨。短期看，高价抑制部分成交，沥青价格继续上涨空间有限。

5. 长三角市场：主流成交价上涨 75 元至 6500-6600 元 / 吨。主营炼厂沥青价格低于市场价，加之开工低位，今日沥青价格上调 50 元 / 吨。社会库存低位，大多贸易商无货停报，个别镇江贸易商报价涨至 6470 元 / 吨。供应紧缺格局短期内难以改善，支撑沥青价格走势坚挺。

6. 华南市场：主流成交价上涨 65 元至 6360-6400 元 / 吨。今日个别中石油炼厂沥青竞拍，成交溢价 60 元 / 吨，支撑当地市场成交重心继续抬升，部分社会库出货报价或将跟随炼厂价格上涨，虽高价资源暂成交不佳，不过短期供应紧缺局面暂无缓解。

【南华观点】当前沥青市场供需紧张格局未改，炼厂与社会库存双低形成核心支撑，尽管原油价格回落，但现货市场挺价情绪仍存，中石化集中上调出厂价进一步巩固高位，现货价格延续偏强走势。但价格持续处于历史高位，对终端需求的抑制效应逐步显现，中下游采购以刚需为主，整体继续上涨动力不足。短期供应端难有明显宽松，沥青价格整体仍将维持高位坚挺；后续重点跟踪山东炼厂复产放量进度、国际原油价格波动以及终端道路需求恢复情况。