【期货盘面】8月25日，铁矿石01合约收盘价713.5元/吨，回调2.5元。成交量23.33万手，减少6.68万手；持仓量55.35万手，增加6024手。夜盘收于716元/吨，上涨2.5元。

【现货基差】8月25日，青岛港60.8%PB粉687元/湿吨，下跌3元。01合约基差为-26.5元/吨，变化不大。

【估值利润】盘面钢厂利润处于低位，螺矿比01夜盘收于4.348，从产业链角度看，铁矿石估值小幅修复。8月25日，铁矿石普氏62%指数下跌0.1美元至97.05美元。国际海运费小幅分化，澳洲至青岛运费下跌0.03美元至14.47美元，巴西至青岛运费上涨0.22美元至36.75美元。

【供需库存】供应端，8月17日至8月23日，全球铁矿石发运总量3298.9万吨，环比增加40.1万吨；澳洲、巴西铁矿石发运总量2669.5万吨，环比减少39.3万吨；非主流矿发运629.4万吨，环比增加79.3万吨。同期，中国45港到港总量2639.6万吨，环比减少67.3万吨。需求端，上周Mysteel日均铁水产量237.68万吨，环比减少0.52万吨。库存端，上周45港总库存16542.77万吨，环比减少75.43万吨，连续2周去库。

【观点总结】7月下旬发运量逐渐从低位缓慢回升，考虑船期，预计到港量在8月上行空间不大。下游钢厂复产趋势仍在，铁矿石供需在8月总体趋于好转，库存小幅去化。随着淡季终端需求拐点临近，铁水见底，正反馈将继续驱动价格走强，但基于下半年供应过剩预期，上行阻力依旧较大。