美联储加息落地、点阵图偏鹰、美元走强，宏观对有色上方仍有压制，但利空消化后盘面重回基本面定价。

氧化铝：国内建成产能持续投放、运行产能维持历史高位，供应过剩格局未改、库存持续累积；进口窗口关闭但国内高产节奏下整体过剩压力不减。现货贴近行业现金成本线，高成本产能账面亏损但现金层面仍有余量，实质性减产迟迟未兑现；几内亚矿端管控政策迟迟未落地，成本端缺乏向上驱动，过剩格局下反弹空间受限。氧化铝供应过剩加剧、库存攀升压制价格，矿端政策与成本端提供底部支撑，价格上下有限，呈区间震荡运行态势，主力合约参考运行区间为2650-2850元/吨。

电解铝：供给端运行产能逼近上限、开工率接近满负荷，后续增量空间极为有限。“金九”旺季渐进，下游开工率延续回升，国内铝锭社会库存持续去化，LME库存同处低位，低库存共振为价格提供底部支撑，棒锭库存走势分化反映出下游不同板块企业开工率修复程度差异较大。供给刚性约束，铝锭库存持续去化，铝棒库存反向累积，旺季下游开工表现分化，短期价格保持高位区间震荡运行态势，主力合约参考运行区间为23000-25000元/吨。