【期货盘面】前一交易日，纸浆期货（SP）日盘震荡上行，夜盘先涨后跌，09-11合约价差为-42元/吨；胶版纸（双胶纸）期货（OP）日盘震荡偏弱，夜盘开盘下跌后先涨后跌，09-10合约价差为-38元/吨。

【现货基差】针叶浆现货行情普遍下调。山东银星报价4880-4900元/吨（-20/-20），山东乌针、布针报价4700-4730元/吨（-20/-20），华南银星报价4950-4950元/吨（0/-50）。基差下降，成交积极性有所提升。

【估值利润】据悉，智利Arauco公司最新阔叶浆外盘报价维稳，为570美元/吨；针叶浆外盘报价下调20美元/吨，至670美元/吨；本色浆外盘报价维稳，为650美元/吨。

【供需库存】从基本面来看，下游造纸企业开工率下降较多，需求承压，对高价的接受程度相对有限；加拿大奎斯内尔河纸浆厂（Quesnel River Pulp，年产37.5万吨针叶浆）宣布至少在今年11月之前暂时减产，海外浆厂停产消息不断传来，从供应及情绪层面带来一定托底。但美加贸易战也带来一定宏观情绪利空。库存有所回升，带来一定压力。总体来看，基本面对价格影响偏弱。

对于胶版纸期货而言，根据卓创资讯，需求方面，部分出版社询价积极性增强，需求相对向好；供给方面，当前生产企业稳价意愿偏强。双胶纸原纸生产企业库存再度回落，库存压力持续减少。

【市场信息】1. 上周中国主要地区及港口（1地区4港口）周度纸浆库存量为223.66万吨，环比上涨4.38%（卓创资讯）。截至8月28日，双胶纸原纸生产企业库存为137.93万吨（-1.5）（钢联）。

2. 上周双铜纸开工负荷率为60.92%，环比下降0.66%；双胶纸开工负荷率为46.63%，环比下降1.67%；生活用纸样本企业开工负荷率较上周上升0.24%，增幅收窄0.85%；产量较上周增加0.38%，增幅收窄1.36%（卓创资讯）。

3. 2026年9月，上期所在纸浆、胶版印刷纸等15个品种开展做市，其中纸浆做市合约为SP2703，胶版印刷纸做市合约为OP2610、OP2611、OP2612、OP2701（上海期货交易所）。

【南华观点】沃什在杰克逊霍尔年会释放鹰派信号，推动美元指数走强。今年以来，纸浆与美元指数呈明显负相关性，预计纸浆及胶版纸期价或震荡回落。