【期货盘面】硅铁主力合约收盘价5824.0元/吨，较前一交易日小幅下跌8.0元/吨；硅锰主力合约收盘价5918.0元/吨，较前一交易日小幅下跌10.0元/吨。硅铁主力持仓20.8万手，-0.7万手基本持平，无明显资金进出；硅锰主力持仓46.3万手，小幅增减-1.8万手。硅铁仓单5442.0张，较前一交易日增加1047.0张；硅锰仓单77408.0张，较前一交易日增加2378.0张。

　　【现货基差】内蒙硅铁市场价5650.0元/吨、宁夏7硅铁市场价5650.0元/吨；内蒙硅锰市场价5750.0元/吨、宁夏硅锰市场价5630.0元/吨。

　　硅铁主力合约基差226.0元/吨，较前一交易日走强；硅锰主力合约基差2.0元/吨，较前一交易日走强。

　　【估值利润】澳洲锰矿汇总价39.5美元/吨，加蓬锰矿汇总价40.5美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。内蒙、宁夏厂家均小幅亏损，减产检修预期升温；硅锰全区域深度亏损

　　【供需库存】硅铁周度产量11.6万吨，环比增加0.25万吨；硅锰周度产量176435.0吨，环比减少8190.0吨；铁水下降，硅铁企业周度库存82160.0吨，环比增加6300.0吨；硅锰企业周度库存402700.0吨，环比增加17500.0吨，库存变动直接约束合金价格上行空间。

　　【南华观点】高库存的现实压力以及下游需求可能转弱。需求端，铁水微增，但钢厂盈利率的下滑明显和钢厂检修，市场对铁水负反馈的预期增加，铁合金的需求预期走弱，下游维持按需采购。硅锰库存历史性高位，硅铁库存同期中高位水平，随着需求的季节性走弱，去库难度不小，高库存仍会压制铁合金的价格，库存继续累库，供应宽松，港口锰矿库存累库，锰矿报价回调，硅锰成本松动，硅锰产量供应环比微降，南方产区即将进入丰水季节，后续也有增产的预期。硅铁整体利润变化不大仍有盈利，硅铁产量环比增加，仍处于同期中高位水平，但宁夏地区利润下降明显，利润下降200左右，后续产量可能下降。市场传部分产区上调电价，限制类和淘汰类实时差别电价，盘面已经有所反应，但在高库存和弱需求的基本面下，铁合金持续上涨的驱动较大，还是以反弹偏空的思路对待。

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