【期货盘面】PG2610日盘收于5686（+3），夜盘收于5755（+69），10-11月差106（-2）；主力持仓10.18万手（-1594），成交7.48万手，成交持仓变化平稳；外盘FEI M1收于724美元/吨（+7）、CP M1收于612美元/吨（+13）、MB M1收于0.77美元/加仑（+0.01）。

【现货基差】现货报价，宁波5700（持平），上海5850（持平），南京6100（持平），山东淄博6320（持平），最便宜交割品5700（持平）；基差方面，最便宜交割品基差14（-3，走弱），宁波基差14（-3，走弱），山东基差634（-3，走弱）；成交热度，山东产销率100.5%，华东产销率99.2%，华南产销率100.5%（产销基本平衡、成交一般）。

【估值利润】上游，主营炼厂毛利711元/吨（-385），地炼毛利457元/吨（-127）；下游，PDH利润(FEI)952元/吨（-241）顺挂，PDH利润(CP)630元/吨（-323）顺挂，MTBE气分毛利55元/吨（+23），烷基化毛利-790元/吨（+231）；进口，华东进口利润(FEI)-177元/吨（-135）倒挂，华南进口利润(FEI)-127元/吨（-105）倒挂；裂解替代，亚洲丙烷裂解利润58美元/吨（-12）。

【供需库存】供应端，主营炼厂开工率73.40%（+0.24），独立炼厂开工率55.12%（+1.47），国内商品量45.46万吨（+0.04），到港量55.5万吨（+4.8）；需求端，PDH开工率72.86%（-2.56），MTBE开工率63.73%（-1.42），烷基化开工率39.60%（+0.59）；库存端，炼厂库容率22.72%（-0.74），港口库存256.45万吨（-8.58）（历史同期40%分位，去库放缓）。

【市场信息】1、美国被称已秘密打通霍尔木兹石油通道，每日15至20艘油轮夜间通行，运出约1000万桶原油出海，知情官员称美国已控制海峡南部航道两个月（来源：金十数据）。2、美国财长能压制收益率曲线但压不住赤字，长端利率波动未结束，美联储纪要鹰味被低估，市场仍按宽松剧本定价（来源：金十数据）。3、美伊60天谅解备忘录到期后的方向选择仍待观察，海峡相关头条为近期主要波动源（关注）。

【南华观点】外盘成本端延续回补，FEI、CP同步上行推升进口成本，构成内盘的托底力量。但国内层面，PDH开工率下降使核心化工需求边际收缩，到港量环比增加与港口去库放缓形成供应压力，基差走弱显示现货端支撑不足。夜盘反弹更多跟随外盘情绪，内盘现货及需求偏弱使日盘上行持续性受限，内弱外强格局短期延续。综合看，价格或偏弱运行，关注主力合约在5700元/吨附近的潜在压力；10-11月差或偏弱运行，关注该价差在110元/吨附近的潜在压力；内外价差或偏强运行，关注PG-FEI在-250元/吨附近的潜在压力。