生意社09月18日讯

　　据生意社商品行情分析系统显示，本周(9月11日-9月18日)，铁矿石市场整体呈现震荡回调走势。周初价格重心在720-730元/吨区间徘徊，随后受钢厂盈利持续恶化、供应端压力回升等因素拖累，矿价承压下行。截至9月18日，生意社铁矿石基准价较上周高点有所回落，市场情绪从前期的“强反弹”切换至“偏空震荡”状态。

　　预测下周矿价趋势：

　　库存方面，截至9月18日，全国45个港口进口铁矿库存为16355.37万吨，环比增加122.47万吨；日均疏港量为335.88万吨，周环比减少9.23万吨；在港船舶数129条，周环比减少12条。本周铁矿港口库存情况如上图；库存端对价格的压制持续存在。港口库存虽有小幅去化，对市场情绪形成一定提振，但1.62亿吨的绝对水平仍处于历史同期高位，同比压力依然较大。在供应端持续放量、需求未见实质回暖的背景下，库存去化的可持续性存疑。一旦到港量回升而疏港量无法同步跟进，港口库存将再度转为累积，对价格形成直接打压。

　　供应方面，截至9月14日，本周全球铁矿石发运总量3517.1万吨，环比增加158.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2842.2万吨，环比增加143.3万吨。澳洲发运量1999.8万吨，环比增加73.5万吨，其中澳洲发往中国的量2626.5万吨，环比增加95.9万吨。巴西发运量842.3万吨，环比增加69.8万吨。从供应面看，压力正在重新显现。最新一期全球铁矿石发运总量为3358.3万吨，环比减少213.3万吨，但绝对水平仍处于中高位。更值得关注的是到港端的变化——中国47港到港总量达2699.6万吨，环比大幅增加747.8万吨；45港到港总量2623.9万吨，环比增加832.9万吨。前期因台风等因素造成的到港缺口已基本修复，后续到港量将逐步兑现前期的发运增量。外，西芒杜项目投产进展顺利，9月份发货逐步放量，预计9至12月将保持300至500万吨的月度发货量。这一新增供应源的持续释放，为远期供应端增添了明确的增量预期。

　　需求方面，截至9月18日，钢厂高炉开工率82.32%，周环比下降0.8%；高炉炼铁产能利用率89.23%，周环比上升0.5%；钢厂盈利率7.79%，环比持平；日均铁水产量237.63万吨，环比增加1.34万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为291.52万吨，环比增加1.01万吨。需求端是当前矿价最大的压制因素。开工率下降而铁水产量微增，反映出钢厂在利润挤压下倾向于维持现有高炉的产出强度，但新增复产意愿不足。核心矛盾在于钢厂盈利水平的持续恶化。钢厂盈利率已降至30%附近，仅三成钢厂处于盈利状态，同比降幅超过30个百分点。在焦炭价格持续提涨、成材价格疲弱的双重挤压下，钢厂利润被严重侵蚀，主动扩产和集中复产的意愿普遍谨慎。兰格调研数据显示，全国201家生产企业日均铁水产量环比减少1.66万吨，进一步印证了供给端弹性的偏弱态势。端需求方面，“金九”旺季的实际成色不及预期。建材成交量虽有所回升，但仍处于偏低水平，终端刚需释放偏缓，钢材去库节奏缓慢。国庆节前虽有补库预期，但在钢厂盈利低迷的背景下，补库力度和节奏大概率弱于往年。

　　废钢方面，本周(9月11日-9月18日)，国内废钢市场整体呈现先弱后稳的运行态势。下周废钢市场将处于“需求弱稳、供应回升、库存微增”的弱平衡格局之中。钢厂利润低迷制约用废需求放量，节前补库虽能提供阶段性托底但力度有限；供应端随天气好转逐步恢复，资源偏紧格局边际缓解；库存温和累积但绝对水平可控。预计下周废钢价格以弱稳窄幅震荡为主，上下空间均较为有限。需重点关注节前钢厂补库的实际节奏、成材端需求能否出现边际改善，以及钢厂利润变化对用废积极性的边际影响。

　　综上所述，生意社数据师认为，下周铁矿石市场将处于“供应回升、需求弱稳、库存高位”的多空博弈格局之中。发运和到港量的回升态势明确，供应端压力逐步累积；钢厂盈利低迷制约铁水回升高度，需求端难以提供有效增量；港口库存绝对水平偏高，对价格中枢形成持续压制。预计下周矿价以震荡偏弱运行为主，反弹空间有限，需关注国庆节前钢厂补库节奏是否带来阶段性支撑，以及成材价格走势对钢厂利润的边际影响。

　　通过生意社商品行情分析系统，可以通过两个维度来分析铁矿价格未来走势：

　　一、10日均线(铁矿石现货)处在20日均线下方，说明铁矿石处于下跌行情，不过两条均线有交叉重合趋势，说明行情有趋稳反弹可能。

　　二、结合五档位置来看，中长期均线(60/90/1年)：现在铁矿石价格处于一年低位/低位/低位，说明价格处于年内较低位置，继续下行空间不大。

　　综上所述，生意社趋势信号判定为“强反弹(偏多，反弹性质)”，60日及3个月周期价格均处于第2档(中低位)，1年周期价格处于第1档(低位)，中长期下跌空间有限，向上弹性相对充足。基本面方面，下游鞍钢、本钢等主流钢厂10月板材、建材出厂价普遍上调，钢厂挺价意愿较强，对原料端需求形成一定支撑，短期偏多驱动尚存。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。