近年来，大宗商品价格大幅波动成为市场常态，煤焦钢产业链企业经营承压，面临多重不确定性。8月25日—26日，大连商品交易所（简称大商所）在上海举办产融生态建设专题研修班（钢铁原燃料班）。本次活动旨在发挥标杆企业示范引领作用，提升产业主体衍生品实操能力，搭建行业协同交流平台，广泛收集产业企业诉求，持续优化交易所市场服务。来自钢铁原燃料板块龙头“一对一”企业、产融基地、产业链实体企业及期货公司的逾200名代表参会，围绕品种市场运行、宏观周期研判、期现风控实操、产融生态共建等议题开展深入研讨。

　　行业运行逻辑已变

　　衍生品成为产业风险管理“必选项”

　　谈及当前全球宏观环境，弘则研究首席经济学家苏畅表示，全球经济呈现显著的K型分化特征。AI浪潮带动美国科技资本开支持续走高，信息设备、电子制造板块景气高涨，但剔除科技板块后的传统工业复苏乏力，新旧产业景气度反差明显。在供大于求的市场环境下，行业周期运行逻辑已经发生深刻变化，市场主体不宜简单照搬历史经验判断行情，需要迭代分析框架以适配全新的产业环境。

　　与会人员表示，当前黑色系产业链高波动特征突出，煤焦矿、钢材年度价格波动幅度普遍超过30%，极端行情下单月波动达20%。在此背景下，传统行业的盈利空间不断被挤压。多位参会企业代表表示，运用衍生工具做好风险管理，已经从产业企业经营的“可选项”转变为生存发展的“必选项”。

　　厦门国贸钢铁集团黑色研究院副总经理夏君彦介绍，2026年一季度A股上市公司发布的套期保值公告数量同比增长近40%，生产企业、贸易商、上游矿企均在加大衍生品业务布局。衍生品能够有效化解实体经营中的定价、销量、时间三大错配难题，将绝对价格波动风险转化为相对价格风险，引导企业从追求规模扩张向提升经营质量转变，扎实做好保供稳价，依托风险管理能力稳健经营，穿越行业周期。

　　聚焦实操痛点

　　共探期现业务与风控体系建设路径

　　研修班上，多位产业一线人员结合真实业务案例，分享企业在期现业务开展、套期保值实操、风控体系构建上的实践经验。

　　中信金属矿产资源部期现经理周骏鹏表示，铁矿石国际贸易定价金融化趋势持续深化，贸易模式由传统现货、远期合约，逐步向基差贸易、定制化衍生品方案演进。他将企业期现业务划分为初级、中级、高级三个发展阶段，并认为国内企业更适配期现合并核算盈亏的中级套保模式，同时要高度警惕在趋势行情下策略灵活性受限、保证金占用带来的潜在风险。在实操层面，周骏鹏表示，套保业务要牢牢抓住行情判断、基差研判、套期保值比例三大核心。同时，他就工具矩阵选择、跨市场移仓、货池精细化管理给出了具体操作指引，提示固定价敞口与基差敞口不可简单直接相加。

　　物产中大金属集团运营管理部总监助理周锋表示，过去依靠资源价差即可获利的传统钢贸模式已然失效，利用衍生品对冲风险成为产业企业的必然选择。他明确区分基差贸易与套期保值的业务边界，并表示两者风控逻辑、止损标准完全不同，业务执行中严禁混淆定位。物产中大以交易策略为最小管理单元，搭建四级审批风控流程，自主建设期现一体化管控系统，实现期现数据当日归集、盈亏自动核算。他建议企业主动加强与监管部门沟通，针对“投机”“频繁交易”等模糊概念形成监管边界共识，避免因制度理解偏差影响正常业务开展。

　　“套期保值的核心目的是锁定经营利润、管理市场风险，并非博取超额收益。”旭阳集团首席分析师杨澜结合成熟企业实践表示，开展套期保值必须恪守方向相反、品种相近、数量匹配、月份匹配四大原则，针对成本波动、产成品减值、库存贬值、公允价值亏损四类风险制订应对方案。同时，她提出套保“一点两线”实操方法论：搭建企业自身的独立研判体系，设置利润回撤线、止损线两道风险防线。

　　北京华融启明风险管理技术股份有限公司总经理周伟从第三方服务视角介绍，企业的衍生品业务应构建组织、制度、系统三位一体的期现风控闭环。针对不少企业管理层擅长生产经营但衍生品经验欠缺的共性痛点，风控制度要覆盖事前授权、事中管控、事后核算全链条，坚持高层牵头、分步迭代，企业要把制度规则嵌入业务系统，实现风险动态监控。

　　完善避险工具箱

　　持续推进产融生态高质量发展

　　研修班上，大商所相关业务负责人介绍了钢铁原燃料期货市场运行现状。为持续提升期货市场服务实体经济质效，近年来大商所紧贴产业实际，持续优化铁矿石、焦煤、焦炭等品种合约规则。以焦煤为例，2024年以来大商所先后落地集团库交割机制、品牌交割制度，持续优化交割品质量标准，匹配下游主流采购指标，更好促进期货市场功能有效发挥。

　　据大商所相关负责人介绍，焦炭期权将于9月2日正式上市，铁矿石、焦煤、焦炭“期货+期权”工具全覆盖即将实现，钢铁原燃料风险管理工具矩阵将进一步完善，持续提升产业客户参与深度。

　　下一步，大商所将以企业风险管理计划为抓手，统筹推进龙头“一对一”、产融基地、会员产业活动及区域产业活动等重点工作，持续完善产业服务体系，不断夯实期现联动基础，引导更多产业企业科学用好期货期权工具，聚力构建稳定可持续的钢铁原燃料产融生态圈，助力黑色系产业高质量发展。

　　与会人士表示，伴随黑色系衍生工具的不断丰富，钢铁原燃料产业链风险管理工具箱持续扩容。推动产业企业尤其是国有企业科学合规运用衍生品，对提升全产业链抗风险能力、构建健康可持续的产融生态，具有重要现实意义。