油价冲击数据扰动，金银进入震荡区间

上周贵金属市场震荡走弱。前半周美联储偏鹰与美伊冲突升级压制金银；后半周鸽派信号降温加息预期，价格修复；周五非农超预期，贵金属跌幅超1%。美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会强调“通胀仍是首要关注点”，市场加息概率从50%回升至60%以上，美元走强至100关口，十年期美债收益率创年内新高，风险偏好收紧。霍尔木兹海峡再封锁，美伊军事行动升级，油价冲至95美元/桶，高油价加剧通胀担忧，全球股市回调。经济数据喜忧参半，8月ISM制造业PMI回落且不及预期，新订单分项降至53.7；ADP就业不及预期，薪资增速放缓；褐皮书称消费者购买力与意愿较低；沃勒暗示9月按兵不动，贵金属与风险资产修复；非农超预期且前期上修，服务业PMI则反弹至55.4，其中大多数分项均录得增长，加息预期升温，贵金属再度承压。资金面上，SPDR黄金ETF在回调中维持流入，SLV白银ETF小幅流出，看多情绪坚定。下周贵金属预计宽幅震荡，PPI和CPI数据扰动下波动率上升；中长期看，高企美债收益率加剧美国财政压力，美元指数上行空间有限，部分避险资金流入金银，为价格提供支撑。

观点总结:短期内贵金属受通胀数据扰动呈现出宽幅震荡行情，建议观望为主；中长期黄金避险属性为价格提供支撑，可以选择逢低增仓。