行情表现

数据来源：同花顺iFinD

机构观点
　　南华期货：PP、丙烯失去成本支撑，短期承压
　　

【期货盘面】PP2701日盘收于7769元/吨（-329），夜盘收于7877元/吨（+108）。PL610日盘收于7940元/吨（-421），夜盘收于8088元/吨（+148），10-11月价差为251元/吨（-19）。

【现货基差】PP拉丝华北现货价格为8900元/吨（01+1131），华东现货价格为9080元/吨（01+1311），华南现货价格为9200元/吨（01+1431）。丙烯山东现货价格为8730元/吨（10+790），华东现货价格为8950元/吨（10+1010），华南现货价格为8925元/吨（10+995）。

【估值利润】PP方面，近期各路线利润均有压缩，但目前油制、煤制工艺利润均维持在历史高位，综合利润中性偏高。丙烯方面，当前上游利润尚可；下游环氧丙烷、丙烯酸及酚酮利润仍处于低位。

【供需库存】开工率方面，丙烯开工率为68.31%（-2%）。其下游，PP粒料开工率为69.32%（+0.59%），PP粉料开工率为26.19%（-3.06%），环氧丙烷开工率为59.61%（-2.05%），丙烯腈开工率为64.33%（-4.99%），丙烯酸开工率为69.96%（+2.23%），正丁醇开工率为61.56%（-9.91%），辛醇开工率为71%（+2%），酚酮开工率为67.23%（-2.26%）。PP下游平均开工率为44.55%（+0.15%）。其中，BOPP开工率为47.1%（-0.17%），CPP开工率为39.94%（-0.18%），无纺布开工率为38.38%（+0.35%），塑编开工率为40.22%（+0.16%），改性PP开工率为62.6%（+0.17%）。库存方面，PP总库存环比上升0.59%。上游库存中，两油库存环比下降2.8%，煤化工库存下降7.16%，中游贸易商库存上升8.71%。

【南华观点】伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航线达成谅解，商船获准通行。海峡重新开放的消息传出后，原油、LPG等对中东进口依赖度较高的上游原材料纷纷开盘跳水，PP、丙烯失去成本支撑而大幅下跌。从基本面看，目前PP、丙烯开工率均处于逐步回升过程中，叠加海峡逐步恢复的预期，炼厂提负的可能性上升，供应压力将逐步累积。需求端仍需等待上游价格回落向下游利润传导，在利润逐步修复后，或可看到下游开工率回升带来的需求支撑增强。短期盘面受地缘消息及市场情绪影响，波动或较为剧烈；后续核心关注海峡解封消息的真实性及落地进展。若中东航运快速恢复至正常水平，价格可能继续承压。地缘风险溢价逐步出清后，需重点关注供应增量与需求恢复之间的再平衡情况。