【期货盘面】前交易日国债期货2609合约全线收跌，但2612合约实际微涨。2609的下跌更多是换月价差的技术性体现，而非真实走弱。盘面特征上，T成交放大至近二十万手，2609持仓加速回落、T单日减仓逾七万手，移仓换月正式收官，但从2612合约的表现看，市场真实抛压有限。T主力合约结算价报109.455，TL主力合约结算价报115.890。

【市场信息】1. 前交易日央行开展了950亿7天期逆回购操作；净投放950亿。货币利率方面，DR001为1.4386%，DR007为1.4314%。（iFinD）

2. 伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，如果美国对伊朗继续发动经济战，将没有石油会通过霍尔木兹海峡乃至波斯湾地区。伊朗将任何国家参与或支持美国对伊朗人民发动的经济战视为战争行为。美国总统特朗普此前宣布 对伊朗采取“针对任何国家实施过的最严厉经济行动”，称这将是一场规模空前的“经济战和经济孤立”。（Wind）

【南华观点】短期流动性投放退出叠加月末临近，前交易日资金利率明显收敛，DR001、DR007双双升破政策利率，为8月以来首次，之前提示的资金面风险已经兑现。但本周进入跨月时点，央行大概率重启投放对冲，资金利率持续偏离政策利率上方的概率不大。虽然前交易日2609合约全线收跌，但以2612口径看，债市实为偏强震荡而非延续下跌。移仓换月接近完成，2612更能反映市场真实情况，当前债市韧性仍足，基础稳固但缺乏上冲动能，短期或维持偏强震荡。短期观望为主、多单轻仓持有，重点关注后续公开市场操作量与资金价格是否回落。