9月16日，豆粕期货全天表现强势。主力M2701合约以3,385元/吨开盘，较昨日结算价3,374元/吨高开，盘中最低回探至3,382元/吨后一路震荡上行，尾盘发力冲高，最终收于3,479元/吨，收于全天最高价，较上一交易日结算价上涨105元/吨，涨幅3.11%。

　　影响行情的主要因素

　　1.外盘成本端是核心驱动。NOPA月报显示，美国8月大豆压榨量2.0546亿蒲式耳，环比下降5.2%、低于市场预期，处于11个月低位。压榨下滑意味着短期豆粕产出收缩，报告后CBOT豆粕期货大涨约2.5%，12月合约报365.4美元/短吨，创约两年半新高。外盘豆粕上涨经进口成本与联动定价传导至国内，油粕套利解锁、资金回补空头进一步放大买盘。

　　2.中美贸易预期改善。中美正就约300亿美元对等降税框架磋商，美方希望在9月24日前后公布部分成果，农业尤其大豆是核心议题。中国国有贸易商近期至少增订100万吨美豆，本季累计采购接近1300万吨、已超年度2500万吨承诺目标的一半。中国持续采购改善美豆出口与压榨预期，抬升CBOT大豆价格，进而传导至国内豆粕。

　　3.国内基本面偏宽松，上涨非现货紧张驱动。9月大豆到港约1000万吨，油厂压榨维持高位(本周预计超230万吨)，豆粕库存约110万吨处历史同期高位，沿海现货3270–3340元/吨，基差深度贴水，下游养殖亏损、以刚需采购为主。因此本轮上涨更多是"成本传导+情绪修复"，而非国内供需紧张所致。

　　4.相关品种联动：粕强油弱。板块内菜粕涨2.49%、豆二涨2.16%，豆油仅微涨、棕榈油偏弱，油脂高库存压制，资金向蛋白粕集中。

　　后市关注要点

　　短期连粕预计跟随美豆高位偏强震荡，重点跟踪三点：一是美豆收割进度与天气(当前收割率6%，中西部降雨或延缓收割)；二是9月24日中美峰会成果及中国采购兑现节奏——若关税下调落地，美豆进口成本下降，国内豆粕可能由"成本推动型上涨"转向"供应宽松型承压"；三是双节前下游补库力度。中期看，USDA9月报告上调美豆产量与单产、国内库存高企仍是压制项，需警惕成本升水消退后高库存重新成为压力来源。