期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约呈先扬后抑小幅震荡调整走势，日盘收于4680元/吨，较前一交易日收盘价下跌10元/吨（-0.21%）；加权成交量53.9万手，环比减少9.1万手，加权持仓量50.6万手，环比减少3.14万手。合约夜盘开盘4684元/吨，随后微幅震荡反弹，夜盘收盘4706元/吨，较当天日盘收盘价上涨26元/吨（+0.56%）。

库存与期货持仓：国内纸浆港口库存224.8万吨，周环比去库3.3万吨；当日纸浆期货仓单37.02万吨，环比增加1004吨。上期所多空持仓数据显示，上一交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有多单32.74万手、空单37.51万手，市场净空单4.7776万手，环比减少14351手。

产业市场：上个交易日原木期货主力合约收报824元/立方米，较前一交易日收盘价下跌0.3%；双胶纸期货主力合约收报3892元/吨，较前一交易日收盘价上涨0.87%。纸浆现货市场价格持稳，山东地区针叶浆银星报价4770元/吨；阔叶浆金鱼报价4350元/吨；本色浆金星报价5300元/吨；化机浆昆河报价3800元/吨；西南竹浆报价4800元/吨；华南甘蔗浆报价4050元/吨。下游生活用纸价格、白卡纸、双胶纸、铜版纸现货价格保持平稳。

生活用纸：主流生产企业装置运行平稳，个别大型纸企完成计划性检修，行业整体供应小幅抬升，近周产量28.57万吨，周度增幅1.67%；双胶纸：企业生产装置无明显调整，行业维持偏低开工水平，社会订单增量有限，需求提振力度不足，近周产量17.8万吨，周度增幅2.3%；铜版纸：企业维持常态化排产，行业产量基本平稳，市场货源供给充裕，但终端消费表现持续疲软，暂无明确回暖信号，近周产量8.4万吨，周度增幅3.7%；白卡纸：主力纸企开工负荷稳定，无集中停机检修计划，下游终端维持刚性采购状态，未出现集中补库及囤货行为，近周产量35.9万吨，周度增幅1.13%。

总体来看：当前纸浆市场整体交投情绪温和，国内浆厂装置运行稳定，供给端无明显增量压力，行业供给格局平稳。港口库存延续小幅去库态势，库存压力有所缓释，但整体去化节奏偏慢，库存压力仍存。下游成品纸开工小幅抬升、整体维持偏弱运行，叠加原料端价格回落，纸企生产毛利持续修复，为浆价底部形成有效支撑。

策略：下游成品纸开工小幅抬升，叠加港口库存去库，正信期货预计今日日盘至夜盘纸浆呈区间震荡反弹走势。操作上以区间波段、偏多思路为主，盘面回调至关键支撑位企稳后，可择机布局短多策略；持续关注下游纸企开工率变动，注意风控管理。