专家研判：国内货币政策坚持以我为主，外部冲击仅为短期扰动

　　北京时间9月17日凌晨，美联储宣布上调联邦基金利率25个基点，目标区间抬升至3.75%—4%，为2023年7月底以来美联储首次加息。当日，香港金融管理局宣布，基本利率根据预设公式定于4.25厘，即时生效。市场预判，今年美联储大概率还将加息一次，欧央行、英国央行存在跟进加息可能性。

　　面对持续加息预期，黄金市场表现出较强抗跌能力，截至发稿，现货金价重返4300美元/盎司上方，报4307.86美元，涨超1%。美元指数六连涨站上100关口。人民币兑美元中间价报6.7580，上调48点，升值至2023年2月3日以来最高点。

　　市场表现

　　“靴子落地”后，A股整体波动有限

　　 A股方面，市场提前定价本次加息预期，决议落地后呈现“靴子落地”效应，整体波动幅度有限，但板块估值分化明显。

　　相对承压的板块有AI、半导体等高估值长周期成长股，以及有美元外债的上市公司，美元利率上行直接增加利息支出，若企业美元负债规模1亿美元，加息25基点，年度利息将增加25万美元。此外，有色、贵金属板块受美元走强压制，大宗商品价格下行也拖累盈利预期。受益板块包括高股息煤炭、能源板块，由于现金流稳定抗波动能力强。

　　加息后A股走势如何？回顾上一轮紧缩周期，2022年3月至2023年7月美联储连续11次加息，累计上调525个基点。该轮整体加息落地后20日，上证指数平均跌幅1.41%，为五大指数中跌幅最小的品种，小盘股的中证1000平均下跌2.21%，创业板指平均下跌2.66%，中长期承压特征更为明显。该组数据显示，加息后市场呈现“靴子落地”修复特征，小盘股韧性优于大盘股。

　　中信建投研报提示，后续仍需关注，若人民币汇率继续维持缓慢升值趋势，A股大概率能够维持震荡格局不会转熊。

　　油价上涨和输入性通胀将产生结构性影响，一方面PPI上行利好上游资源品和出口制造部门业绩增长，另一方面对下游内需和中下游制造利润产生挤压。机构强调，历史数据复盘仅为规律总结，不构成对本次市场走势的预判。

　　债市方面，央行坚持“以我为主”，国内流动性维持合理充裕，国内债券定价由国内经济、资金面主导，外部冲击仅为短期扰动。

　　民生建议

　　留学、出境家庭最好分批换汇

　　美联储加息不会直接调整国内存款、房贷基准利率，但通过汇率、大宗商品、资本市场三条路径间接影响居民生活。

　　首先，跨境留学、出境游或海淘成本会有变化。按美国本科留学年均学费+生活费5万美元测算，汇率波动下年度支出增加约3000元。海淘进口母婴、美妆、数码产品，进口商转嫁汇率成本，部分进口商品终端价格将上调2%—4%。

　　美元走强叠加大宗商品波动，原油、大豆、化工原料以美元计价，将抬升进口原材料成本。国家统计局数据显示，我国8月居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.9%，工业生产者出厂价格指数(PPI)环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%。分析指出，国内保供体系完备，单次美联储加息难以推高国内物价，食品、基础消费品价格总体平稳。

　　另外，对于持有海外股票、黄金ETF、海外基金的投资者，资产净值随全球市场震荡。部分银行美元存款利率上行至4.1%，但汇率双向波动风险不容忽视，利息收益可能被人民币贬值之外的汇兑亏损吞噬。

　　综合专家观点，建议留学、出境家庭分批换汇，避免一次性大额购汇，不要重仓单一资产，可适当配置银行存款、货币基金等，不盲目炒作美元存款、黄金、题材股。减少短线投机，坚持稳健理财。持有美元负债人群，可咨询银行办理汇率避险工具。

　　出口企业回应：

　　汇兑损失成利润拖累避险意识明显提升

　　美联储加息“靴子落地”，大洋彼岸的政策变动正通过汇率、融资成本、海外需求等渠道向中国出口企业传导。记者采访多家机构与企业发现，对出口企业而言，本次加息的影响并非“一刀切”，而是在不同行业、不同规模企业之间呈现出明显分化。

　　在采访中，多位出口企业人士向记者表示，相比加息的“方向”，汇率的“实际走势”才是影响利润的关键变量。

　　“加息本身并不可怕，可怕的是汇率方向的不确定。”珠三角一家主营PVC弹性地板出口的企业负责人向记者坦言，公司境外收入占比高，2025年受人民币兑美元汇率上升影响，全年净利润同比大幅下降。进入2026年，汇率波动与关税政策调整更形成“双重冲击”。

　　另一家消费电子产品出口企业的处境类似。该企业境外收入占比长期维持在70%左右，2026年上半年仅汇率波动便直接吞噬近两成净利润。

　　对于此次加息，多位受访出口企业的应对相似：与其赌汇率的单边方向，不如把汇率风险管理内化为经营的基本功。在加息周期不确定性犹存的背景下，做好套期保值、优化结算币种、提升产品附加值和议价能力，比预测美联储的下一步动作更为务实。前述消费电子产品出口企业负责人向记者透露，公司已将汇率风险管理从“事后核算”前移至“事前锁定”，“我们现在对每一笔超过50万美元的订单，都会在签约时同步做远期锁汇。虽然会损失一部分潜在的汇率收益，但至少利润是可预期的。”

　　从行业层面看，加息的影响因出口品类的不同而差异显著。相比于传统品类，AI相关产品、新能源汽车等新兴出口品类保持强劲增长。2026年上半年，AI半导体、新能源汽车出口增速均保持在50%以上，7月集成电路出口额同比增长116.6%，汽车出口同比增长60.4%。中金公司认为，成长板块的表现关键仍在于产业自身景气度和业绩兑现，在基本面稳固的情况下，美加息未必对相关出口造成更大影响。

　　观点

　　美联储或连续加息短期压制金价

　　中金公司策略团队认为，美联储此次属于预防性加息，并非持续性大幅紧缩周期，市场已经提前消化预期，对A股冲击有限。投资者应当区分短期情绪扰动与基本面，降低纯题材、无业绩支撑高估值标的配置，优先选择现金流稳定、内需驱动行业。

　　中信证券提出，美联储不具备持续大幅加息基础，外部扰动不改A股主线，国内产业政策、企业盈利才是行情核心。

　　市场普遍押注美联储下半年连续加息，短期压制金价的观点。FxPro首席分析师亚历克斯认为，加息引发的回调正是长线布局良机，金价已展现抗跌韧性，回调即为绝佳配置窗口。北京黄金经济发展研究中心许亚鑫分析，美元走强环境下贵金属短期承压，黄金走势核心看美国实际利率变化。

　　民生银行首席经济学家温彬指出，中美处在不同经济周期，国内货币政策坚持以我为主，不会被动跟随海外收紧。总体而言，我国货币政策具备独立调控空间，资本市场与民生消费的核心变量，仍是国内经济修复进度与产业转型成效。

　　链接

　　特朗普称美国利率应降至1%或更低水平

　　据新华社电美国总统特朗普16日在社交媒体发文称，美国利率应该在1%或更低水平，“因为我们的信用状况全球最佳”。他要求“快速”降低利率。

　　美国联邦储备委员会当天稍早时结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，到3.75%至4%。这一决定符合市场此前预期，为2023年7月底以来美联储首次加息。

　　特朗普16日还向媒体表示，美联储主席凯文.沃什“是个好人”，但他面临着“一个敌对的理事会”，美联储出于政治原因加息，“这是针对特朗普的加息”。

　　本月4日，特朗普在社交媒体发文主张降低利率，要求美联储必须采取“明智的做法”。

　　■新快报记者涂波陈学东陆妍思