【导语】7月份以来，外棉市场因美国干旱预期浓厚，价格上涨幅度超国内棉价，导致国内外棉花价差持续收缩，伴随外棉性价比下滑，国内棉企采买外棉积极性降低，港口到货减少，进口棉库存出现明显下滑。

　　国内外棉花价差阶段性缩窄，外棉性价比下滑

　　7月份美棉主产区多次发布高温、干旱预警，且美棉优良率持续下滑。美国干旱监测报告显示，截至8月25日，占到美国棉花产量52%的地区正遭受干旱，高于一周前的44%，也远高于去年同期的30%。8月24日发布的美棉生长报告显示，截至8月16日，美国棉花优良率仅为38%，低于6月初的53%和五年平均水平的47%。美棉单产受损预期提升，国外棉花价格上涨幅度超国内，导致国内外棉花价差明显缩窄。据卓创资讯监测，8月31日国内外棉花价差（国内外棉花价差=国内棉花价格-国外棉花价格）回落至956元/吨，较3月高点收缩2442元/吨。

　　图1 国内外棉花价差（外棉价格按1%关税核算）

　　数据来源：卓创资讯、cotlook

　　棉花进口量持续下滑

　　据海关总署最新公布数据显示，2026年7月中国棉花进口量分别为9.16万吨、环比6月减少16.59%，较1月份减少11.34万吨。棉花进口量主要受以下几方面因素影响：一方面因季节性因素，伴随下游进入需求淡季，采买进口棉热情下降，另一方面主要因纺企所持进口配额减少，为避免下半年进口配额不足，大多企业精打细算，按需谨慎采买；再者，外棉性价比降低也导致诸多棉企诸多缩减采买船期。

　　图2 中国棉花进口量

　　数据来源：中华人民共和国海关总署

　　棉花到港量下降，库存逐步回落

　　随着国内海关口港进口棉花数量下降，主要港口仓储库入库下滑，净库存呈现下降趋势。其主要原因总结有以下几点：（1）国内外棉花价差缩窄，外棉价格优势下滑，缺乏流入国内优势；（2）纺企所持进口配额数量逐渐减少，因配额发放多在年初，伴随进口配额的逐步消耗，进口规模受限；（3）中美关税局势不稳，市场担忧外棉进口税率上升，或外贸产品因关税提升，相应外棉需求或减少而缩减进口船期。据卓创资讯监测，截至9月4日当周47.1万吨，较6月份库存最高时期减少15.7万吨。

　　图3 中国主要港口进口棉花库存量

　　数据来源：卓创资讯

　　此外，近期进口棉库存下降还与储备进口棉投放市场也有一定关系。自7月下旬储备进口棉销售开启，高性价比储备棉持续100%竞拍，一定程度挤占了部分商品进口的消费空间，也制约了棉企采买外棉的意向，但伴随国内需求旺季到来，进口形势或逐渐好转。