货币属性带动贵金属价格短期快涨后，存在一定调整需求，但下行空间相对有限。中期受货币政策切换影响，贵金属中期调整仍在进行当中。

　　截至8月28日，外盘伦敦金银分别下跌3.24%和3.80%，COMEX金银分别下跌3.77%和4.67%；SHFE金银分别上涨2.09%和3.64%。

　　1.美国对伊朗实施新一轮严厉金融制裁，宣布“经济诺曼底”行动。美国财政部长贝森特8月25日宣布多项对伊朗经济制裁措施，称正在对伊朗全球金融网络发动“经济猛攻”，目标是切断维系政权的每一条经济命脉。美方宣布扩大次级制裁范围，将针对全球范围内仍与伊朗保持商业往来的实体及国家实施制裁，任何为伊朗洗钱的实体将被移出美元体系。美国财政部称已摸清伊朗走私石油和规避制裁的网络，将对数字资产、技术、黄金、航空和航运五大领域发布制裁决定，并对近60个实体、个人及船只实施制裁。伊朗议会议长卡利巴夫回应称，伊朗贸易伙伴已表示“不会认真对待”美方言论。

　　2.美伊外交对抗持续，谅解备忘录前景黯淡。伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔8月24日表示，面对美方威胁伊朗回应将更加坚决。美国总统特朗普8月25日称霍尔木兹海峡国际水域内所有水雷已被清除或引爆，美方对伊朗布设水雷实行“零容忍”。华尔街日报8月28日报道称，特朗普政府已多次向调解方表示无意重新接受6月与伊朗达成的谅解备忘录中的条款。美国国务院内部文件显示，美方正筹备让外交人员重返中东多国使馆，外交人员最早可能于本周返岗。特朗普此前已对是否延长备忘录给出否定回答。

　　3.美联储主席沃什杰克逊霍尔讲话释放强硬鹰派信号。沃什在8月28日演讲中重申2%通胀目标“坚定且不可动摇”，称若基础通胀未能继续下降，官员们将不得不采取行动。沃什表示近期通胀数据并不意味着“基础趋势已出现有意义的改善”，通胀仍高于2%目标，美联储首要关注点应是物价。沃什还确认短期利率是实现双重使命的主要工具，非常规政策仅适用于真正危机时刻，其他情况下应谨慎使用。沃什为其缺乏前瞻性指引的做法辩护，称“更安静的美联储”更能实现目标。

　　4.美国经济数据平稳，美加贸易摩擦升级。美国二季度实际GDP年化季环比终值1.5%，符合预期；7月PCE物价指数环比上涨0.2%，核心PCE环比上涨0.2%，均符合预期，消费者支出停滞为美联储维持利率不变提供空间。美国8月22日当周首次申请失业救济人数为20.3万人，低于预期的20.8万人。贸易摩擦方面，特朗普依据338条款对从加拿大进口的红酒、曲棍球棒和水泥等数百项商品加征50%关税，8月22日生效；加拿大联邦政府8月25日宣布对价值276亿加元的700多种美国商品加征反制关税，并推出75亿加元的企业和工人援助计划。美国财政部宣布9月9日实施下一次债券回购操作。

　　上周美元指数有所上涨。 美伊博弈持续升级，美国财政部长贝森特8月25日宣布对伊朗实施新一轮严厉金融制裁，推出所谓“经济诺曼底”行动，对伊朗全球金融网络发动“经济猛攻”，对近60个实体及个人实施制裁，地缘政治风险加剧推升避险需求。美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上发表强硬鹰派讲话，重申2%通胀目标“坚定且不可动摇”，称若基础通胀未能继续下降将不得不采取行动，并强调短期利率是主要政策工具，对美元形成有力支撑。经济数据方面，美国二季度GDP终值1.5%符合预期，PCE及核心PCE环比均符合预期，8月22日当周首次申请失业救济人数20.3万人低于预期，经济平稳运行及就业韧性为美元提供支撑。此外，特朗普政府对加拿大加征关税引发贸易摩擦升温，一定程度增加不确定性。多因素共同推动美元指数当周收涨。

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，8月28日COMEX金库存2712.54万盎司，较前一周增加42.95万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，8月28日COMEX银库存3.38亿盎司，较前一周增加了53.86万盎司。

　　截至8月28日，SPDR持仓量为1042.36吨，与前一周相比减少4.85吨，基金持仓有所减少。截至到8月28日，SLV持仓量为15359.91吨，与前一周相比增加了64.65吨，基金持仓有所增加。

　　截至8月28日当周，沪金主力期货持仓量为186533手，较上周减少24075手；沪银主力期货持仓量为261945手，较上周减少44877手。

　　货币属性带动贵金属价格短期快涨后，存在一定调整需求，但下行空间相对有限。中期受货币政策切换影响，贵金属中期调整仍在进行当中。

　　写作日期：2026年8月31日