有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格上涨50元至9450元/吨,华东地区通氧553#硅现货价格上涨50元至9350元/吨。期货主力合约SI2611收跌0.79%至8755元/吨。加权持仓量减少0.02万手至43.12万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为595元/吨;华东地区421#基差为-55元/吨,(基准合约为SI2611)。

　　目前仓单数量为33535手,环比+24手,变化主要来自 外运天津西青(+24手)。

　　【交易策略】

　　分析:8月甘肃、内蒙古、四川等多个产区的工业硅产量均有减产预期,预计8月有所环降。另外,大厂计划停产,若落地将明显改善供需格局;但市场目前更担心价格拉升后企业卖保,实际产量缩减不及预期。同时下游有机硅保持低负荷运行,多晶硅对工业硅消耗的增量也相对较小。关注大厂实际减产落地情况,预计短期硅价偏强运行,然巨量库存的消化压力会对硅价向上空间形成制约,预计总体硅价仍偏震荡运行(暂不具备启动单边上涨行情的条件)。

　　单边:新单观望。

　　期权:观望。

　　套保:上游企业适量增加卖出保值比例(总体低比例)。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利:新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于40000元/吨,N型多晶硅混包料现货价格持平于39250元/吨。

　　期货主力合约PS2609收涨0.36%至37595元/吨。加权持仓量减少0.41万手至19万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为2405元/吨;(基准合约为PS2609)。

　　目前仓单数量为67740吨,环比+810吨,变化主要来自 国贸泰达包头 永祥(+450吨)、中储成都双流 永祥(+300吨)。

　　【交易策略】

　　分析:一方面:协会公布《光伏行业成本核算模型通则》,政府层面推动落实价格合规指导/监管,以遏制非理性竞争。有消息表示头部硅料企业签署限价倡议书。 市场担心的顺价问题,目前硅片、电池片、组件均有一定涨价,后续主要关注终端对价格的接受处程度。 另一方面:能耗限额指标公布,据悉达到三级6.3kgce/kg的企业或50%,且部分企业无技改意愿,这有助于改善产能过剩格局。 然我们认为过剩格局暂难扭转,且需求端无明显回升信号,产业链部分环节涨价,但终端是否会受影响仍需时间验证。因此,供应端的反内卷只能让价格不再失速下跌,而不会带动价格如去年那般强势拉升。

　　综合看,未来产能格局受益于能耗限额有改善预期,不过丰水期的过剩压力致使价格上方仍有压力。预计目前价格已接近政策支撑位,但真正的市场底部还需时间验证。因此操作上,可等待丰水期后价格企稳了再逐步分批布局多单(长线)。

　　单边:新单观望。

　　期权:新单观望。

　　套保:上游可适量中等比例卖出保值,下游随价格下跌逐步增加买保比例(总体低比例)。

　　套利:买现-卖期货正套新单轻仓持有(做好止盈设置),11-12反套剩余持仓继续持有,并做好止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌1850元至151650元/吨;国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌1850元至146650元/吨。期货主力合约LC2701收跌3%至150660元/吨。加权持仓量减少1.05万手至65.6万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2701的基差为990元/吨。

　　目前仓单数量为38608吨,环比+1239吨,变化主要来自 中远海运镇江、天诚高新(各+420吨)、象屿速传上海(+170吨)。

　　【重要资讯】

　　1、外电8月19日消息,全球第二大锂生产商SQM(智利矿业化工公司)公布二季度净利润6.6亿美元,超过LSEG汇编的分析师预期5.539亿美元,同比跃升逾600%,得益于锂价上涨和销量增加。公司营收24.7亿美元,高于分析师预期的22.9亿美元。首席执行官Ricardo Ramos表示,正如上次财报中预期,在强于预期的市场需求支撑下,二季度锂价上涨。碳酸锂当量销量当季跃升59%。锂市场今年从供应过剩和电动汽车需求增长弱于预期导致的长期低迷中反弹。SQM于5月将2026年锂销量增长指引从约10%上调至约15%,理由是需求强劲,并表示二季度锂平均价格预计超过一季度实现的约17.8美元/公斤。智利锂出口值在2026年上半年同比几乎增长两倍,受价格走强和需求提振。SQM是智利仅有的两家锂生产商之一,同时生产化肥、碘和工业化学品,正推进与智利国家铜业公司Codelco在Atacama盐沼(全球最富锂矿床之一)的合作。(上海金属网编译)

　　【交易策略】

　　分析:昨日行情或是受美债收益率拉高所引发的一系列担忧影响,多头资金急于兑现利润,造成价格跌幅较大(昨日美财政部表示提高政府债务回购规模)。 不过碳酸锂基本面上并没有发生明显变化:8月仍有锂盐厂处于检修中,预计8月库存去化幅度依然较大。 不过考虑到津巴布韦锂矿运回、7-8月检修的产能于8-9月陆续恢复等(大厂锂矿复产进度需保持跟踪),预计三季度碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 枧下窝锂矿正处于拟受理前公示环节,离实际复产仍有一段时间。 我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束,具体看,历史数据推测新能源车销下半年好于上半年(尤其是四季度),储能仍处于高景气,再加上明年电池退税取消所引发的抢出口,总体需求仍持乐观看待(据估算,去库局势延续至年底)。 其次,未来新增产能虽然较多,但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定,供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看,我们认为年底前仍有一波强现实推动的上涨行情。

　　单边:多单继续持有,并需做好仓位/风险管理。

　　期权:适量持有深虚卖看跌期权,要么赚到期权利金收益,要么被行权后持有多单。

　　套保:上游中等比例卖保(可适量调低比例),下游中等比例买保。

　　套利:11-12反套持仓需根据自身情况做好风险/止盈管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场,现阶段纯碱01合约窄幅震荡,整体维持低位调整。现货市场来看,据隆众等数据资讯显示,华北地区重碱价格1020-1150元/吨,华东地区重碱价格约1050-1150元/吨,华中地区重碱价格约1050-1180元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面,目前华北重碱01合约基差约67元/吨,华中重碱01合约基差约17元/吨,基差环比小幅回落。价差方面,纯碱09&01价差约-65元/吨,环比走弱。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看,根据郑商所公布数据显示,截止目前纯碱仓单量约7641张,环比上期增加2450张,减量来自河北一三三处50张,增量来自云图控股2500张。目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示,本周国内纯碱厂家总库存184.49万吨,较周一增加0.20万吨,涨幅0.11%。其中,轻质纯碱102.87万吨,环比增加0.10万吨,重质纯碱81.62万吨,环比增加0.10万吨。此外本周纯碱综合产能利用率78.31%,环比增加2.16%。其中氨碱产能利用率74.54%,环比增加1.24%;联产产能利用率66.31%,环比增加4.17%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.07%,环比增加2.01%。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱盘面延续震荡调整,走势较为纠结。基本面来看目前变动有限,下游玻璃日熔量维持低位波动,对原料支撑不足。供给端部分装置恢复致使本周纯碱负荷环比明显增加,对盘面形成部分压制。目前产业库存压力犹存,加之弱需求拖累,预估纯碱价格较难扭转弱势震荡局面,价格延续低位宽幅调整概率较大。套利方面,短期09&01价差延续偏弱调整。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看,现阶段尿素01合约继续小幅反弹。现货市场来看,据隆众数据信息显示,山东地区小颗粒主流出厂成交约1650-1700元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1710-1720元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面,山东01合约基差约-39元/吨,河北01合约基差约-19元/吨,基差环比继续走弱。价差方面,UR09&01价差约-26元/吨,整体变动不大。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看,根据郑商所公布数据显示,截止目前尿素仓单量为 4858张,环比上期持平,目前仓单主要分布在中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示,本周尿素生产企业产能利用率86.63%,较上期涨0.46%,趋势由降转升。周期内新增3家企业装置停车,5家停车企业(装置)恢复生产。中国尿素生产企业煤制产能利用率88.98%,较上期跌0.17%;中国尿素生产企业气制产能利用率77.95%,较上期涨2.78%。此外本周尿素港口样本库存量:96.27万吨,环比增加24.84万吨。

　　【交易策略】

　　目前尿素盘面偏强运行,现货低端成交尚可,整体市场交投情绪有所改善。基本面来看,目前尿素开工负荷环比微涨,但后续检修缩量预期给予盘面利多情绪支撑。需求端相对偏弱,产业仍将面临较大去库压力进而部分弱化价格反弹动能。后续来看,市场检修乐观预期与弱需求交织下,尿素价格或宽幅调整。套利方面,UR09&01价差延续调整波动。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2610夜盘收涨0.51%至4508元/吨。8月20日,沥青现货价山东4555(+80)、华北4550(+50)、华东4650(+50)、华南4600(+40)元/吨,华东山东现货价差95元/吨(-30)。

　　【基差及月差】

　　山东09、10、11、12、01合约基差分别为43、204、449、707、898元/吨;

　　09-10、10-11、11-12、12-01月差分别为161、245、258、191元/吨;

　　BU与SC主力比价1.0335。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单14230吨(±0),厂库仓单26500吨(±0),总计40730吨(±0)。

　　【重要资讯】

　　截至8月20日,国内沥青厂装置开工率为28.27%,较本周一下降2.58%;炼厂沥青库存率为23.43%,较本周一下降1.28%;社会库存率为22.68%,较本周一下降0.52%。

　　山东炼厂限量严重,东明石化竞拍溢价160成交,中石化主力炼厂沥青价格亦上调80元/吨,终端接货相对谨慎,成交不及前期;华东主营炼厂出货尚可,社会库库存低位,炼厂沥青供应继续下降;华北炼厂释放远期合同,合同价上调50至4600元/吨,近期交付前期合同,出货尚可,需求逐步释放,鑫渤海沥青成交尚可;东北高采购成本压制终端需求释放;西北疆内外需求缓慢释放,下游按需采购为主,消耗社会库存,主力炼厂正在检修停发沥青;华南现货流通资源随着炼厂竞拍出货稳定增加;西南川渝需求一般,前沿库库存低位,云贵部分地区间歇性降雨天气,影响需求释放,部分中下游拿货偏谨慎。

　　【逻辑分析】

　　美伊局势延续紧张,原油价格高位,原料担忧仍存,山东炼厂限量严重,华东炼厂供应继续下降,西北主力炼厂检修停发沥青,炼厂开工率下降。各地需求逐步好转,厂库和社会库均去库。沥青价格跟随原油波动,短期偏强,中期振荡。

　　【交易策略】

　　单边:振荡偏强运行;

　　跨品种套利:暂且观望;

　　期现及跨期套利:暂且观望;

　　期权:暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜,Brent主力收涨1.73%至93.24美元/桶,WTI主力收涨2.14%至86.21美元/桶,SC2610夜盘收涨1.37%至591.4元/桶。

　　【价差】

　　SC2609-2610月差22.6(+2);SC2610-2611月差12.1(+1.7);SC2611-2612月差7(+0.3)。

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶(±0)。

　　【重要资讯】

　　伊朗与阿曼就建立霍尔木兹海峡船舶通行共同机制的谈判已接近最后阶段。伊朗和阿曼正在商讨关于霍尔木兹海峡的谅解协议,制定通航新机制。特朗普威胁称,如果阿曼“阻碍”美国重新开放霍尔木兹海峡,美国就会轰炸这一海湾盟友。

　　美国财长贝森特称,关于伊朗经济制裁,将于下周一举行新闻发布会,讨论相关行动。伊朗最大经济压力意味着可能不会重新启动军事行动。石油市场误解了经济压力的含义。

　　随着中东国家寻求在船舶持续遭袭的情况下寻找出口石油的办法,海湾地区运输原油的油轮需求飙升,推动油轮价格升至创纪录高位。船舶经纪商Braemar数据显示,上一季度,最大型油轮的新船和较新二手船价格均升至逾1.3亿美元,为2008年以来最高水平;同时,超级油轮一年的租赁价格也达到历史新高。石油出口国寻求建立自有船队以运输货物,这在一定程度上推高了价格,尤其是现成的二手船和租赁价格。产油国希望加强对自身出口运输的控制,伊拉克等没有自有船队的产油国,为了说服买家冒着风险穿越霍尔木兹海峡,近期不得不提供比平时更大的折扣。

　　伊拉克计划修建一条从伊拉克巴士拉油田通往哈迪塞,再分别延伸至叙利亚巴尼亚斯以及土耳其杰伊汉的全新输油管道,可能需要2至3年时间。该管道设计输油能力或将达到每日200万桶,项目成本约150亿美元。

　　特朗普政府授权提前销售冬季汽油,这是其为缓解伊朗战争引发的燃油成本上涨和供应担忧而采取的最新举措。美国环境保护署(EPA)宣布,将放宽夏季汽油标准,允许市场提前使用污染排放较高的冬季汽油配方。按照惯例,切换配方通常要到9月中旬才会进行。该豁免政策允许从9月1日起销售添加10%乙醇的汽油。美国政府表示,此举实际上将提前结束夏季汽油配方要求,可使美国国内汽油供应量每天增加数十万桶,并有望进一步缓解美国消费者在加油站面临的价格压力。

　　【逻辑分析】

　　特朗普威胁称,如果阿曼阻碍美国重新开放霍尔木兹海峡,美国就会轰炸这一海湾盟友。美国批准提前销售冬季汽油,以缓解燃油价格压力。霍尔木兹海峡仍未恢复通航,原油及成品油库存低位支撑油价继续走强,警惕特朗普TACO,中期以区间振荡思路对待。

　　【交易策略】

　　单边:振荡偏强运行;

　　跨期套利:暂且观望;

　　期权:暂且观望。