二季度起炼厂沥青产出有限，叠加刚性需求释放，沥青库存持续去化：炼厂库容率降至20%，社会库容率降至14%，双双处于历史低位，市场资源持续偏紧。

　　地缘冲突以来，沥青排产明显低于历史平均水平

　　中东地缘冲突以来，在原油高成本、沥青原料低供应以及沥青生产利润不及相关产品的共同因素扰动下，沥青月度产量呈现逐月下降走势，6月产量降至产量数据统计以来的新低。尽管6月霍尔木兹海峡阶段性复航，国内大部分炼厂原料得到少量补给，沥青产量连续两个月出现反弹，但较近十年的月度产量均值仍明显偏低。在炼厂产出有限而市场需求逐步释放的情况下，沥青库存自二季度以来持续去化。

　　炼厂库存持续下降

　　沥青炼厂库容率在4月份达到年内高点，但今年沥青库存高点明显低于往年同期。随后，在炼厂产量持续偏低的情况下，炼厂库存处于震荡下降状态。截至目前，炼厂库容率已经降至20%，较年内高点下降6个百分点。除河北个别炼厂因前期停发、惜售等原因导致库存明显偏高以外，其他大部分地区沥青库存均已降至近五年低点。

　　图1 样本企业沥青炼厂库容率走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　社会库存降至低位

　　沥青社会库存同样在今年的4月份达到高点，但由于炼厂产量持续下降，且终端需求逐步改善，带动沥青社会库存不断下降。截至目前，沥青社会库容率已经降至14%，较年内高点下降23个百分点。不论从年内对比还是历史同期对比来看，沥青社会库容率均已经降至最低位水平，加剧市场资源偏紧的情况。

　　图2 样本企业沥青社会库容率走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　短期来看，海峡关闭导致国内炼厂沥青生产原料持续偏紧，9月国内沥青产量环比减少，而当前炼厂库存及社会库存又降至年内低位，沥青资源供应紧俏，加之传统旺季沥青需求仍有改善预期，预计基本面将持续利好沥青市场。