本周全国热轧带钢价格趋强运行，各规格周环比上涨63-70元/吨，但年同比仍下跌。基本面呈现“成本支撑偏强、供应边际恢复、需求温和偏弱、库存高位波动”格局。社会库存周环比增加5.82万吨至92.26万吨，钢厂利润虽边际改善但仍处亏损区间。预计下周带钢主流均价在3190—3290元/吨窄幅震荡，重心坚挺。建议下游按需采购，关注“金九”需求兑现及原料成本变化。

　　一、本周核心摘要

　　本周热轧带钢市场整体呈现趋强运行节奏。周初在原料价格支撑增强和供给收缩预期的共同推动下，全国2.5*355mm热轧带钢均价单日上涨41元/吨至3299元/吨，市场情绪短暂趋强。随后终端采购跟进不足，贸易商以出货兑现利润为主，追高意愿明显减弱，价格涨幅迅速收窄并转入高位整理，周围在原料价差支撑下，热轧带钢价格再度走高。从基本面看全国开工率、产能利用率延续收缩态势，为价格提供底部支撑；但社会库存出现边际回升，显示前期快速去库动力有所减弱。综合来看，本周带钢市场在成本支撑、供给收缩与需求温和、库存边际回升之间震荡拉锯，不过目前焦炭价格较为强势，后续需关注钢厂成本及高炉开工情况。具体分析请跟随笔者了解周度基本面情况，具体如下：

　　二、本周价格回顾

　　本周国内热轧带钢市场各规格价格全面普涨，其中145mm窄带系列涨幅居首，周环比上涨70元/吨，窄带价格回升，下游管厂采购情绪明显减弱；中宽带钢周环比上涨65元/吨；宽规格带钢周环比上涨63元/吨。各规格带钢周环比全线止跌回升，但年同比仍下跌75～80元/吨，整体价格重心仍处于近一年低位。品种价差方面，建筑用钢需求持续弱于制造业用钢，螺纹钢-带钢价差为-20元/吨，周环比走扩30元/吨；热卷-带钢价差为32元/吨，周环比收窄15元/吨，带钢被调配至其他品种概率继续增加。期现价差方面，唐山热轧带钢现货3230元/吨，对期货各合约均呈贴水状态，远月合约升水幅度更大，呈现正向市场（升水）结构；期货各合约周环比上涨11～18元/吨，市场看涨情绪有所升温，月环比涨幅进一步扩大至40～77元/吨，传统旺季将至以及成本支撑，较一个月前悲观情绪已有所缓解。

　　分城市来看，各地周度涨幅集中在40-80元/吨，区域价差走扩。从区域价差来看，唐山主产地价格率先领涨，南北价格跟随上涨，北材南下空间有所打开，乐从-唐山价差周环比扩大20元/吨、无锡-唐山价差周环比同样扩大20元/吨；西南-山西价差周环比收窄40元/吨，西南地区价格依旧稳定。

　　三、成本与钢厂生产端分析

　　3.1、成本及利润情况

　　本周唐山带钢产业链各品种毛利整体仍处亏损区间，但多数品种呈边际改善、分化明显。其中，145窄带毛利-66元/吨，周环比亏损扩大14元/吨，是本周唯一亏损加剧的品种，主因原料成本抬升而窄带价格涨幅受限，利润进一步被挤压；355带钢毛利-25元/吨、600系带钢毛利-10元/吨，虽再度陷入亏损，但周环比分别收窄27、32元/吨，亏损明显修复；800系列带钢毛利5元/吨，已回升至成本线附近，周环比改善37元/吨，是修复幅度最大的品种。整体呈现"宽强窄弱"格局，规格越宽、利润修复越快。不过从同比看，各品种毛利较去年同期仍大幅下滑133～278元/吨，当前带钢盈利水平远差于去年同期；同比看利润仍大幅低于去年同期，盈利水平有待修复。原料价格仍有提涨预期，钢厂成本压力或继续增加。

　　3.2、供应端

　　Mysteel全国重点热轧带钢生产企业本周开工率62.00%，周环比上升3.00个百分点；月环比下降2.00个百分点；产能利用率为65.46%，周环比上升0.44个百分点；月环比上升0.88个百分点；本周钢厂实际产量为194.60万吨，周环比增加1.31万吨；月环比增加2.61万吨；钢厂厂内库存为42.83万吨，周环比增加1.36万吨；月环比增加0.07万吨。本周产量维持窄幅调整，钢厂实际产量为194.60万吨，周环比增加1.31万吨。本周部分前期检修轧线复产，整体产量小幅增加，不过同样有部分轧线因成本原因再度进入检修状态；下周有新增轧线投产，产量或出现小幅增量。厂内库存本周再度累库，轧线复产而需求未见好转，钢厂出货压力较大。

　　四、库存与成交数据

　　截至8月27日，本周全国热轧带钢主要市场样本库存总量92.26万吨，较上周上涨5.82万吨，较上月同期减少5万吨，较去年同期增加7.5万吨。唐山热轧带钢社会库存66.38万吨，周环比大幅增加6.49万吨，较上月同期减少2.83万吨。全国带钢社会库存周度增幅达6.73%，唐山增幅达10.84%，库存再度累库。

　　分区域来看，华北地区成为全国库存累库的主要来源，年同比仍高出9.97万吨，库存压力较去年同期依然偏大。华东地区库存变动幅度较小，供需相对平衡。华南地区库存水平远低于去年同期，今年去库存效果显著，资源到货量明显减少。当前全国热轧带钢周环比累库，库存由降转增，但月环比仍去库；本周累库主要受华北到货增加影响，短期去库节奏有所放缓。随着"金九银十"传统旺季临近，若需求端能有效释放，后期库存有望重回下行通道；但目前需求未见好转，而原料价格持续上涨，挤压钢厂利润，可关注钢厂订单及开工情况。

　　五、下游终端需求分析

　　Mysteel直缝焊管生产企业（29家）周度调研数据显示，本周焊管产量25.88万吨，周环比减少0.41万吨，厂内库存为25.64万吨，周环比减少1.64万吨，原料库存为52.84万吨，周环比减少4.37万吨；镀锌管（28家）产量为21.22万吨，周环比增加0.32万吨，厂内库存为32.15万吨，周环比减少2.67万吨。本周原料价格上涨，钢管价格窄幅跟涨，钢管让利出货为主，库存小幅降库，但成本压力较大，生产积极性不高。

　　本周镀锌带钢平均订单天数减少1.1天（三地平均8.2天），唐山主流厂家镀锌带钢订单天数维持在7-25天左右；天津地区在11-14天左右；霸州地区维持在2-15天左右。本周镀锌钢价格跟随原料价格上涨，涨后订单明细缩短，下游市场需求未见明显好转，价格上涨后，下游观望为主，市场信心不足。

　　钢结构行业需求延续边际回暖，新增订单主要来自海外项目，整体节奏较上月有所加快，但季节性分化仍较明显。钢结构项目消耗与备货节奏同步加快，行业运行整体平稳。短期看，8月钢结构行业预计延续增长，全年稳步向好，但需关注原料可用天数回落后的补库持续性。

　　本周机械与钢结构用钢需求尚未形成持续放量。机械用钢方面，工程机械行业运行态势良好，国内销售稳步增长，出口持续快速增长，电动化进程显著加快，带动用钢需求总量稳中有升，高端钢材正逐步成为需求增长的主要引擎。钢结构用钢方面，传统钢结构赛道持续承压，下游盈利与成本压力沿产业链传导，但数字新基建加速推进，方矩管等钢结构产品需求进入高增长周期，成为结构性增量来源。

　　宏观方面，8月27日，商务部新闻发言人黄玲回应美考虑对华额外加征7.5%关税表示，美方以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体发起301调查，将经贸问题政治化，是典型的单边主义、保护主义行为，中方对此坚决反对。我们将继续密切关注并全面评估美方后续举措，并保留采取一切必要措施的权利。

　　六、下周市场行情预判与总结建议

　　综合来看，下周热轧带钢市场将处于“成本支撑偏强、供应边际恢复、需求温和偏弱、库存高位波动”的博弈格局中。成本端短期仍有一定支撑，限制价格回落空间；但社会库存由降转增、新增轧线预期以及终端采购谨慎，将制约价格上涨弹性。预计下周全国热轧带钢主流均价运行区间为3190—3290元/吨，整体维持窄幅震荡，重心相对坚挺。分品种看，窄带利润仍受原料成本挤压，价格可能维持高位整理；宽带利润有所修复，但需求支撑不足，亦难形成独立趋势。下游用钢企业可按需采购、逢低适度锁价，为旺季需求释放做准备。后续应重点关注“金九”实际需求兑现力度、钢厂开工及新增轧线投产节奏，以及焦炭等原料价格对钢厂成本的边际影响。