【期货盘面】8月13日沪锡2609开盘432860元/吨，最高433980元/吨，最低422050元/吨，收盘425650元/吨，较前结算下跌3120元/吨、跌幅0.73%；成交175729手，持仓45587手，减仓3045手。日盘冲高后快速回落，减仓显示高位资金兑现。夜盘高开后宽幅震荡，仍高于日盘收盘；美国PPI低于预期改善风险资产估值，但库存回升及高价承接不足限制涨幅。

【现货基差】SMM 1#锡报424900元/吨。

【估值利润】云南40%锡精矿加工费17500元/吨，广西60%加工费14650元/吨，矿端紧张程度较前期已有缓和，但尚未形成宽松格局。精炼锡进口盈利截至8月11日约577元/吨，进口窗口接近平衡；云南、江西精炼锡开工率分别为82.91%和33.27%。7月国内精炼锡产量15290吨，环比减少140吨；锡焊料企业开工率72.8%，环比下降6个百分点，电子焊料需求仍偏弱。

【供需库存】供应端国内精锡产量小幅下降，云南高开工与江西低开工并存，海外矿供应不确定性仍提高盘面弹性；需求端焊料开工明显回落，高价采购以刚需为主。国内锡锭社会库存截至8月7日为7556吨，较前值增加986吨；上期所仓单最新为5063吨，减少63吨。LME锡总库存截至8月10日为5590吨，较前值减少100吨。国内累库、海外去库形成分化，外盘低库存支撑仍在，但国内现货并不紧张。

【市场信息】1、国内锡锭社会库存增至7556吨，较前值增加986吨，国内现货紧张度有所缓解（SMM）

2、7月精炼锡产量为15290吨、环比减少140吨；云南和江西精锡开工率分别为82.91%和33.27%，供应增量仍不稳定（SMM）

3、锡焊料企业7月开工率降至72.8%，环比下降6个百分点，电子焊料需求尚未出现明显改善（SMM）

4、美国7月PPI和核心PPI环比分别为0%和0.2%，低于0.2%和0.3%的预期，降低进一步紧缩担忧；锡夜盘估值修复强于铅，但仍受日盘减仓和国内累库牵制（BLS、Trading Economics）

【南华观点】锡日盘从43万元上方快速回落并减仓，反映高位定价对现货和需求证据要求明显提高。美国PPI低于预期后夜盘有所修复，低库存和供应不确定性使锡对风险偏好变化更敏感；但国内社会库存回升、焊料开工下降，说明反弹仍偏估值驱动，而非需求趋势已经逆转。短期波动中枢仍高，43万元上方的延续性需要现货成交、国内库存和电子链订单共同验证。