避险行情未必全品种上涨。中东冲突推升原油与能化，但加息预期压制贵金属与有色。本周大宗走出冰火行情，能化博弈地缘脉冲，黑色负反馈升温，一文理清本周交易主线。

　　01

　　掘金方向

　　能化|原油、燃料油、甲醇、乙二醇、橡胶

　　9月14日，国内市场原油期货大涨，盘中价格突破900元/桶，涨幅一度超11%。霍尔木兹通行量骤降至战前两成，美伊油轮战白热化；今年全球石油库存减少约4亿桶；沥青低开工+低库存+高基差，行情以地缘事件驱动为主。

　　数据来源:同花顺期货通

　　黑色|铁矿石、焦煤、焦炭

　　铁矿石：47港到港2699万吨环比大增748万吨；铁水236.29万吨继续回落，钢厂盈利率骤降至7.79%，近九成钢厂亏损，复产动力不足；供强需弱格局延续。焦煤/焦炭：焦煤开工率回升至70.76%，产量环比修复；需求端铁水回落、钢厂承接力急剧减弱，负反馈风险升温，港口冶金焦已先行回调。

　　万元内试手|纯碱

　　装置检修产量下滑，但下游玻璃、光伏玻璃需求疲弱，碱厂持续累库，政策反内卷带来情绪提振但难改高库存现实。

　　02

　　热门板块品种简评

　　01

　　原油化工品

　　原油：美伊海上对峙持续，海峡通航骤降，行情由成本推动转为风险溢价定价，日内波段短多但不追高，重点跟踪地缘变化。

　　高硫燃料油：原油带动成本上行，但裂解价差从高位回落，新加坡库存连续累积，短期偏强震荡运行。

　　沥青：开工率仅25.27%低位，厂库社库双双去化且处历史低位，成本支撑与资源偏紧共振，回调短多思路。

　　甲醇：港口库存降至55.15万吨同比大降64%，叠加进口收缩，低库存支撑近端偏强，但MTO开工偏弱制约空间，日内短多不追高。

　　乙二醇：华东主港库存降至12万吨历史新低，国内装置检修与中东进口断档形成三重支撑，短期易涨难跌但需警惕装置重启压力。

　　烧碱：氧化铝需求平稳，氯碱装置检修扰动供应，下游增量有限，缺乏趋势驱动，窄幅震荡。

　　纸浆：外盘到港恢复，下游纸制品需求一般，库存小幅累积，盘面承压震荡，关注下游开工。

　　尿素：农需逐步转淡，工业需求平稳，企业库存压力不大，成本随原油波动，整体区间对待。

　　液化气：地缘溢价带动盘面，民用旺季尚未启动，供应相对充裕，高位警惕回调风险。

　　合成橡胶：原料受原油抬升，轮胎开工平稳，内外盘供应充足，上方空间受限，震荡为主。

　　02

　　黑色建材系

　　螺纹钢：产量171.6万吨结束四周减产首次复产，表需185.45万吨环比改善但同比仍弱，去库依赖减产而非需求拉动，反弹沽空优于追多。

　　铁矿石：47港库存17023万吨同比仍高2567万吨，钢厂盈利率骤降至7.79%复产乏力，供强需弱格局下偏弱震荡，上方压力750-780。

　　焦煤：矿山开工率67.83%低位，蒙煤通关仍在600车左右，铁水刚性需求支撑，但复产预期压制盘面，高位震荡偏空。

　　焦炭：第五轮提涨落地后钢厂亏损加剧，继续提涨阻力加大，港口冶金焦已先行回调，多空博弈加剧，高位震荡偏空。

　　锰硅：锰矿港口库存高位，产量回升，钢招定价博弈，成本下移，盘面重心弱势下探。

　　硅铁：供应端开工维持，钢铁需求随铁水变化，缺乏强驱动，跟随锰硅联动震荡下探。

　　玻璃：日熔量14.13万吨年内低位，总库存7078万重箱环比去化3.93%但同比仍高14.93%，行业全面亏损但冷修不及预期，反弹持续性存疑，区间波段思路。

　　纯碱：开工率71.69%环比收缩，产量68.28万吨下降，但厂库191.13万吨高位续增，光伏玻璃冷修拖累重碱需求，反弹空间受限，区间震荡思路。

　　03

　　有色系

　　铜：铜精矿TC降至-200美元/干吨历史低位，矿端紧缺持续，但加息预期压制估值，留意回调后止跌趋稳再次偏多机会。

　　铝：国内社库降至79.6万吨延续去库，LME库存24.43万吨低位，供应增量空间几无，短期宏观压制回调关注低吸机会。

　　锌：冶炼亏损加深叠加9月炼厂检修，产量预期再降，但旺季消费尚未兑现，镀锌开工低位，短期回落调整。

　　氧化铝：运行产能9945万吨高位，总库存670.6万吨续增，供应宽松累库压力仍存，反弹动能不足，低位震荡。

　　镍：LME库存26万吨以上高位，不锈钢需求恢复有限，宏观加息压力叠加显性库存压制，盘面震荡偏弱运行。

　　锡：缅甸佤邦复产不及预期，矿端偏紧格局未改，但国内锡锭社会库存连续累积压制，矿端支撑与库存压力拉锯，短线波段为主。

　　免

　　责

　　声

　　明

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