受美国的长期国债政策影响，美元明显承压，并大幅下探，对贵金属构成价格支撑，短期黄金的货币属性仍有望进一步带动其价格在近期高水平运行。中期受货币政策切换影响，贵金属中期调整仍在进行当中。

　　截至8月21日，外盘伦敦金银分别上涨5.18%和6.56%，COMEX金银分别上涨5.05%和5.99%；SHFE金银分别上涨4.40%和6.47%。

　　二、重要事件及基本面

　　1.美伊博弈持续升级，伊朗设最后期限转向进攻性政策。伊朗高级官员8月17日表示，伊朗已决定将政策从防御性转为“全面进攻性”，已为美国全面履行谅解备忘录设定了数周的最后期限，若外交途径失败，伊朗将准备在霍尔木兹海峡及该地区升级紧张局势。8月18日，伊朗官员称已为美国履行备忘录设定了“数周的最后期限”，不会无限期任由美国海上封锁。特朗普17日称60天谈判窗口期已满，对是否延长备忘录给出否定回答；18日称目前和未来不会与伊朗进行任何会谈或对话；19日改口称或许在某个时候会进行谈判。伊朗方面则多次否认双方正在进行谈判。

　　2.特朗普宣布对伊朗实施最严厉经济制裁。8月20日，特朗普在社交媒体发文称伊朗未能抓住达成协议的机会，宣布对伊朗采取“针对任何国家实施过的最严厉经济行动”，称这将是一场规模空前的“经济战和经济孤立”。特朗普表示，任何允许其金融机构、企业、机场或政府实体向伊朗提供支持的国家都将面临“巨大的经济后果”。他要求立即停止石油走私、货币互换、现金转移、船舶注册和利用空壳公司等活动，并呼吁美国盟友与美国一道孤立伊朗。特朗普再次强调，“伊朗永远不会拥有核武器”。

　　3.美联储会议纪要偏鹰，通胀担忧持续。美联储会议纪要显示，数人称关税传导已基本完成，数人认为人工智能投资将对价格产生更广泛影响，许多人表示旷日持久的中东战争可能会推高通胀，与会者判断通胀风险偏向上行，大多数与会者支持维持利率不变，但几位与会者倾向于在7月会议上加息。主席沃什表示，每年召开六次会议(约每两个月一次)可使会议之间有更多时间积累信息。美国财长贝森特表示，如伊朗石油收入降至零，美联储可能制定应急计划以应对油价飙升。

　　4.美国经济数据表现分化，制造业放缓但服务业强劲。8月纽约联储制造业整体企业状况指数上升5点至20.6，创2021年底以来最快扩张，预测中值为10；新订单预期指数达2022年以来最高，未交货订单指标跃升至2022年4月以来最高。美国8月标普全球制造业PMI初值53.2，创5个月新低；服务业PMI初值56.8，创20个月新高；综合PMI初值56，创52个月(2022年4月以来)新高，需求走强推动企业以2025年1月以来最快速度增加员工。美国8月15日当周首次申请失业救济人数为20.6万人，低于预期的21万人。美国财政部宣布将回购操作单次最高规模提高至至少40亿美元。

　　三、美元指数

　　上周美元指数有所下跌。美伊博弈持续升级，伊朗宣布转向“全面进攻性”政策并设定数周最后期限，特朗普随后宣布对伊朗实施“最严厉经济行动”，地缘政治风险高企。然而，美联储会议纪要虽偏鹰但未有超预期信号，市场对地缘风险的避险情绪出现边际减弱。经济数据方面，美国8月标普全球服务业PMI初值56.8创20个月新高，综合PMI初值56创52个月新高，但制造业PMI初值53.2创5个月新低，制造业放缓信号对美元形成拖累。此外，特朗普对美伊谈判态度反复，政策不确定性增加。多因素共同作用下，美元指数当周收跌。

　　四、库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，8月21日COMEX金库存2669.59万盎司，较前一周增加5.26万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，8月21日COMEX银库存3.37亿盎司，较前一周增加了263.50万盎司。

　　五、ETF持仓

　　截至8月21日，SPDR持仓量为1074.21吨，与前一周相比增加了23.68吨，基金持仓有所增加。截至到8月14日，SLV持仓量为15295.27吨，与前一周相比减少了16.87吨，基金持仓有所减少。

　　六、国内期货市场持仓

　　截至8月21日当周，沪金主力期货持仓量为210608手，较上周增加15921手；沪银主力期货持仓量为306882手，较上周减少5734手。

　　七、后市展望

　　受美国的长期国债政策影响，美元明显承压，并大幅下探，对贵金属构成价格支撑，短期黄金的货币属性仍有望进一步带动其价格在近期高水平运行。中期受货币政策切换影响，贵金属中期调整仍在进行当中。

　　写作日期：2026年8月24日