郑棉期货

　　8月28日，隔夜美棉涨幅超4%，提振国内市场，郑棉增仓再创新高，CF2701开盘17100元，最低17050元，早盘增仓快速冲高至17345元，收于17180元，涨160元。下游棉纱走货尚未有明显起色，原料成本维持高位，纺纱即期利润为负，纺企补库随用随买。整体看，郑棉受到外盘提振震荡上行，但终端市场未有明显起色，预计价格延续震荡偏强走势。

　　纽约期货

　　8月27日，10月合约91.06美分，涨329点，12月合约92.41美分，涨327点；成交量67335手，增加28886手。市场对天气和供应的炒作愈演愈烈，叠加谷物市场的强劲走势，ICE棉花期货本年度合约全线大涨300余点，主力12月合约轻松突破90美分大关，创下2024年初以来的新高。随着棉价的大涨，需求已开始显著减少。最新公布的美棉出口周报显示，上周美棉出口签约继续减少，尽管如此，市场认为新年度供需将进一步收紧。

　　棉价跟踪

　　8月28日，进口棉到港均价（M指数）101.01美分/磅，较27日涨3.26美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）16648元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）16789元/吨；国内3128棉均价（B指数）18262元/吨，较27日涨100元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级18330元/吨，较27日涨100元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2609）1173元/吨，较8月27日下跌30元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　随着8月中下旬郑棉开启震荡上行，疆内外仓储库现货基差报价、一口价显著上扬，下游棉纺厂即期利润进一步缩窄，纱线产销承压，河南、山东、江浙、湖北等内地库皮棉询价/出货大多比较冷清，活跃度不足。一些大中型棉花贸易企业虽然挂单/报价积极性比较高，也采取打包让利销售、小幅下调喀什/克州/哈密等产地资源基差、允许分批提货等方式吸引纺织厂/中间商，但效果并不明显。

　　从调查来看，考虑到棉花期现持续反弹，引发南疆手摘棉交售价格不断上行（目前以棉花经纪人收购，少数接到高价絮棉订单的轧花厂试收试轧为主）、棉农对2026/27年度籽棉销售预期明显上调，疆内棉花加工企业普遍认为收购、加工、经营风险较高；再加上今年金融机构棉花收购信贷资金审核较前两年更加严格，预计9月下旬前获得信贷支持的轧花厂并不多，因此虽然今年全疆大部棉区吐絮、采收较去年明显提前，但很大一部分棉企越来越谨慎，或采取推迟开秤、短期观望等应对。

　　虽然近期一些机构、涉棉企业、自治区农业部门纷纷赴疆内棉花主产区调研/测产，关于2026/27年度新疆棉花面积、单产、总量等的预测也逐渐增多，但截至目前对北疆棉花单产降幅、南疆棉花种植面积调减幅度各方的分歧仍比较大。部分疆内加工企业表示，由于2026年对外承包/租赁不顺畅，再加上银行信贷收紧及收购期风险增大等因素，2026/27参与籽棉收购的轧花厂数量或较上年度减少。

　　国际棉市

　　据青岛、张家港、上海等地部分棉花贸易企业及国际棉商调查/估测，截至8月25日中国各主港棉花库存总量约61.5-62万吨（保税+非保税），继续呈现小幅增加趋势。其中保税棉库存以巴西棉、澳棉、美棉、土耳其棉、西非棉、墨西哥棉等为主；已清关人民币资源则以巴西棉、澳棉、土耳其棉、哈萨克斯坦棉、非洲棉（主要是坦桑尼亚、咯麦隆、科特迪瓦、苏丹等产地）、印度棉、美棉居多。青岛及淄博、潍坊等周边保税库棉花库存总量约54.5-55万吨，占比接近全国港口棉花库存总量的90%。

　　虽然截至8月下旬，中国各主港棉花库存总量同比增幅或超过110%，但部分国际棉商、大中型棉企业判断，9-11月份港口棉库存总量仍有较大的上升空间。

　　一方面，2026年9-12月份棉花进口配额紧缺的趋势突出（再次增发滑准关税棉花进口配额的“窗口期”渐过），有需求的纺织厂只能“望保税棉/船货兴叹”。 据统计，2026年1-7月我国棉花进口总量已达102.63万吨，推算8-12月份待用1%+滑准关税棉花进口配额总量或已降至30万吨左右（含企业尚未申请的棉花进口配额）。

　　另一方面，近期随着ICE棉花期货强劲反弹（基金逼仓的风险升高），涨幅明显高于郑棉，因此1%关税下（或滑准关税）进口巴西棉等成本与内地库新疆棉报价顺挂大幅收窄，保税/船货外棉竞争力下滑。8月27-28日，青岛港保税巴西棉M 1-5/32（强力28/29GPT）竞价报价88.5-89.5美分/磅；1%关税进口成本14785-14950元/吨（滑准关税下进口成本分别为15160-15275元/吨），1%关税下进口成本与河南、山东、江苏等内地库新疆机采棉报价顺挂幅度收窄至3300-3700元/吨。

　　再者，2019-2021年度美棉、巴西棉有条不紊地轮出，除等级稍差外，长度、强力、马值等指标仍比较好，对港口2023/24-2025/26年度外棉的替代性较强。从部分棉企挂单/报价来看，7/8/9月船期澳棉、9/10/11月船期巴西棉（均为2025/26年度新棉）的数量比较大，预计8-12月份将是集中到港、入库的集中期，再加上中亚棉、墨西哥棉、阿根廷棉、非洲棉、土耳其棉等补充，港口棉花库存总量或仍易增难减，或很快突破65万吨、70万吨。