美联储偏鹰，警惕回落风险

沪铝主力10月合约周三小幅反弹，开盘价24120元/吨，收盘价24180元/吨，最高价24195元/吨，最低价24075元/吨。夜盘小幅高开，在24250元/吨附近窄幅震荡。沪铝最新社会库存为74.9万吨，较上周四下降1.9万吨，库存相对历史同期中性偏高，高于去年同期水平，目前已回落至80万吨以下。现货铝锭报24150—24170元/吨，成交均价较周二上涨20元至24160元/吨，现货对10月合约报价升水小幅收敛。

盘面上，沪铝企稳回升。美联储议息会议落地，加息符合预期，但后续继续偏紧的宏观政策取向超出市场预期，需要警惕资产价格回落风险。宏观方面，美联储加息符合预期，上调经济预期和通胀预期，释放后续继续偏紧的信号，后续加息路径超出市场预期。地缘方面，美伊关系复杂化、持久化，局势紧张与特朗普“TACO交易”来回交替，加剧盘面整体波动；同时，近期胡塞武装与沙特之间开战，再次增加地缘局势的不确定性和持续性。原油价格大幅拉升，推动通胀预期。基本面方面，伦铝库存持续下降至历史绝对低位，海外供应愈发紧张，需要警惕伦铝逼仓风险；国内电解铝社会库存仍在去化。随着“金九银十”传统旺季来临，需要关注下游需求变化及节前备货意愿。目前核心矛盾仍在于海外宏观因素和伦铝超低库存。