生意社08月17日讯

　　本周动力煤价格先涨后滞，港口多空博弈陷入僵持，产地供给收缩预期升温，但终端需求降温、高价抵触情绪压制上行空间，短期行情横盘震荡，市场突破需等待供需端关键催化剂。

　　一、价格指数小幅上行，涨势快速衰竭

　　本周环渤海5500大卡动力煤价格同步小幅抬升，上涨动能快速衰减。CCI指数由854元升至860元，周度仅上涨6元；CCTD收报864元/吨、找煤网北港指数865元/吨，周涨幅均为11元。自7月10日低点800元起，CCI累计上涨60元，同比去年同期高出163元，全年煤价中枢明显上移。

　　港口现货呈现台阶式上涨后停滞，报价由860-870元跳涨至870-880元区间后连续三日持平，形成多空“停火线”。当前市场呈现典型“卖方挺价、买方不追”格局：贸易商集港发运成本倒挂，优质煤惜售支撑报价；电厂库存维持安全水平，仅刚需采购、持续压价，市场成交整体清淡。

　　二、主产区分化运行，榆林停产政策成核心供给变量

　　产地行情分化明显，陕西榆林前期高卡煤大幅冲高后企稳，鄂尔多斯坑口稳中偏强。本周榆林Q5800沫煤单日暴涨30元，高卡煤结构性紧缺凸显，周内Q6000煤价环比上涨25元；鄂尔多斯5500大卡坑口均价652元，周环比上调18元。

　　本周最大供给扰动来自榆林榆阳区管控政策：8月13日起辖区112家洗煤厂停产自查至9月12日，涉及民营洗选总产能超3000万吨，8月13-22日禁止原煤进厂，仅可出售库存。当前政策执行力度不一，若严格落地将大幅收紧北方港口货源，成为下周核心利多变量。

　　全国产区产能利用率、厂区库存同步回落，全国产能利用率87.5%，环比下降1.5个百分点，陕西降幅达3.3个百分点，反映产地出货增量有限、供给偏紧。

　　三、港口持续去库但库存基数偏高，进口煤全面倒挂

　　环渤海九港本周总库存2621万吨，周度去库102万吨，但同比仍高出252万吨，库存高位对价格形成压制，且去库速度较前期明显放缓。分港口看，京唐港库存同比回落，其余港口库存均高于去年同期。

　　进口煤外盘小幅跟涨，俄煤、澳煤、印尼煤到岸价同步上行，但国内采购意愿低迷。当前北港国内5500大卡煤价870-880元，进口俄煤到岸895元、澳煤900元，进口煤较国内现货溢价15-30元，内外价差倒挂削弱进口替代动力，进口市场成交冷清。

　　四、行情驱动前后分化，高温红利消退、多重利空显现

　　本周市场走势分为两个阶段：

　　1.周初上涨驱动：持续高温推高火电日耗、主产区安监收紧带来高卡煤紧缺、国际原油大涨强化油煤替代预期，叠加十五五煤炭产能规划释放中长期供给约束信号，共同推动煤价上行。

　　2.周中后段走弱逻辑：台风“白海豚”带来大范围降雨降温，居民制冷用电快速下滑；煤价持续走高后下游抵触情绪爆发，终端补库意愿低迷；地缘利好边际弱化，高油价托底效果减弱，煤价上涨动能快速衰竭。

　　五、后市展望：

　　短期港口5500大卡动力煤将在860-880元区间高位震荡，多空博弈均衡，无明确单边行情。

　　利多支撑

　　1.榆林3000万吨洗选产能阶段性停产，若严格执行将收紧货源；

　　2.主产区安监常态化，产地产能释放受限；

　　3.港口库存持续去化、国际油价高位运行提供成本支撑。

　　利空压制

　　1.大范围降温持续，火电日耗承压回落；

　　2.电厂库存充裕，高价下补库意愿不足；

　　3.进口煤内外倒挂，无增量补充；价格上涨动能衰竭。

　　整体来看，当前市场处于供给扰动、需求走弱、库存偏高的三角平衡状态，价格突破需关键催化：向上行情依赖榆林停产全面落地或高温天气回归；向下调整则需持续降温导致火电负荷大幅下滑、港口库存拐点出现。在明确信号落地前，动力煤维持高位横盘整理为主。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。