南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 报道

　　美联储9月会议会加息吗？这一问题仍悬念重重。

　　当地时间9月3日，美联储理事克里斯托弗·沃勒的讲话颇为微妙。他表示，如果即将公布的数据确认通胀压力正在降温，他倾向于在美联储下一次货币政策会议上支持维持利率不变。

　　对比来看，7月时沃勒更担忧通胀，偏向收紧政策，如今态度转为初步乐观，倾向维持利率不变。

　　在上周沃什的鹰派讲话后，市场对美联储9月加息的预期一度飙升至60%。而在沃勒最新发言后，根据CME美联储观察工具，市场预计美联储9月加息和不加息的可能性各占一半。

　　葫芦里卖的什么药？

　　不到一周前，沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，他致力于将通胀率降至美联储2%的目标水平，并认为利率是实现这一目标的关键工具。沃什的发言被视为偏鹰派，令市场上的加息预期升温并重新占上风。

　　而如今，沃勒的讲话给市场泼了一盆冷水。在M2M创始人钟政昊看来，沃勒和沃什似乎在打配合：沃什负责放鹰重塑信誉，沃勒负责引导市场接受不加息的可能性。在沃勒的引导下，如果通胀数据不错的话，沃什即便不加息，或许也不会引起太大的信誉问题。

　　法国里昂商学院管理实践教授李徽徽对记者表示，市场押注美联储9月加息是典型的短期噪音放大，恢复加息的概率低于15%，9月维持高利率不变并释放鹰派信号的概率在85%以上。今年维持利率不变的概率偏大。真正制约美联储降息的不是实体经济，而是美国财政部的资产负债表。

　　受沃勒相对鸽派的讲话影响，9月3日，各期限美债收益率普遍回落，其中两年期美债收益率跌幅最大，其对美联储利率变动的敏感度高于长期国债。国际金价大涨，现货金突破4500美元/盎司。

　　与此同时，美股显著上行。9月3日，三大指数均大涨逾1%，标普500指数收涨1.06%，报7747.71点；纳斯达克综合指数涨1.4%，报26584.06点；道琼斯工业平均指数涨1.18%，报53686.11点。

　　通胀数据成关键

　　美国8月CPI数据将于9月11日公布，这将成为决定美联储9月是否加息的关键数据。自5月以来，美国CPI数据年率已经连续三个月下跌。此前数据显示，美国7月CPI同比增长3.4%。

　　沃勒表示，近期出现一些通胀降温的迹象，如果未来两周即将公布的数据延续这一态势，他倾向于支持将联邦基金利率目标维持在当前水平。但如果8月通胀数据显示，上述改善只是昙花一现，那么9月上调政策利率或许将是合适的选择。

　　鉴于整体经济表现稳健、劳动力市场相对稳定，目前沃勒在货币政策上的主要关注点是通胀。他并不认为高企的能源价格和关税会成为持续通胀压力的重要来源，提高进口关税的影响可能已经基本传导至经济之中，而与美伊冲突相关的能源价格上涨似乎也没有明显传导至其他商品和服务价格。

　　但沃勒也提醒，通胀仍面临一些上行风险。能源价格再次上涨，而且仍显著高于2026年初的水平；与此同时，美国经济还面临AI基础设施建设推动科技产品价格上涨的压力，以及进一步提高关税的潜在冲击。

　　目前美联储内部的分歧不小，9月会议或再度出现不同声音。Bianco Research总裁吉姆·比安科（Jim Bianco）预计，各方票数差距异常小：有6票支持维持3.50%至3.75%的联邦基金利率目标不变，5票支持加息，还有1票尚未确定，即将到来的利率决定可能最终取决于前美联储主席、现任美联储理事鲍威尔手上的那一票。

　　（作者：吴斌 编辑：和佳,李艳霞）