上证报中国证券网讯(记者刘暄)宏利基金资产配置部总经理、基金经理张晓龙近日分析当下宏观环境时表示，目前美债利率处于较高水平，通胀维持高位，两者形成相互制约。整体来看，利率大概率维持窄幅区间震荡。

　　“大家定义当前是一个高利率、高通胀、相对比较波动的市场环境。”他表示，在这种市场中，美元指数整体震荡上行，背后是全球经济走弱，美债利率高企形成资金虹吸效应。在这种震荡状态下，如果美联储不降息也不加息，维持平均中枢，美元指数大概率走强。

　　在张晓龙看来，在美元走强、流动性收缩的过程中，应该更关注对整体资产组合的保护，比如红利类资产、商品类资产，以及在全球范围内选择一些抗通胀的资产，对利率敏感度相对较低的品种。

　　在组合构建上，他认为可以关注以下几类资产：

　　权益方面，A股尽量选择均衡型、阿尔法能力突出的标的，兼顾红利与成长；海外权益资产中，关注科技板块内盈利兑现确定性较强、对利率波动相对不敏感的细分方向。纳斯达克成分整体具备较高ROE与较好基本面特征，海内外成长资产相关性存在差异，可作为分散组合风险的配置选择。

　　商品方面，配置不限于黄金，还包括铜、豆粕、原油、化工等品种。黄金的中长期配置逻辑依然存在，央行购金与全球“去美元化”趋势为其提供了长期支撑，但短期可能存在波动风险；铜的供需格局偏紧，基本面支撑较好，下行风险相对有限，中长期配置弹性值得关注。

　　债券方面，现阶段以国内长债为主，久期拉长至10年左右。长债与其他资产的对冲效果可能更好，涨跌的跷跷板效应更明显。此外，截至今年8月18日，十年期美债收益率约4.7%，当前具备一定的配置价值。