9月8日晚间，伦敦金属交易所(LME)3个月期铜突破14700美元/吨并一度冲上14779美元/吨，继9月7日盘中触及14533美元/吨、刷新1月29日14527.5美元/吨的纪录之后，又创下历史新高，最终收报14728美元/吨；国内沪铜期货主力合约收盘报每吨110620元，时隔7个月重新站上11万元关口。今年以来，国际铜价已累计上涨约17%，过去一年涨幅高达47%。

　　这轮铜价冲高的直接导火索，是美国关税预期引发的金属“搬家”。

　　2025年8月，特朗普政府对铜半成品加征50%进口关税，但精炼铜暂被排除在外。然而美国商务部曾建议把精炼铜纳入征税范围，可能自2027年1月起加征15%关税，2028年提高至30%。市场普遍预期，这一预期推动纽约商品交易所(COMEX)铜期货对LME铜期货长期维持高额溢价，贸易商纷纷提前将铜从欧洲、亚洲运往美国套利。

　　数据显示，仅2026年7月，美国精炼铜单月进口量便突破20万吨，创下至少12年来的最高纪录，一场跨太平洋、跨大西洋的“抢运潮”已然上演。

　　大量铜流入美国COMEX仓库后，全球库存格局迅速失衡。数据显示，COMEX铜库存已累积至约69.6万吨，占全球交易所显性库存的近七成；与之相对，LME等非美交易所库存被压至低位，注销仓单占比长期维持在50%以上，交易所可供交割的注册仓单数量极低，现货升水走高。高盛测算，美国以外市场的铜供应缺口已从6万吨猛增至近65万吨。这种集中性转移，既抽紧了其他地区的现货供应，又推高了美国本土的到岸溢价，叠加投机资金涌入，共同将铜价推至历史高位。

　　当然，全球铜的实物总供给并未极端短缺。业内人士分析，用于交割的可流通现货被抽离是一种结构性紧张，而非绝对短缺。一旦关税政策尘埃落定，库存可能回流，价格面临回调风险。

　　关税预期只是短期催化剂。更深层的原因，是供应端的“刚性”与需求端的“爆发”迎面相遇。

　　“AI数据中心等新场景已成为铜的‘超级需求引擎’。”紫金矿业相关高管表示，随着算力密度提升，液冷和高压直流供电架构成为主流，高端铜材需求爆发。

　　到底有多“吃铜”？据浙商证券测算，单台算力柜液冷板纯铜材消耗高达800至1000公斤，液冷机架母线约120公斤，800V直流母线约220公斤。摩根大通预测，2026年全球数据中心铜消费将达47.5万至74万吨，每年新增需求约11万吨。摩根士丹利更预计，到2028年这一数字将翻番至130万吨。

　　更惊人的是高端铜箔细分市场，据东吴证券测算，2026年AI服务器专用高端铜箔(HVLP)需求约2.4万吨，同比增长260%；2027年预计再翻倍至5万吨。AI算力基建带动的电网扩容、变压器升级需求，还将进一步放大用铜增量。

　　新能源汽车同样是用铜大户。纯电动车平均用铜是传统燃油车的3至4倍。标普全球副董事长丹尼尔.叶尔金指出，电气化趋势正成为铜需求的重要驱动因素，且这一趋势将持续较长时间。他还提到，人形机器人等新兴领域，正在成为新的潜在铜需求来源。

　　与需求端的爆发式增长形成鲜明对比，铜矿供给侧持续收紧。

　　全球最大产铜国智利受暴雪、强降雨等极端天气干扰，产量增长疲软，智利国家铜业委员会已将2026年铜产量预期下调至527万吨。全球第一大铜企、智利国家铜业公司(Codelco)因矿山和项目挫折，今年上半年自有铜产量同比下降11%。全球第二大铜生产国刚果(金)正式实施铜精矿出口禁令，进一步收紧全球铜精矿供应。

　　矿业新增项目的漫长周期，也放大了“供应刚性”。洛阳钼业工作人员表示，一座绿地矿山从勘探到审批规划通常需8至10年，即便条件较好也需3至5年。丹尼尔.叶尔金则指出，开发一座大型新铜矿通常需要约17年。

　　与此同时，全球铜矿正面临资源品质下降、开采成本攀升的制约。据中国有色金属工业协会数据，全球铜矿品位已从2005年的1.3%降至2025年的0.65%，2025年开采成本较2015年增长超四成。

　　北京商报综合报道