我前两天不是在文章中跟大家说过么，等几个重要靴子落地，场子才有可能慢慢热起来。

　　然后昨天英伟达财报披露后，全球科技股为之一振。

　　今天成交额再破2万亿，虽然双创跌了，但资金有往AI软件方向扩散的迹象。

　　今天盘中和朋友聊起来，他很困惑，明明通胀数据和基本面都不错，科技为什么迟迟不能见底？

　　我没直接回他，因为判断底部这件事，就……你们肯定懂的。

　　但经他这么一提醒，我做了个系统性复盘，发现之前压制科技的几座大山，好像慢慢都被搬走了，甚至可以说，信号有些积极。

　　科技，真可以积极一些了

　　英伟达的财报数据，我就不具体展开了，好些权威媒体和大V都做了详细解读。

　　讲一个我觉得很关键的点——远期指引。

　　英伟达预计2028财年，大概是2027/2/1-2028/1/31这段时间，营收还能增长约70%，达到7000亿美元。

　　规模有多夸张？

　　这么说吧，整个越南，2025年的GDP也才5140亿美元左右。

　　更关键的是，限制远期指引的不是需求见顶，是供给，如果供给跟得上，营收或许能更进一步。

　　过去市场一直担心大厂把数据中心这些基础设施建完后，AI硬件就会因需求见顶而快速回落。

　　事实证明，现在真不是需求的问题，算力建设还处于上升周期，从景气度和基本面来看，依然是科技成长更胜一筹。

　　只不过天量的资本开支确实让大厂比较吃紧，市场关注点从“能投多少”转到“多久能赚回来”，要求ARR和商业化不能有瑕疵。

　　但国内的环境又会更好一些，因为我们之前也讲过么，国内科技基本等于海外映射+自主可控溢价（戳链接：近700亿买入，抄底机会出现了？），还可以讲算力国产替代的故事。

　　毕竟国内高附加值芯片占比与国际平均25%的水平相比，存在约17%的巨大缺口。

　　数据来源：国金证券，发布时间为2026年8月21日

　　最近发布的智谱GLM5.3 Flash，线上推理流量全由10万张国产芯片承担，硬件效率和单Token成本足以媲美英伟达GPU方案，算是跑通了国产算力大规模落地的路径。

　　资金正在加仓科技

　　当趋势逐渐明朗以后，部分资金也开始蠢蠢欲动了。

　　昨天，融资余额净买入113.55亿元，是8月19日以来首次净买入，风险资金重新入场了，说明买入力量正在加大。

　　与此同时，芯片的估值也更加便宜了。

　　如图所示，费城半导体指数近3年的估值区间高位在50倍以上，低位是30倍出头。

　　而经过7月以来的一轮回调，费城半导体指数的估值跌到了37倍左右，是一个中性偏低的位置，就算再跌，向下的空间也不大，长期胜率得到提升。

　　再从高估值指数和低估值指数的对比来看，这一波调整也完成了收敛，8月初甚至还被低估值指数反超过。

　　当然，我们也要看到资金面整体依然偏弱的事实。

　　近1年，中证TMT的成交占比峰值是27.04%，直接占了全A成交额的近1/3，简直离谱。

　　但近期一直在下滑，最新数据较峰值下降8.42%，说明AI硬件的热度没以前高了，部分资金追高被套“装死”，还有部分外溢到其他行业等趋势。

　　这其实是件好事，资金不再围着热点抱团，行情有希望往外扩散，但也意味着，科技应该不会回到二季度那种，极致的上涨状态了。

　　对应到行情，我倾向于科技依旧是主线，只是过程会变得更曲折，各行业之间的轮动会更多一些。

　　尽量把配置做均衡

　　今天是周五，晚上还有沃什在全球央行年会上的讲话，资金本就偏谨慎，偏偏特朗普又开始作妖。

　　所以今天上涨的，基本都是受利率变化影响较小、估值较低、有事件催化的方向，其中，持续性较强的农业板块是受厄尼诺现象的影响。

　　那么，我还是建议大家不要后知后觉的调仓，观望一段时间，终于下定决心从科技去老登，或者从老登回科技，结果往往是被挂在高点。

　　最好的方式，还是把配置做均衡一点，做好股债金海外分散配置+科技与红利杠铃的搭配，不管哪个行业涨，都能跟着喝口汤。

　　像我前段时间给大家推荐的几只均衡型基金，最近都走得不错，甚至有产品又快新高了，不比猜风格、追行业的体感更好？