今年以来，国内镍铁市场维持偏紧格局。近期国内镍铁库存降至近年来低位，流通货源持续偏紧，贸易商挺价惜售意愿较为强烈，镍铁价格维持在1100元/镍上方运行。据SMM数据，国内高镍铁港口库存已从3月份的50万吨降至27万吨，库存水平大幅去化，短期镍铁价格下方支撑较强。

　　印尼方面，电力短缺问题持续困扰镍产业，原料端不稳定因素加剧。据要钢网消息，位于南苏拉威西省Luwu县Bua地区的Kalla集团旗下PT Bumi Mineral Sulawesi(BMS)镍冶炼厂，近期因水电站缺水导致电力供应下降而遭遇运营障碍。PT BMS的1号冶炼厂是一座基于RKEF的火法冶金冶炼厂，生产镍铁(FeNi)，年产能约3.3万吨。

　　自2026年初以来，印尼镍产业电力供应矛盾持续凸显。青山集团此前已要求其位于韦达湾工业园区内的镍铁生产商自6月起缩减产能，以腾出电力资源优先保障电解铝项目投产。随着电解铝新项目集中布局投产，高耗电铝产业开始优先占用园区电力资源，直接挤压镍系冶炼生产用电空间，镍铁产能再度受限。

　　成材方面，当前现货市场供应整体维持宽松格局，其中冷轧货源积压现象较为突出。虽然部分区域钢厂到货延后，但前期青山系价格松动后，前期积压的高位库存已集中流出，大部分货源滞留于贸易流通环节，贸易商及机构现货存量充足。

　　从排产情况看，8月国内不锈钢粗钢产量环比继续回升，9月粗钢产量预测316.53万吨，环比增幅1.44%，同比增幅6.13%。钢厂高排产惯性短期难以扭转，市场可流通资源保持充足，整体供应压力未有明显改善。

　　库存方面，社会库存呈现持续累库趋势。截至8月下旬，不锈钢89仓库口径社会总库存约115.53万吨，连续三周积累。8月传统淡季特征持续深化，终端需求疲软，下游仅维持刚需采购，市场供大于求格局加剧，货源消化速度缓慢，供需压力持续累积，市场整体交投氛围偏弱，缺乏持续性利好驱动。

　　总体来看，不锈钢市场呈现“原料偏紧、成材疲弱”的分化格局。原料端，镍铁维持偏紧结构，国内库存低位，贸易商挺价意愿强烈，印尼电力短缺问题持续加剧原料端不确定性，成本支撑仍然存在。成材端，高排产与弱需求并存，库存持续累增，市场供大于求格局短期难以扭转。

　　行情方面，当前期价已回落至14000元/吨附近，逼近成本线附近，下方空间相对有限。若旺季需求兑现，叠加原料端成本支撑，行情有望底部抬升；若需求不及预期，高库存将持续压制价格反弹高度。鉴于成本支撑与需求压制并存，短期行情或以区间震荡为主，建议短期不宜过度看空，以观望为主。后续重点关注印尼电力短缺对镍铁供给的实际影响、旺季需求启动信号及库存去化节奏。