【20260810】天然橡胶周报：观望为上

　　核心观点：中性 盘面：截至8月7日，RU、NR均上涨；RU-NR价差走缩；RU09-01月差走扩。基本面：供应端，6月产量不及预期，尤其是泰国在强割胶积极性下产量反降，对应调低产区供应预期（强），但单月减量尚不足以确认为产能存在问题，且云南替代种植指标即将下发（弱），国内原料补充值得关注，因此不宜过度乐观；需求端全钢胎景气延续，持续看好下游需求（强）；库存方面，去库节奏正常，但NR仓单持续低位，印标出口收缩，泰标进口利润虽修复但到港滞后，仓单偏紧格局短期难改（强）。

　　整体而言，当前基本面较为稳健，但绝对价格略偏高（弱），在气候炒作情绪较强且产能问题短期难以定论的背景下，顺势参与逢低做多具备一定合理性；但更优策略或在于等待更有力的数据验证，如产区产量持续不及预期，或7-8月利润修复窗口下泰标进口量仍未见有效回升，届时再行介入更为稳妥。

　　RU5-9月差：中性 截至8月7日，RU09-01月差为-940元/吨，较上周-10元/吨。

　　RU-NR价差：中性 截至8月7日，RU-NR主力合约价差为2105元/吨，较上周-110元/吨。

　　泰国供应：中性偏强 降雨偏多，胶水产出偏少。

　　国内供应：中性偏强 本周台风扰动，降雨偏多，听闻部分二盘商只能零星收到一点雨冲胶；海南产区全岛日均收胶量在1000多吨水平

　　轮胎：中性偏强 全钢胎表现优于半钢胎。

　　浓乳制品：中性 温州发泡厂开工大致5成左右，听闻部分工厂陆续新增投产胶丝产线；华北地区手套厂开工大致在3-4成左右水平，部分工厂已停工。

　　社会库存：中性 截至8月2日当周，中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比-2.1%；

　　截至8月2日当周，中国浅色胶社会总库存为37.2万吨，环比-1.3%。

　　期货库存：中性偏强 截至8月7日，上期所RU库存14.79万吨；NR库存1.66万吨。

　　非标价差：中性偏弱 截至8月7日，泰混-RU价差为-100元/吨，较上周-25元/吨；

　　截至8月7日，泰混-NR价差为82元/吨，较上周-217元/吨。

　　近期的一些关注点

　　云南替代指标总量达38万吨

　　据了解，今年天然橡胶替代指标较去年增加4万吨，总量达38万吨。

　　当前云南地区干胶社会库存仍处偏高水平，后续随着替代指标陆续进入，库存压力或将进一步加大。

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　泰国洪灾扰动极其有限

　　近期清迈府湄艾县通报强降雨及山洪灾情，引发市场关注；但清迈府2025年产量占全国比重仅0.11%。

　　目前，虽东北部降水略偏高，但仅可能造成局部短期干扰，尚不足以对天然橡胶整体供给格局形成实质性冲击。

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　主产区供应情况分析

　　全球：6月产量数据不及预期

　　6月处于开割后逐渐上量阶段，对应盘面价格高位运行，是验证高价刺激割胶弹性最为重要的窗口期（5月同样高价但是产区刚开割，产量基数小变动意义不大）。从全球角度看，6月天然橡胶月产量为120.7万吨，较25年6月125.4万吨同比-4.7万吨，同比-3.75%，产量表现弱于预期，产区实际供给能力或比预想的更紧张。

　　泰国尤为值得关注。作为最大产胶国，也是今年增减方向最不明确的主产国，其6月割胶积极性较强，但产量同比反降。单月数据后续或有修正，但现有数据表明，高积极性并未带来实际增产，进一步印证供给弹性偏弱。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　泰国：水杯差略高，持续关注原料价格

　　短期降雨偏多，水杯差略高：以水杯差判断原料短缺程度，当前水杯差略高于往年同期均值，供应偏紧，但短期这一现象可能更多受周内降雨偏多影响。

　　原料是否已企稳？经过此前几轮调整后（被动跟随盘面），原料进一步下探的空间似乎有限。不过目前尚难判断是否已触及底部。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　泰国：标胶加工出口利润修复，存滞后效应

　　由于现阶段尚难判断原料价格是否已触及底部，且即便后续原料上涨带来利润进一步改善，其对后续到港船货传导仍存在明显滞后，持续关注7-8月我国泰标进口数据。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　中国：台风“白海豚”存阶段性扰动

　　受台风“白海豚”影响，国内云南、海南两大产区均有不同程度降水，但雨量总体不大，同样，或对割胶作业形成阶段性扰动，但尚不足以造成实质性损害。

　　数据来源：中国气象局,紫金天风期货研究所

　　中国海南：降雨偏多，日均收胶量在1000吨左右水平

　　本周海南产区受台风影响，降水量明显增多，割胶作业受阻，岛内新鲜胶水供应表现紧张，据悉周内全岛日均收胶量大致在1000吨左右水平，当地加工厂实际可收购原料量较为有限，部分为保证交单及生产需求，对原料加价抢收情绪走强。

　　数据来源：QinRex,隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　中国云南：交割利润转正，但原料偏少影响生产

　　云南地区同样降雨偏多，割胶上量受到冲击，听闻部分二盘商只能零星收到一点雨冲胶。

　　由于RU盘面有所反弹，交割利润由负转正，但短期原料偏少，生产受到影响，听闻部分加工厂有停工状态。

　　数据来源：QinRex,隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　主产区降雨情况

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　轮胎

　　半钢胎

　　数据来源：QinRex,隆众,紫金天风期货研究所

　　全钢胎

　　数据来源：QinRex,隆众,紫金天风期货研究所

　　库存

　　交易所库存

　　数据来源：上期所,紫金天风期货研究所

　　青岛地区库存

　　据隆众资讯统计，截至2026年8月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.4万吨，环比上期减少1.41万吨，降幅2.12%。保税区库存7.02万吨，增幅1%；一般贸易库存58.37万吨，降幅2.48%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.49个百分点，出库率增加2.73个百分点；一般贸易仓库入库率减少2.20百分点，出库率增加0.23个百分点。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　社会库存

　　截至2026年8月2日当周，中国天然橡胶社会库存116.9万吨，环比下降2.2万吨，降幅1.85%。

　　中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比下降2.1%。其中青岛现货库存降2.1%；云南降1.9%；越南10增6%；NR库存小计环比降5.9%。

　　中国浅色胶社会总库存为37.2万吨，环比降1.3%。其中老全乳胶环比降1.3%，3L环比降16%，RU库存小计增0.3%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　浅色胶价格

　　截至8月7日，上海全乳胶现货价格为17150元/吨，较上周+450元/吨；上海RSS3现货价格为23200元/吨，较上周不变；上海3L现货价格为17900元/吨，较上周+300元/吨。

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　深色胶价格

　　截至8月7日，保税区STR20价格为2225美元/吨，较上周+65美元/吨；

　　截至8月7日，保税区SMR20价格为2225美元/吨，较上周+65美元/吨；

　　截至8月7日，保税区SIR20价格为2160美元/吨，较上周+60美元/吨；

　　截至8月7日，保税区非洲10号胶价格为2155美元/吨，较上周+65美元/吨。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　RU-NR价差

　　截至8月7日，RU-NR主力合约价差为2105元/吨，较上周-110元/吨。

　　数据来源：Wind,紫金天风期货研究所

　　月差

　　截至8月7日，RU09-01月差为-940元/吨，较上周-10元/吨。

　　数据来源：Wind,紫金天风期货研究所

　　基差

　　截至8月7日，泰混-RU价差为-100元/吨，较上周-25元/吨；泰混-NR价差为82元/吨，较上周-217元/吨。