【期货盘面】硅铁主力合约收盘价6258元/吨，较前一交易日上涨88元/吨；硅锰主力合约收盘价6112元/吨，较前一交易日上涨22元/吨。硅铁主力持仓1.3万手，较前一交易日减少0.1万手；硅锰主力持仓2.6万手，较前一交易日减少0.2万手。硅铁仓单4619张，较前一交易日持平；硅锰仓单57391张，较前一交易日增加56张。

【现货基差】内蒙古硅铁市场价5850元/吨、宁夏硅铁市场价5850元/吨；内蒙古硅锰市场价5850元/吨、宁夏硅锰市场价5750元/吨。

【估值利润】澳洲锰矿汇总价39.3美元/吨，加蓬锰矿汇总价39.3美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁处于亏损状态，减产检修预期升温；硅锰利润边际好转。

【供需库存】硅铁周度产量11.5万吨，环比增加0.12万吨；硅锰周度产量17.2585万吨，环比增加0.385万吨；铁水日均产量236.6万吨，环比减少1.08万吨；锰矿周度港口库存612.6万吨，环比减少1.4万吨；硅铁企业周度库存8.202万吨，环比增加0.539万吨；硅锰企业周度库存45.2万吨，环比减少0.7万吨。

【南华观点】供应端存在压力，硅铁产量环比增加约1.05%，多数产区利润未明显恶化，整体利润维持稳定；前期宁夏大厂检修逐渐复产，产量维持在同期偏高水平。在利润没有明显恶化的情况下，硅铁产量或维持高位震荡。硅锰利润近期好转较为明显，复产预期较大，在本身产量偏低的情况下，硅锰产量环比增加约2.23%。需求支撑偏弱且库存压力较大，钢厂检修结束后开始逐步复产，但焦炭价格偏强，挤压钢厂利润，负反馈预期增加，铁水回升规模或有限，上周铁水环比下降。金九银十存在旺季支撑，但若旺季需求不及预期，铁合金后续可能面临压力。硅锰企业库存45.2万吨，处于历史高位，在供应端存在增量的情况下，去库仍有难度；硅铁库存8.2万吨，环比增加约7%，同样面临高库存压力。成本方面，电价有所上调，近期碳元素价格偏强，兰炭价格环比上涨80元/吨，矿到港利润倒挂，锰矿价格近期止稳回升，对铁合金形成一定支撑作用。但锰矿港口库存较高，且锰矿发运未出现减量，大幅反弹的可能性较弱；硅铁的成本支撑相对硅锰更强。