本文首发日期丨2026/8/7

　　导语

　　7月LPG产业链在地缘局势反复与供应端收紧的共振下整体震荡偏强，地缘风险溢价重返市场成为贯穿上下游的核心驱动。原料气及下游产品市场在地缘推涨与供应波动的共同作用下普遍上涨，装置利润多数修复、开工负荷低位回升。展望8月，地缘风险溢价与供应恢复预期继续博弈，链内商品价格预计先涨后跌为主，上行空间受制于需求跟进及高价抵触情绪。

　　本月LPG原料气市场：地缘溢价叠加供应收紧原料气先涨后跌

　　7月LPG产业链原料气市场整体呈现先涨后跌、重心上移的运行态势，地缘局势反复与供应端收紧成为贯穿全月的核心驱动因素，但需求跟进不足及高价抵触情绪制约了上行空间。月初，市场在CP低开压制下低位开局，随后中东局势再度升级，国际原油及冷冻货价格双双走高，叠加对供应收紧的担忧，各品种价格快速攀升。丙烷受国产供应量下滑及上半月PDH开工负荷提升支撑，价格上行；但中下旬进口到港量增加补充缺口，叠加燃烧刚需疲软及PDH开工回落，供需平衡向供过于求移动，价格高位回调。醚后碳四受下游反向带动，且炼厂配套装置开工导致商品量减少，涨幅显著。正丁烷在供应偏紧、异构化需求转向及顺酐刚需稳定的多重利好下，月内低点逐步抬升，但随着价格攀至高位，下游承接能力下降，月末转入下行。异丁烷受盛虹停工及裕龙石化停出影响供应收紧，叠加地缘局势升温及买涨情绪带动，价格重心明显抬升，但下游利润不佳及对高价的接受意愿度较差制约了上行节奏。

　　 LPG下游产品：地缘局势反复下游产品冲高后承压回调

　　7月LPG下游产品整体以上涨为主，地缘局势反复推高油价及供应端波动为共性驱动，但需求跟进不足及高价抵触在月末逐步显现。调油原料方面，MTBE受原油走强及开工负荷下降支撑宽幅上涨，烷基化油在地缘及成本提振下涨势扩大。化工品方面，丁酮在原油走高及外贸订单释放下震荡上行，但内贸淡季及追高谨慎限制涨幅；丙烯先涨后跌，上半月受成本及低库存支撑走高，下半月供应压力显现后高位回调；顺酐受装置意外停车及油价上涨推动偏强运行，月末随冲突缓和及高价成交萎缩回落。总体来看，地缘溢价与供应收紧推动上涨，但需求淡季及高价抵触制约空间，月末各品种普遍承压回调。

　　 LPG下游产业链利润综述：利润多有修复个别承压

　　7月LPG产业链下游装置利润整体改善，多数品种亏损收窄或由亏转盈，原料成本回落及产品价格上涨成为主要驱动。MTBE异构化装置扭亏为盈，异丁烷脱氢装置亏损大幅收窄；烷基化装置利润则进一步恶化，受醚后C4供应收紧、涨幅强于产品端拖累；PDH装置受益于CP低开及丙烯价格跟涨，利润由负转正，但月底随油价回落再度承压；丁酮装置亏损小幅扩大；顺酐法装置亏损环比收窄，醋酸仲丁酯利润空间略有改善。总体来看，地缘推涨产品价格及部分原料成本阶段性回落共同支撑利润修复，但烷基化受原料端强势压制表现偏弱，利润走势分化明显。

　　 LPG深加工装置负荷：利润回升驱动开工提升

　　7月LPG产业链下游装置开工负荷整体呈现回升态势，利润改善及部分装置复产成为主要驱动。MTBE装置开工先降后升，月内检修集中导致负荷一度下滑，月末部分装置重启后低位回升；烷基化装置开工显著提升，前期停工装置陆续复工及天数增加共同推动产量增长；丁酮开工下滑明显，多家装置进入检修或降负状态；PDH装置开工稳步提升，受益于检修装置复工；顺酐装置开工低位反弹，前期停车装置复产带动产量恢复增长；醋酸仲丁酯行业整体开工不高，部分装置仍处停车状态。总体来看，下游开工呈现“多数回升、个别下滑”的特征，利润修复及装置重启是共性驱动，但丁酮及醋酸仲丁酯受检修拖累表现偏弱。

　　后市展望：原料气方面：8月LPG原料气市场预计整体涨跌波动，品种间走势略有分化，供应恢复预期与地缘风险溢价继续博弈。丙烷受检修装置重启及进口到港补充影响，供应端压力有所增加，但成本支撑及化工需求提升预期限制下行空间。正丁烷在产量回升与MTBE出口需求支撑下，预计先涨后跌再涨，地缘政治仍为阶段性扰动因素。醚后碳四供需维持紧平衡，中上旬地缘风险支撑高位运行，下旬高价抑制需求后或回归基本面偏弱运行。总体来看，8月市场共性在于供应端逐步恢复与地缘溢价共存，需求端虽有刚需托底但高价接受度有限，价格或存反复涨跌周期，上行空间受制于下游承接能力。

　　下游产品方面：8月LPG下游产品市场预计整体偏强运行为主，地缘风险溢价与阶段性需求支撑成为主要驱动，但月末随着供应恢复及需求转弱，市场或逐步承压回落。调油原料方面，MTBE受出口订单支撑及供应小幅增加影响，价格预计先涨后跌，但地缘不确定性将加大波动幅度；烷基化油中上旬受地缘溢价支撑维持高位，下旬回归基本面后存下行压力。化工品方面，丁酮受外贸订单及集中补货支撑短期偏强，但传统淡季及高价抵触制约上行空间；丙烯在供需面改善及成本支撑下均价环比上涨；顺酐则面临供应增量带来的过剩压力，价格中枢承压下移。