受多重因素影响，8月CPI、PPI环比均由降转涨。

　　9月9日，国家统计局发布8月物价数据显示，8月份CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比涨幅回升至0.8%，符合市场预期；PPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%，时隔两个月再度转正，同比涨幅扩大至3.8%，高于市场预期。其中，国际市场价格波动是影响8月份物价数据变动的重要因素之一。

　　“8月CPI、PPI同步回升，主因美伊局势反复导致油价上涨、未见需求因素，后续通胀走势紧盯油价。”国盛证券首席经济学家熊园表示。

　　国家统计局城市司首席统计师董莉娟在解读数据时也表示，此次物价上涨，CPI主要受国际市场价格变动、食品价格季节性上涨等因素影响；PPI主要受国际大宗商品价格上行传导、国内产业转型升级带动部分行业需求增加等因素影响。

　　往后看，熊园预测，年内CPI同比有望继续回升，高点在1.5%左右；9月PPI同比预计继续回升，四季度震荡回落，应紧盯美伊局势进展。

　　 CPI温和回升

　　“8月CPI同比较7月回升0.3个百分点至0.8%，环比由下跌0.1%转为上涨0.4%，略强于季节规律——近10年来，8月CPI环比均值为0.3%。”熊园表示。

　　分项来看，同比八大类价格呈现“六涨二降”，食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.7%，其他用品及服务、医疗保健、交通通信价格分别上涨7.3%、2.7%、2.5%。

　　在浙商证券首席经济学家李超看来，本轮回升的一大亮点是能源价格大幅反弹。

　　“同比来看，8月能源价格涨幅由上月的0.6%扩大至4.1%，影响CPI同比上涨约0.28个百分点，对CPI的拉动比上月多约0.24个百分点，贡献超三成；其中汽油价格同比上涨9.3%，涨幅扩大8.3个百分点。环比看，国内汽油价格由7月下降10.7%转为上涨7.2%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点，对8月CPI环比的贡献过半。”李超表示。

　　同时，食品供需格局也由弱转强。受高温多雨天气以及应季蔬菜换茬等影响，鲜菜价格上涨5.5%，涨幅较上月扩大4.2个百分点；鸡蛋价格由下降2.1%转为上涨2.4%；因生猪养殖行业产能去化、出栏量减少，猪肉价格上涨1.3%，已连续两个月上涨。总体来看，食品价格由上月持平转为上涨0.4%。

　　“当前生猪产能出清已进入关键节点，二季度末全国能繁母猪保有量3780万头，已逼近农业农村部调控目标3750万头；随着消费由淡季转入旺季，猪价后市有望稳中有升，但需警惕产能靠近调控目标后逆周期调控转向带来的利空。”李超表示。

　　从服务价格来看，暑期服务消费稳中向好，利好服务价格同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点；其中出行服务价格上涨1.3%，交通工具租赁、飞机票、宾馆住宿价格分别上涨3.3%、3.0%、1.0%。算力需求驱动的通信工具价格环比上涨2.1%，已连续9个月上行。

　　不过，李超提醒，需要关注核心CPI的结构性分化。8月核心CPI同比上涨1.0%，较前值0.9%小幅上涨，连续13个月维持在1.0%附近及以上。

　　油价推涨PPI

　　从生产端来看，8月PPI同比回升0.3个百分点至3.8%，环比上涨0.4%，结束连续两个月的下跌。

　　“中东地缘冲突反复带动国际油价大幅波动，油价俨然成为现阶段国内生产端价格最重要的外部变量。”国联民生证券首席经济学家兼宏观首席分析师陶川指出。

　　从数据来看，8月布伦特油价均价较7月上涨8.9%，石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造、有色金属冶炼和压延加工业价格分别环比上涨10.4%、4.1%、0.9%、0.8%，4个行业合计影响PPI环比上涨约0.31个百分点，贡献近八成。

　　同时，PPI的另一支撑是AI产业链价格的持续上行。

　　“8月计算机通信行业价格环比上涨0.6%，今年以来环比增速持续位于0.5%—0.7%的高景气区间；其中电子电路、虚拟现实设备、服务消费机器人制造价格环比分别上涨3.5%、1.9%、0.3%。”李超表示。

　　值得注意的是，AI热也同时推涨了国际铜价。数据显示，有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨20.8%，主因国际铜价大涨，8月LME铜价环比上涨6.1%。

　　“在全球科技热潮背景下，铜的需求正由传统电力投资向算力基础设施延展，铜正从‘电力金属’升级为‘算力底层材料’，有色金属或是后续PPI中更具韧性与延续性的部分。”陶川表示。

　　展望后市，熊园判断，年内CPI同比预计继续回升，高点在1.5%左右；9月PPI同比预计继续回升，四季度震荡回落，猪价未来两个季度或温和抬升至14元—15元/公斤。

　　陶川则表示，受油价多轮反弹的滞后影响，9月PPI大概率仍将保持较高水平，10月起价格中枢或进入缓步回落轨道，年内通胀由“反弹”走向“反转”取决于输入性扰动持续性、上游涨价向终端传导的畅通性以及国内需求企稳回暖的节奏。