01

　　地缘点火，能化链再次集体走强

　　8月18日国内商品期货主力合约涨多跌少，整体呈现"能源化工一枝独秀、农产品油脂走强、黑色小幅飘红、有色与新能源承压"的结构性分化，资金主线集中在能源及成本传导链。

　　股指：期货端相对偏弱

　　今日股指期货市场四个品种全线收跌，与现货指数的分化走势相呼应。IH跌0.19%、IF跌0.50%、IC跌0.55%、IM跌0.64%，跌幅整体较为温和，略大于各自对应的现货指数跌幅（上证50跌0.16%、沪深300跌0.32%、中证500跌0.09%、中证1000跌0.28%），期货端表现相对现货偏弱。

　　能源化工：领涨全场，原油强势领跑

　　能源板块成为今日市场最亮眼的方向。INE原油大涨5.70%，燃料油涨5.08%，低硫燃料油涨3.98%，LPG涨4.80%，原油的强势主要受中东地缘局势持续升级驱动，叠加美国战略石油储备降至1982年以来最低水平，供应中断担忧持续升温。化工品跟随能源走强，乙二醇涨4.17%，甲醇涨2.25%，PTA涨2.22%，原油成本端抬升叠加部分品种供给端收缩，化工板块整体延续偏强格局。

　　黑色系：温和走强，焦炭领涨

　　黑色系整体小幅上行。焦炭涨1.38%，铁矿石涨0.85%，焦煤涨0.26%，螺纹钢涨0.17%。黑色系整体涨幅温和，市场对下游需求恢复的预期仍偏谨慎，但成本端支撑和供给约束限制了价格下行空间。

　　有色金属：整体承压，铜锡领跌

　　有色金属板块今日表现偏弱。铜跌0.97%，锌跌0.73%，氧化铝跌0.56%，铝跌0.19%，仅镍小幅上涨0.44%。基本金属整体承压，或与前期涨幅较大后的获利回吐以及宏观紧缩预期有关。

　　农产品：油脂油料走强，鸡蛋领跌

　　农产品板块分化明显。豆粕涨2.11%，豆油涨1.72%，棕榈油涨1.41%，玉米涨0.63%，棉花涨0.12%，油脂油料整体走强，或受厄尔尼诺天气预期及供给端扰动影响。而鸡蛋跌1.50%，表现偏弱。

　　02

　　徽商席位加空甲醇、焦煤

　　东财席位减多玻璃、纯碱

　　平安席位减多玉米、白糖、聚丙烯

　　瑞银席位加多豆粕、PTA

　　摩根大通席位加多菜油、PTA、豆油

　　高盛席位加多豆粕、甲醇、PTA

　　永安席位加空玉米、热卷

　　中信席位加多豆粕、玉米、螺纹钢

　　国君席位减多豆粕、甲醇

　　03

　　沪锡：短期内锡价仍存下行压力，预计沪锡主力维持区间震荡。

　　多晶硅：下游硅片、电池片采购谨慎、以压价刚需备货为主，行业库存压力偏大，多空力量短期均衡，盘面或以窄幅震荡为主。

　　菜粕：中长期菜粕呈上有新作增产压制、下有进口成本与需求托底的宽幅震荡格局。

　　乙二醇：如果次日早盘受乐观情绪带动高开且成交量继续维持高位，则行情有望继续向上，考虑到本日涨幅巨大，追高风险较高。

　　01

　　沪锡

　　报告日期 | 2026年8月18日

　　咨询证号 | Z0001219

　　一、核心观点

　　今日内外盘锡价同步走弱，国内上期所沪锡主力合约收盘价下跌1.27%，结束此前高位震荡格局，市场畏跌情绪浓厚，现货交投偏谨慎。

　　短期内锡价仍存下行压力，预计沪锡主力维持区间震荡。

　　当前中国制造业PMI位于荣枯线以下（49.2%），国内需求整体偏弱，叠加海外市场风险偏好回落，对锡价形成宏观压制；但全球锡供应整体偏紧的格局未变，AI服务器、新能源车等新兴领域需求长期增长预期仍对价格存在支撑。

　　地缘政治局势变化、主产国矿业政策调整、国内下游需求复苏不及预期、海外宏观流动性超预期收紧。

　　02

　　多晶硅

　　报告日期 | 2026年8月18日

　　8月18日多晶硅期货市场呈现震荡下行态势，主力合约ps2611收盘价37630元/吨，较前一日下跌约4.3%，结束此前连续反弹势头。

　　自7月底以来，受产业政策组合拳推动，主力合约曾在四个交易日累计涨超11%、多次触及涨停板，随后转入宽幅震荡。当前盘面在反内卷预期与偏弱基本面之间反复拉锯。

　　预计多晶硅市场短期仍将维持震荡格局。技术面缺乏明确的方向性突破动能。供给端头部企业复产逐步放量（8月产量预计11.4万吨左右），而下游硅片、电池片采购谨慎、以压价刚需备货为主，行业库存压力偏大，多空力量短期均衡，盘面或以窄幅震荡为主。

　　光伏行业正经历从"规模狂奔"到"价值重构"的深度转型。2026年被定为光伏行业治理攻坚年，政策重心已从"鼓励扩张"转向"规范治理"，"反内卷"成为行业共识并进入制度化阶段——继6月能耗强制性国标、7月《光伏行业成本核算模型通则》发布、7月31日市场监管总局价格合规指导之后，8月6日八大硅料龙头（通威、协鑫、大全、新特等）正式签署《反内卷倡议书》，承诺售价不低于完全成本，覆盖国内超90%有效产能，多晶硅价格底部被政策和龙头自律双重锁定，行业盈利修复周期正式开启。

　　1) 需求恢复不及预期，2026年上半年国内新增光伏装机仅72.07GW，同比大幅下降66%，下游硅片、电池片价格持续走低，组件涨价能否落地存疑；

　　2) 高库存压力难以快速缓解，硅料厂库仍处约30万吨高位，7月末硅片库存升至28.5GW；

　　3) 成本倒挂下企业现金流压力巨大，据测算硅料完全成本利润率约-50%；

　　4) 政策执行效果可能不及预期，目前反内卷治理以行业自律和标准建设为主，《价格法》与《制止低价倾销行为的规定》修订仍在推进中，强制限产落地程度待观察。

　　03

　　菜粕

　　报告日期 | 2026年8月18日

　　菜粕主力2611合约（RM2611）今日低开后单边上行，收报2251元/吨，涨2.27%，成交62.21万手、持仓63.15万手，呈现放量增仓突破状态，短期受成本抬升与需求旺季形成底部支撑。

　　ICE加拿大油菜籽期货已突破800加元/吨大关，叠加美豆强势反弹，进口成本支撑夯实，预计RM2611合约短期以震荡偏强为主。

　　中长期菜粕呈上有新作增产压制、下有进口成本与需求托底的宽幅震荡格局。若新季加籽收获期出现天气升水（谷物病害、早霜等），价格重心有望上移；反之，若丰产兑现叠加国内到港集中，价格将回归成本线附近寻找支撑。

　　加籽收获期天气风险、中加贸易政策变量、进口到港节奏超预期、压榨利润修复带来的套保抛压、原油价格波动、豆菜粕价差。

　　04

　　乙二醇

　　报告日期 | 2026年8月18日

　　今日，乙二醇主力早盘多头入场推升价格，价格垂直拉升后下跌，消化获利盘并为后续上涨蓄力。午后价格依托均价线稳步回升，多头动能持续释放，尾盘高位震荡，多头占主导。

　　当日成交量和持仓量均放大，市场资金达成共识，看涨情绪浓厚。

　　如果次日早盘受乐观情绪带动高开且成交量继续维持高位，则行情有望继续向上，考虑到本日涨幅巨大，追高风险较高。 单日涨幅过大且积累了大量获利盘，如果次日低开或盘中回落，只要不跌破 支撑，仍可视为强势整理。

　　2026年是乙二醇供应压力较大。全球宏观经济放缓抑制纺织品服装需求。

　　欧美通胀高企导致消费降级，中国纺织品服装出口增速已从去年双位数增长回落至个位数甚至负增长，导致纺织出口面临不确定性，下游需求增速放缓。聚酯负荷维持相对高位，但低于往年同期季节性水平。

　　下游聚酯工厂存在原料缺口，瓶片/短纤因利润压力被迫减产甚至停车倒卖原料。终端订单改善有限，真正旺季爆发仍需等待订单集中落地。

　　单日涨幅超过6%，积累了大量的获利盘。一旦市场情绪稍有降温，这些获利盘将蜂拥而出，对价格形成大抛压。

　　虽然本日波动率大，但化工品受原油价格波动影响较大，需防范夜间外盘原油价格波动带来的系统性风险。