【期货盘面】PG2610日盘收于6895（-243），夜盘收于6859（-225），10-11月差127（-30），主力持仓2.7万手（-1.7），成交12.1万手（-10.2），成交量大幅减少；外盘FEI M1收于846美元/吨（-28），CP M1收于651美元/吨（-18），MB M1收于0.84美元/加仑（-0.2）。

【现货基差】现货报价，宁波7330（持平），上海7150（持平），南京7400（-50），山东7720（持平），最便宜交割品7330（持平）；基差方面，最便宜交割品基差435（+243），山东基差825（+243），宁波基差435（+243）；成交热度方面，山东产销率102%，华东产销率101%，华南产销率107%，走货顺畅、成交偏暖。

【估值利润】上游，主营炼厂毛利1633元/吨（+163），地炼毛利706元/吨（-80）；下游，PDH利润（FEI）412元/吨（+87），PDH利润（CP）313元/吨（-21），MTBE气分毛利58元/吨（-2），MTBE异构毛利382元/吨（+265），烷基化毛利-464元/吨（+153）；进口，华东进口利润（FEI）462元/吨（+223），华南进口利润（FEI）612元/吨（+203）；裂解替代，亚洲丙烷裂解利润55美元/吨（-6）。

【供需库存】供应端，主营炼厂开工率73.90%（-2.13），独立炼厂开工率55.85%（+0.76），国内商品量49.5万吨（+0.2），到港量36.3万吨（-39.1）；需求端，PDH开工率79.58%（+5.48），MTBE开工率66.44%（+1.31），烷基化开工率40.91%（+0.43）；库存端，炼厂库容率18.09%（-0.71），港口库存229.91万吨（-21.7）。

【市场信息】1.地缘端，霍尔木兹海峡的航运压力没有改善。一艘LPG船此前为了获得巴拿马运河通行时段，支付了超过500万美元的竞拍费用。Kpler初步数据显示，9月16日通过霍尔木兹海峡的商业船舶仅有3艘。（路透社）

2.供应端，美国丙烷/丙烯总库存减少140万桶，这一反季节性下降是自2011年有记录以来同期最大降幅。（RBN Energy）

3.需求端，宁波金发PDH装置将于9月29日检修，涉及60万吨产能。（隆众）

【南华观点】价格方面，随着市场对中东实际供应的担忧有所缓解，且出现值得持续观察的外交降温变量，叠加美联储加息，国际油价承压，LPG作为能源化工品，其价格受到原油走弱的影响。供给端，美国尽管出现大规模反季节去库，但仍处于高库存水平；中国则已经进入较明显的港口去库阶段。需求端，在进口到港量下降的情况下，国内需求并没有同步下降到足以阻止库存去化的程度，但需求端仍然存在明显上限。进口成本已经处于高位，丙烷相对石脑油的裂解经济性也并不明显。若进口成本继续上涨，PDH降负可能成为后续重要的负反馈。与此同时，异丁烷及C4资源偏紧，MTBE、烷基化等下游可能面临较强的原料成本压力。后续重点关注中东地缘局势及霍尔木兹海峡通航进展、美国及中国的去库速度，同时跟踪丙烯等下游产品价格变化，以及丙烷—石脑油价差在-50美元/吨附近这一关键位置的表现。