【导语】焦炭期货强势反弹带动黑色系整体回暖，废钢市场阶段性受益，但由于钢厂利润依然不佳、终端需求未见实质性改善，废钢此番上涨更像被动反弹，而非趋势性反转，后续仍需警惕回落风险。

　　焦炭期货强势反弹，黑色系整体回暖

　　本轮反弹行情的主要动力来自焦煤焦炭的拉涨。焦煤主连8月5日、8月11日、8月14日单日拉涨分别为3.35%、5.41%、4.05%，成为近期商品期货市场最亮眼的品种。自8月3日以来，焦煤主连累计涨幅已超过15%，焦炭方面，主力合约也同步走高。

　　图1 26年8月焦炭期货收盘价格

　　数据来源：卓创资讯

　　焦炭的强势来自多方面原因。供给端方面，山西焦煤所属西曲矿于8月5日发生安全事件后停产，该矿年核定产能270万吨，对焦煤供应造成一定冲击。同时，焦炭现货端在经历连续多轮提降后，传将于8月20日提涨50-55元/吨，市场看涨情绪浓厚，对整个黑色系形成了带动效应，铁矿石、螺纹钢、热卷等品种纷纷跟涨，为废钢市场创造了回暖空间。

　　期现货回暖，废钢阶段性受益

　　黑色系期货的集体走强，带动了成材现货市场的回暖。8月上旬，唐山普方坯含税出厂价多轮小幅上涨，配合近期钢企库存偏低，补库需求高，废钢市场开始跟随上涨。

　　图2 全国分料型指数：重废≥6mm

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　　从区域表现来看，华北地区钢厂上调频率和幅度更高；而南方钢企电炉占比大，调价相对谨慎。值得注意的是，近期高温多雨伴随台风天气仍在制约废钢的加工和短途转运节奏，基地、钢企整体到货量维持一般水平，市场资源偏紧现状未改善，成交以刚需为主，投机囤货意愿偏低，供需两弱的局面仍在。

　　钢厂利润不佳，有回落风险

　　尽管废钢市场短期内有所回暖，但核心的问题在于钢厂利润依然不佳，尤其是多数电炉厂并未摆脱微亏的处境。

　　当前，电炉钢厂多数仍处微亏水平，随着期现回暖亏损有所减少但原料端上涨依然会增加成本压力，部分钢企选择停炉检修或减产，废钢需求整体偏弱。长流程钢企利润也并未明显改善，累库依然存在，淡季影响并未消散，低库存运行的策略并未改变。

　　图3 江苏电炉谷电测算利润

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　　从终端需求来看，建筑、制造等行业钢材需求暂未有效释放，高温多雨台风天气导致工地停工增多，钢材库存累积，一旦焦炭的上涨势头减弱，黑色系期货面临回调压力，废钢价格很可能随之回落。

　　综合来看，短期内在焦炭提涨预期和黑色系偏强运行的带动下，废钢市场有望维持震荡偏强的格局，未来铁水成本的上移也有利于废钢性价比上升，但从目前看，废钢的需求依然偏弱，上涨空间有限。钢厂利润的修复才是废钢价格能否持续回暖的主要因素。在终端需求没有实质性改善、钢厂微亏局面未得到扭转之前，废钢的这轮反弹更像是"借东风"式的被动反弹，而非趋势性反转，后续仍需注意回落风险。