编辑日期：2026/8/14

　　1.美国7月PPI环比持平，同比涨幅则从6月的5.5%降至4.7%；核心PPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，同比涨幅降至4.2%。数据显示美国通胀压力进一步缓解，交易员进一步下调美联储9月加息预期。

　　2.伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔表示，如果伊朗提出的条件得不到满足，最高领袖已明确作出战略决策，将采取升级冲突的方式予以回应。伊朗伊斯兰革命卫队海军司令阿里·阿兹马伊表示，目前霍尔木兹海峡处于关闭状态，伊方对海峡内相关动向保持“全面、坚决掌控”，任何活动都不会脱离伊朗伊斯兰革命卫队海军监控。美国国防部长赫格塞思表示，美军拥有足够资源对伊朗实施“无限期”的海上封锁，并可根据需要轮换部署在该地区舰船。

　　DeepSeek API大幅调价，部分模型价格涨幅超过三倍，V4 Pro正式版于8月13日上线。新价格将于北京时间8月17日零时生效，同时引入峰谷定价机制。以旗舰模型deepseek-v4-pro为例，高峰时段每百万tokens输出价格将升至27元，较现行6元上涨约350%；即便是空闲时段的13.5元，亦是现价2.25倍。

　　北京时间20:30，美国7月零售销售数据公布。

　　筹码兑现压力增加

　　周四A股市场高开低走，午后三大指数集体翻绿，上证指数收跌0.5%，创业板指下跌0.45%，市场成交额回升至2.57（前值为2.17）万亿元。从行业来看，医药、银行板块较为坚挺，有色金属、建材板块跌幅居前。股指期货走弱，基差偏强运行。

　　宏观方面，美国7月PPI同比增长4.7%，低于预期值4.9%，环比持平，低于预期值0.2%，通胀压力缓解，美联储9月加息预期进一步降温。产业方面，DeepSeek API价格大幅上调、Harness开发者预览版开放测试；WorkBuddy发布新版本，上线远程控制功能。

　　综合来看，随着反弹行情修复前期缺口，筹码兑现压力增加，股指短期有震荡调整，但宏观、产业面趋势暂未转向，维持中期震荡向上的判断。

　　买断式逆回购等量续作，TL继续领涨

　　昨日债市小幅走强，TL合约表现相对强势。宏观方面，经济数据分化，关注后续经济及金融数据表现。流动性方面，央行昨日延续零投放，但在隔夜逆回购的预告下，叠加央行昨日尾盘预告将等量续作买断式，市场对流动性预期较为乐观。整体来看，债市环境边际好转，TL合约估值压力相对较弱，或继续偏强运行，继续关注央行操作。

　　贵金属

　　市场分歧加大，贵金属涨势放缓

　　黄金/白银：宏观面，美国7月PPI低于市场预期，美联储加息预期进一步降温。CME显示，9月、10月、12月加息概率分别回落至34.8%、49.9%、66%。但中东局势依旧反复。资本市场对通胀担忧并未缓和，十年期美债收益率宽幅震荡，最高触及4.69%，收至4.64%。微观面，随着市场逐步修复美联储加息预期，金价接近合理估值区间，进一步上涨动能尚未显现，买盘资金持续性待确认。接下来关注中东局势变化，以及后续美国经济数据。

　　铂金/钯金：目前铂钯整体跟随金银波动，节奏上略微滞后。鉴于金银延续反弹走势，铂钯或将跟随金银偏强运行。

　　风险提示：美联储加息预期继续走强。

　　沪铜

　　供给紧缺格局难改，价格下方仍有支撑

　　宏观方面，美国通胀数据温和，年内加息不确定性仍存，地缘局势反复，市场避险担忧有所增加。供需方面，矿端扰动增加，冶炼加工费仍在持续向下，矿端紧张格局加剧。CL价差结构下，LME去库担忧延续，国内社会库存虽有抬升，但仍维持在偏低位。需求端受高价拖累整体表现一般，但预期尚可。供需趋紧预期叠加低库存，价格下方支撑有所强化。但宏观扰动仍存，估值偏高，关注前高处压力。

　　沪铝

　　预计回调后趋于震荡，偏强格局尚未扭转

　　供应方面，阿联酋环球铝业表示力争2027年一季度将产量恢复至战前水平，并正努力加快进度，市场对海外供应恢复的担忧边际缓解，内外铝价承压回落。不过，EGA复产尚需时日，年内海外铝供应短缺格局并未实质解除，LME铝库存仍在持续刷新低位，对铝价底部支撑坚实。国内方面，社库延续去化，据Mysteel统计截至8月13日主要市场电解铝库存87.6万吨，较本周一减少2.9万吨，淡季持续去库印证供需结构偏紧。短期海外短缺格局延续、国内去库支撑犹存，铝价下方空间有限，预计回调后趋于震荡，偏强格局尚未扭转。

　　氧化铝

　　成本虽有支撑，但过剩压力仍存

　　氧化铝价格继续在低位震荡。基本面方面，几内亚矿端政策影响有限，海外氧化铝虽然存减产扰动，但国内供给压力仍较为显著，库存持续累积，过剩格局延续。整体来看，基本面仍偏弱，虽然价格在供给扰动及成本支撑下，下方空间较为有限，但供需偏弱仍对上方形成压力。

　　沪镍

　　等待印尼镍矿补充配额进展

　　宏观面，美国7月PPI同比增长4.7%，低于预期值4.9%，环比持平，低于预期值0.2%，通胀压力缓解，美联储9月加息预期进一步降温。消息面，印尼镍矿商协会周四表示，印尼政府将仅针对原料库存偏低的冶炼厂，有选择地批准额外的镍矿石生产配额。基本面暂无方向性驱动。一方面，在原料供应扰动、部分产线减产等因素影响，精炼镍产量回落，全球镍显性库存7月起出现边际去化；但另一方面，需求表现平淡，不锈钢、三元电池需求难以消耗镍高达38万吨的库存，新一轮需求驱动周期需等待固态电池量产有所进展。综合来看，镍基本面变化有限，印尼镍供应显著收缩预期降低使镍价承压运行，但配额政策仍存在较高不确定性，警惕消息扰动。

　　硅能源

　　多晶硅短期偏强震荡，关注现货跟涨情况

　　工业硅方面，供应端收缩态势延续，西北及四川硅厂减产增多，近几周社库连续下降，8月全国产量预计环比降至35万吨，供给趋紧格局持续。需求端整体稳定，基本面向好，盘面重心震荡抬升，但上方空间受制于8500元/吨以上硅厂套保压力，短期维持震荡偏强运行，关注减产执行及库存去化节奏。

　　多晶硅方面，近期反内卷政策预期持续升温，市场监管总局价格合规指导叠加八家企业签署倡议书，市场情绪阶段性回暖。下游硅片开始挺价，头部企业大幅上调各规格报价。但基本面压力未消，8月排产预计维持11万吨以上高位，行业库存高企。整体看，政策底明确但上方受高库存压制，短期偏强震荡，关注现货跟涨情况。

　　钢矿

　　成本支撑增强，钢价震荡运行

　　螺纹/热卷：本周钢联小样本数据显示，五大品种钢材供需双增，库存转降。考虑台风影响入库节奏，本周表需可能存在一定高估风险。不过钢坯出口有所回暖。并且国内高炉季节性复产趋势相对明确，炉料供需结构改善，价格支撑增强，在基本面矛盾激化前，成本支撑逻辑尚存。预计螺纹、热卷期价跟随炉料价格波动，但弹性较小，整体走势更偏震荡。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息。

　　铁矿：国内高炉季节性复产，本周高炉铁水产量环比小幅增加0.17万吨至238.2万吨。叠加中矿长协谈判等供应端短线扰动，以及海运费成本维持高位，进口矿价格短线支撑较强。但进口矿发运中枢也有季节性抬升的规律、且国内终端需求缺乏弹性，中长期看铁矿价格上方空间有限。未来关注铁矿发运、高炉复产、以及海运成本变化。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息、地缘局势以及海运成本变化。

　　煤焦

　　供需结构边际改善，焦煤焦炭期价上涨修复基差

　　焦煤：国内煤矿复产依旧缓慢。截止周四，山西停产炼焦煤矿52座，日环比减少1座，停产产能减少90万吨。下游高炉季节性复产，缓和焦煤需求担忧。由于山西焦煤资源偏紧，本周下游对蒙煤的采购需求明显增多，口岸报价上调。根据汾渭数据，目前蒙煤仓单成本升至1497元/吨（日环比+15元/吨），焦煤期价依旧深度贴水仓单成本。预计近期焦煤期货价格或延续上涨，修复基差。未来关注山西地区煤矿复产速度。

　　焦炭：现阶段焦企陷入亏损减产的情况增多。而下游高炉有望季节性复受蒙古乌海环保、焦企亏损等因素影响，焦企减产情况增多。下游高炉季节性复产。焦炭供需结构边际逐渐改善，焦企出货改善。预计近期焦炭期货价格将跟随焦煤涨价修复基差。

　　纯碱玻璃基本面改善不足，但估值已偏低

　　纯碱：纯碱日产仍维持在10.2万吨附近，检修计划未进一步增多，产能出清仍需时间。下游玻璃厂库存小幅增加。周内碱厂库存小幅回落，但仍高于上周四。总体看，纯碱供需结构并无实质性改善迹象，供需再平衡依赖产能有效出清，纯碱价格下行驱动并无转向的条件，维持反弹抛空思路。风险提示：国内增量稳增长政策、行业反内卷政策。

　　浮法玻璃：浮法玻璃需求疲软、供应相对宽松、库存高位徘徊的格局基本没有改变。本周玻璃运行产能维持14.22万吨/天，产线冷修规模并未进一步扩大。在产能有效出清、推动上中游存量高库存消化前，玻璃价格驱动依旧偏空，仍持反弹抛空思路。关注国内增量稳增长政策与反内卷政策信号。

　　原油

　　累库压力与供应中断预期拉锯，油价维持高位区间震荡

　　供应方面，霍尔木兹海峡通行量仍处极低水平，伊朗重申除非美方接受条件否则不予重开，胡塞武装加大对红海攻击力度，供应中断风险交织。库存方面，EIA周度数据显示商业原油库存暴增1742万桶，创三年半最大单周增幅，主因净出口骤降而非需求崩塌，市场反应相对温和。整体看，累库压力与供应中断预期拉锯，油价维持高位区间震荡。

　　甲醇

　　短期支撑改善，供需面仍偏弱

　　供需方面，前期检修影响消退，货源供应回升，而传统下游原料采购量下滑，需求支撑不足。受天气等因素影响，港口累库速率放缓，叠加成本端偏强，提振价格。但伊朗装置后续开工有进一步回升可能，继续关注海峡局势变化。

　　PVC

　　供需面偏空，成本提供支撑

　　PVC基本面高库存压制与成本支撑并存，出口放量持续性不足，内需偏弱，库存去化缓慢，后续产业链面临累库压力。成本端电石法与乙烯法利润压缩，边际减产约束下方空间，但反弹会修复利润并带动负荷提升，压制上方高度。

　　国内库存偏高，天气担忧支撑价格

　　中东局势不确定性较强，宏观面驱动减弱。供需方面，MPOB报告整体偏中性，累库压力仍存，国内库存处偏高位。高频数据显示产量有所下滑，出口虽表现一般，但印度7月食用油进口上涨，叠加天气减产预期难以证伪，市场担忧有所增强，中长期供减需增预期仍存，对价格下方形成一定支撑。

　　白糖

　　估值偏低、预期支撑尚存，白糖价格支撑增强

　　白糖市场外强内弱，预期强于现实。厄尔尼诺天气导致欧洲、东南亚减产风险提高，且成本支撑限制向下空间，国内弱现实则压制盘面高度。维持郑糖震荡偏强运行的判断。

　　联系人：魏莹

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