热卷价格止跌回涨

　　8月份价格先跌后回升，截止到9月3日热卷全国均价为3344元/吨，较7月31日价格上涨83元/吨，月均值为3279元/吨，较7月份均值下跌17元/吨跌幅0.52%。本月热轧板卷上旬及中旬价格下跌，主要由于8月依旧处于淡季，终端需求偏弱，市场交易活跃度偏低，社会库存快速积累，市场心态偏弱。下旬价格上涨主要由于成本及消息推动，具体来看，首先，焦炭连续四轮上涨，累计上涨350-385元/吨；其次国家层面与地方层面在房地产及公积金领域密集出台了一系列优化政策，以及工信部介绍“十五五”推进新型工业化情况；最后，9月份为传统的旺季，市场心态及操作积极性均增加，一定程度上推动价格上涨。

　　9月份生产积极性较高，高供应或成定局

　　9月来看，热轧板卷检修损失量预计在254.54万吨，环比8月下降73.47万吨，检修减产明显下降，主要由于进入传统旺季，叠加价格上行后利润修复，以及保产额的背景下，生产企业开工积极性较高。具体检修区域来看，目前检修减产较多的依旧为华东和华北地区，以常规检修为主。9月份计划检修减产企业为22家，其中华东地区占9家企业，影响120.3万吨为检修最多的区域。

　　热轧板卷库存有见顶之势，高于去年同期，低于2024年水平。最新数据来看，热轧板卷最新一期库存水平为398.62万吨，环比上月增加4.10%，同比高23.87%。最近两周库存进入高位波动阶段，库存继续增加幅度较为有限，终端需求边际改善，但延续性及后续释放强度仍有待观察，考虑到目前供应处于偏高水平，库存消化难度提升，一定程度上压制价格上涨的空间。

　　热轧板卷重要下游冷轧产量较为稳定，8月份热轧产量延续高位波动，冷轧产量延续高位，冷轧高产量缓解了热轧高供应的压力。后期来看，冷轧基本面处于供需处于紧平衡阶段，短期产量或维持高位波动，对热卷需求起到了一定的支撑作用。其他终端来看，目前边际需求有所改善，但未见明显的放量，需求或延续缓慢释放为主。

　　焦炭短期供应偏紧，生产企业开工积极性较高的背景下，焦炭第五轮提涨在酝酿中；短期铁水产量回升，炉料刚需有所托底；若海外非主流矿山减产传闻落地，供给或将边际收紧，抬升铁矿边际成本，短期铁矿价格趋强。随着原料价格上涨，短期成本或依旧偏强为主，成本推动上涨路径依旧持续。

　　需求的启动成为关键

　　9月份热轧板卷市场基本面数据，结合当前宏观及产业环境，预计9月份热卷价格将呈现“震荡趋强”的走势。目前热轧板卷基本面呈现“高供应、高库存、高成本和需求复苏”的状态。9月份计划产量或在3000万吨左右，自然日少一天的情况下，产量依旧在高位。社会库存处于高位，短期消化难度较大。后续高供应、高库存给现货市场一定的压力。原料价格上涨，叠加前期焦炭四轮上涨幅度多未消化，部分企业进入亏损阶段，挺价意愿增加，叠加需求逐步恢复，一定程度上对价格存在支撑和拉动。综合分析，9月份热卷多空博弈，后期需求启动成本价格波动的关键。